為什麼英國農田如此昂貴，即使產量低？ - 彭博社

John Stepek

奢侈品。

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為什麼農田如此昂貴？

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我想今天我們回到農業，因為有些事情一直困擾着我，我懷疑這也可能困擾着您。

農民們會對遺產税（IHT）變更感到不滿（更多信息請點擊這裏）無論如何——當新税收施加在您身上時，自然會感到惱火，而這項税收尤其令人情緒激動。

然而，我們不斷聽到的關鍵問題是，雖然在職農民資產豐富（土地價值很高），但現金貧乏（農業利潤不多）。

如果你像我一樣，是個在辦公室潛伏的金融工作者，手指修剪得很精緻，偶爾還噴點香水，從未握過比鍵盤更重的工具，你可能會想——如果回報這麼差，為什麼資產價值這麼高？

例如，有一對年輕農民在TikTok上談論 一個叫做克拉克森農場的理論產量。他們認為這個農場在價值約為每英畝10,000英鎊的1,000英畝土地上賺取了大約180,000英鎊的利潤。所以這就是1.8%的產量。

對於上述在辦公室潛伏的城市男孩來説，顯而易見的問題是——在無風險利率（在這種情況下是10年期國債——我們可以另找時間來笑談“風險”這個詞）超過4.5%的情況下，任何商業資產怎麼可能以1.8%的收益率交易？為什麼不把土地賣掉，把錢放進國債裏，停止早上4點起牀的生活呢？

現在視頻中的小夥子們幾乎沒有仔細分析這些數字，但他們談論的收益率在這個討論中一次又一次出現，所以我幾乎沒有懷疑他們在正確的範圍內，即使會計師可能會對確切的小數點有所爭論。

而當你查看過去20年農田價格時，確實是飛漲的，下面的圖表由高檔房地產代理公司Knight Frank提供。（價格以公頃為單位——一公頃大約是2.5英畝）。

最近的牛市使價格自2021年初以來上漲了約三分之一，儘管根據該機構最新的市場報告，這一增長在十月的預算前停滯不前。

在過去五年中，農田的表現優於英國的優質和非優質住宅物業，儘管全球股票和黃金的表現更好。（也就是説，這只是資本增長，而不是總回報）。

過去20年農田價格飆升

英格蘭農田每公頃的價格已經翻了四倍以上

來源：Knight Frank農田指數英格蘭

那麼，再次問一下——是什麼推動了農田價格如此之高？我與Knight Frank的農場和地產負責人Will Matthews進行了簡短的交談，在他看來，沒有突出的因素。結果是，農田本身就是一種受歡迎的資產。

農民對他們的土地有着極強的依戀，這種情感遠遠超出了經濟因素。想象一下，這不僅僅是你家族的生意，你還生活在這個地方，在這個地方長大，也許還感受到幾代人對你的期望和未來一代人對你的仰望——這讓人更難以輕易放棄，去換取一組企業債券的投資組合。

部分原因是，農田並不經常出售。根據Savills房地產經紀人Andrew Teanby的研究，英國公開市場上的農田面積大約從1990年代末的高峯減少了一半。

與此同時，土地的壓力——以及購買土地的激勵——在過去幾十年中只增不減。人口增長和建築潛力是顯而易見的因素。還有對用於建設可再生能源的土地的需求，以及用於一般環境保護和保護用途的土地。

這歸結於馬克·吐温的論點：“買土地，他們不會再製造更多的土地。”

從這個角度來看，農田具有獎盃或奢侈資產的特徵。它是獨特的且不可替代的（每英畝都有一點不同）。富有但不是農民的人想擁有它，原因與他們想擁有經典汽車、葡萄酒或藝術品是一樣的。

這不僅僅是遺產税減免——這是一個你可以享受的資產，擁有它有一種孔雀尾巴的元素（“看看我，我這麼富有，我可以負擔得起一個產生低於2%收益的資產”）。

然而，它也具有一些黃金的特徵。它不可攜帶且不可替代，但它是稀缺的，其價值幾乎肯定不會降到零，並且可能至少能跟上通貨膨脹，而且它不承擔任何對手風險（如果你擁有土地，你就擁有它）。請注意，農田在2008年金融危機後表現得相當不錯，正是因為這個原因。

獎盃資產和黃金通常不會產生任何收入，實際上，它們通常會產生持有成本。因此，從這個角度來看，對農田可憐收益的容忍開始變得有意義。

當然，除此之外，還有許多涉及補貼制度的激勵措施（對此我恐怕沒有足夠的知識來告訴你任何有用的信息），以及與商品週期的某種聯繫。

簡而言之，這本身就是一個有趣的資產類別。我當然不認為你需要在自己的投資組合中分配它，但如果你一直在思考為什麼農民資產豐富而現金匱乏，我希望這能解釋清楚。

至於未來——我懷疑過去幾年利率的上升對價格的影響會大於對遺產税制度的變化。但考慮到農田通常是由富人購買或用於擴展現有的農場，它可能與奢侈資產的更廣泛世界有更密切的關聯，而不是與其他形式的房地產。

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我今天早上讀的內容

美國的未來會怎樣？攝影師：阿爾·德拉戈/彭博社### 午間市場

從更廣泛的市場來看——富時100指數上漲0.3%，約為8,110。富時250指數下跌0.2%，為20,200。10年期國債收益率維持在4.45%，當天基本持平，法國、德國和美國的國債收益率也是如此。

黃金上漲0.5%，每盎司2,660美元，布倫特原油上漲約1.9%，每桶74.20美元。比特幣上漲3.8%，每枚98,010美元，而以太坊上漲4.3%，為3,210美元。英鎊對美元下跌0.1%，為1.263美元，對歐元下跌0.1%，為1.201歐元。

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今日名言

“人們説未來一個世紀疫情將會更加頻繁，因此我們不能滿足於積累債務。”

拉古拉姆·拉詹

前印度儲備銀行行長

國際貨幣基金組織前首席經濟學家在最近的班科獎頒獎典禮上警告説，包括美國在內的國家 需要控制他們的國家債務。### 給數字下個定義… ceci n’est pas une bargain

  • $121.2百萬 這是雷內·馬格里特的一幅畫作在紐約佳士得拍賣行拍賣時的成交價，屬於他的 L’empire des lumières 系列。這筆交易為這位超現實主義藝術家的拍賣創下了新的價格紀錄。

在你離開之前……

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週五需要關注的主要故事包括：

  • 今天企業新聞較少，但經濟新聞流量彌補了這一點。我們將獲得關於英國消費者信心的最新更新，以及零售銷售，還有來自S&P全球PMI調查的英國、歐元區和美國的製造業和服務業活動的首次快照。

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