私人信貸的增加有利於企業債務 - 彭博社

Emma Sanchez

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社私人信貸的增加產生了一個意想不到的副作用：它降低了企業在其他高收益市場的借貸成本，並可能使一個關鍵的信用風險晴雨表的準確性降低，依據一位研究垃圾債務和困境債務數十年的教授的説法。

價值1.6萬億美元的私人信貸市場為投機級企業提供了大量資本，使它們能夠在公共市場上借貸的金額低於它們本可以借貸的金額。由於這些企業在公共市場上出售的債務減少，高收益債券的估值上升，這表明違約或拖欠的風險很小，紐約大學斯特恩商學院的名譽金融教授愛德華·阿爾特曼表示。

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估值通常通過利差來衡量，即投機級債券相對於國債所支付的額外收益。高收益債券的利差在今年縮小，這意味着這些工具相對變得更昂貴，並且表明投資者對這些企業的健康狀況幾乎沒有擔憂。但阿爾特曼估計，如果沒有私人信貸等因素，垃圾債券的平均利差將高出約2個百分點。

“私人信貸相對於更傳統的槓桿融資來説是一個相對較新的競爭者，”阿特曼説。“只要有競爭，通常會對價格產生影響，或者在這種情況下，對差價產生影響。”

週三，平均差價為2.55個百分點，如果追溯到1986年，這一水平的平均值約為5.2個百分點，根據彭博社的指數數據。阿特曼對彭博社表示，當前水平應該更接近歷史水平。

投資者現在似乎並不太擔心，但阿特曼認為他們可能應該擔心。從2022年開始，破產聲明和槓桿貸款的違約率有所上升，而槓桿水平相對較高，阿特曼在8月的一份分析中寫道。

83歲的阿特曼在他的職業生涯中一直在預測何時會發生違約。他在1968年開發了Z評分模型，以預測個別公司的破產。他考慮的變量包括公司流動資產與總資產的比率，以及留存收益與資產的比率。

翻譯由保利娜·斯特芬斯編輯。

原始備註：埃德·阿特曼表示私人信貸已打破垃圾債券基準

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