高盛、摩根士丹利、美銀審查SRT買家的槓桿情況 - 彭博社

美國銀行，包括高盛集團公司、摩根士丹利和美國銀行公司正在要求投資者披露他們是否計劃使用額外的債務來投資於重大風險轉移，因為監管機構正在審查他們對金融穩定的威脅，根據知情人士的説法。

這個問題是在最近幾個月的營銷過程開始時提出的，隨着當局對希望購買SRT的投資公司的槓桿使用發出警告，這個問題被提出——SRT是一種幫助銀行出售與其貸款組合相關風險的交易類型。由於債務提供者將是另一家銀行，因此信用風險在一定程度上只是轉移到了金融系統的另一部分。

為其他機構發行或安排SRT的銀行比以往更頻繁地增加了更正式的問卷，知情人士表示，他們要求匿名以討論非公開文件和談判。在某些情況下，槓桿查詢出現在其他標準語言之前，例如保密協議，

另一位熟悉此事的人表示，美國銀行不允許其SRT投資者從其他美國銀行獲取槓桿，並補充説，這種做法與其他主要美國貸款機構的做法一致。該銀行正在考慮與約10億美元貸款組合相關的SRT，彭博社已報道。

高盛、摩根士丹利和美國銀行的發言人拒絕發表評論。

彭博社報道稱，SRT買家，包括參與一項涉及200億美元貸款的 摩根大通交易的買家，正在從其他銀行借款以融資他們的股份並放大回報。全球監管機構對這一做法表示擔憂，擔心真正的銀行風險在一系列交易中被掩蓋。

歐洲中央銀行的代表最近表示，他們正在監測該地區銀行出售的SRT的槓桿使用情況，一些熟悉此事的人士表示。歐洲銀行是全球最大的此類工具發行者。一位歐洲央行發言人拒絕對此發表評論。

美國銀行監管機構，包括 美聯儲，也一直在關注這一話題，部分原因是受到 國會的質疑。美聯儲發言人沒有立即回覆評論請求。美聯儲逐案審查SRT交易的批准，並表示如果風險開始出現，將限制其使用，副主席邁克爾·巴爾在2023年11月的國會聽證會上表示。

國際貨幣基金組織已表示，SRT可能在壓力時期產生“負反饋循環”，因為如果買家使用槓桿，那麼“實質性風險”將留在銀行系統內，而沒有適當的資本覆蓋。

這讓SRT的發行人和安排人對監管機構對槓桿交易的更多審查感到擔憂，知情人士表示。

他們表示，銀行一直在詢問SRT買家不僅是否使用槓桿，還詢問提供者是誰。知情人士之一表示，他們可能還會詢問提供者的管轄權。彭博社報道一些日本和歐洲銀行在向SRT買家提供貸款方面非常活躍。

隨着對SRT的需求上升，詳細的問題也隨之而來，銀行越來越多地將其交易分配給多個買家。在德意志銀行股份公司，作為歐洲較成熟的發行人之一，潛在買家的名單可以迅速膨脹到數十個，以便為大型企業交易進行聯合承銷，彭博社報道。

一些知情人士表示，使用銀行融資購買另一家銀行重大風險的部分也可能引發對數據隱私的擔憂。出售風險的銀行並不一定希望競爭對手獲得他們所發起的貸款池的詳細信息。

一些長期市場參與者表示，發行人，尤其是在歐洲，傳統上以某種方式知道SRT的最終買家是否使用槓桿，作為標準交易文件的一部分。但他們表示，將這個問題正式化並置於交易的最上方是一個新的發展，特別是在美國銀行中。

在美國，增加槓桿比其他地方更為常見，因為買方必須為更大部分的債務投保。這使得證券的收益率降低，而額外的槓桿可以提升回報。如果一個投資基金僅使用自己的現金進行美國SRT交易，它可以獲得高單位數的損失調整回報。當增加一劑槓桿時，回報可以躍升至中十位數。

債務通常以回購協議或“回購”形式出現，以及其他類型的信貸選擇，如淨資產價值（NAV）貸款。這種融資方式在私募股權公司中很受歡迎，它們以其持有的投資組合作為擔保。

監管機構的一個主要擔憂是回購與SRT之間的不匹配。雖然回購通常是短期貸款，定期根據市場價格進行調整，但SRT本質上是長期的，且由於證券的買賣不多，難以估值。

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