泰晤士水務需要推動一個30億英鎊的備用計劃 - 彭博社
Chris Hughes
攝影師：彭博社/彭博社泰晤士水務被推入了斯庫拉與卡律布狄斯之間的波濤洶湧之中：這家英國公用事業公司面臨着兩份由競爭債權人集團提供的昂貴救助方案。處於困境中的水務和污水公司唯一的槓桿就是相互對抗，以避免最嚴苛的貸款利率。
該公司的160億英鎊（210億美元）債務過高，預計到年底可能會耗盡現金。上個月，它提議借款30億英鎊以渡過難關，並與一大批高級債權人達成協議——從黑巖公司到艾略特管理公司——這些公司是該公司最大的債權人。這項新的“超級高級”融資將為泰晤士水務提供資金，直到2025年。隨着新的監管制度預計在年初揭曉，泰晤士水務將爭取時間以尋求更温和的框架。如果潛在的股權投資者在泰晤士水務債務的關鍵重組中提供現金，他們將對經濟狀況有更清晰的瞭解，預計一旦有監管確定性就會發生重組。
彭博社觀點允許倫敦紀念碑成為中國權力的象徵？糟糕的主意。馬斯克的人工智能噩夢可能會削弱特朗普的科技雄心特朗普正在組建“讓美國再次偉大”的復仇者聯盟特朗普的市場蜜月不會持續太久但這個方案代價不菲。真正的成本可能是名義9.75%利率的兩倍，考慮到各種費用的增加。這包括提前還款的罰金——這可能會在最終重組中發生。
這些因素可能會讓考慮注入現金的股權投資者猶豫不決。這可能增加最終重組要求次級債權人被清除以及高級債權人將其部分風險轉換為股份的機會。預見到這種情況，傳統的信貸基金由於無法持有股權，可能會將其高級債務持有出售給對沖基金。而對沖基金將因此在泰晤士河的命運中擁有更大的發言權。
在最後時刻出現的是一羣持有75%次級債務的投資者，他們希望破壞這一計劃。他們正在為面值超過10億英鎊的索賠辯護——儘管許多人會以大幅折扣購買他們的頭寸。他們還找到願意支持一個表面上更便宜的替代方案的投資者，似乎附帶的條款更為寬鬆。希望似乎是這個方案將更有可能吸引新的股權，這將減少他們的債務受到衝擊的機會。對於這一羣體來説，自己貢獻股權注入可能是合理的。
如果上個月這兩個選項同時擺在桌面上，泰晤士河選擇更便宜的替代方案是明智的。但當B計劃出現時，泰晤士河已經與高級債權人達成了協議。轉向次級債權人更便宜的提案並不是輕而易舉的事情。首先，高級債權人必須投票支持任何債務重組。考慮到他們是長期投資和對沖基金的混合體，很難知道他們真正的利益所在。其次，任何交易都需要法官的批准，安排法庭聽證會以批准變更計劃的後勤工作可能會很具挑戰性。最後，泰晤士河可能面臨因改變方向而引發的法律訴訟。
但堅持現狀也存在類似風險。初級債權人可能會試圖在法庭上阻止現有交易。這引發了關於桌面上提案可交付性的質疑。或者，他們可能會對明年預計的更全面的重組提出法律挑戰。無論你怎麼看，泰晤士河公司正處於一團糟，並面臨鬥爭。
泰晤士河公司有責任獲得最佳融資安排——一種最佳價值且現實可行的安排。最佳結果是泰晤士河公司與所有支持者重新談判現有提案，或與初級債權人合作，使他們的提案得以通過。如果泰晤士河公司面臨衝突，尋求更好條款所遭受的批評總比為捍衞已同意的高價條款而辯護要好。
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