橋水傾聽海妖之歌，而巴倫則抵制：ETF智商 - 彭博社

歡迎來到 ETF IQ，這是一個專注於 14 萬億美元全球 ETF 行業的每週通訊。我是彭博新聞的記者和主播 凱蒂·格里菲爾德*。*

扭我的手臂

本週，一個令人興奮的新參與者 進入 ETF 領域：瑞·達里奧的橋水基金。

根據週二的監管文件，州街全球顧問計劃創建 SPDR 橋水全氣候 ETF。該基金將由橋水提供子顧問服務，橋水將為該產品提供每日模型投資組合。

這其中有幾層複雜的因素：

• 橋水希望推出一隻 ETF
• 橋水希望在 現在 推出一隻 ETF，當風險平價策略面臨困境時
• 州街繼續獲得高調的合作伙伴關係（最近的合作是與 阿波羅的聯合申請，用於私人信貸 ETF）

在行業成熟的這個階段——美國市場在近 4000 只上市基金中掌控着 10.4 萬億美元的資產——人們感覺新進入者現在之所以關注 ETF，是因為他們被迫這樣做，而不是自願接受這種形式。巴倫資本正在進行的討論表明了這一點。

“現在計劃推出？沒有。我們在研究嗎？是的，”巴倫資本的聯合總裁兼投資組合經理邁克爾·巴倫在上週的巴倫資本年度投資會議上回應觀眾提問時表示。“主動 ETF 結構很有趣。主動 ETF 無論是在流動性、透明度、税收、運營成本方面都有其優勢。”

投資者湧向ETF

近年來，互惠基金出現了淨流出，而ETF則吸引了大量資金

來源：彭博情報，投資公司協會

巴倫資本並沒有 免疫於向ETF遷移的趨勢，其資產自2021年底約590億美元的高峯以來下降了超過20%。儘管如此，它並沒有完全決定推出自己的ETF——並且仍然對其他基金結構保持開放態度。

“我認為每個人都對ETF感到瘋狂，但這些並不一定是唯一的工具，”巴倫的首席運營官瑞秋·斯特恩説。

顯然，資金正流向那裏：ETF工具的低費用、税收優勢和流動性在過去十年中吸引了數萬億資金流出互惠基金。但潛在的猶豫原因是：這些極低的費用使得發行人的經濟狀況變得困難——因此黑石集團 向私募市場的推動。

投資自己

ETF在其投資組合中持有其他ETF（基金中的基金）並不罕見。公司購買自己的ETF也並不奇怪。然而，看到這種動態被用作賣點確實讓人 raised an eyebrow——而潮汐投資本週推出了一個獨特的推介。

這家白標發行商本週推出了FIRE基金財富建設ETF（代碼FIRS）和FIRE基金收入目標ETF（FIRI）——稍後會詳細介紹實際策略。新基金主要由通過潮汐推出的其他發行商的ETF組成。

“我們這樣做是為了Tidal客户，”Tidal的聯合創始人兼首席投資官Michael Venuto告訴彭博社的Vildana Hajric。“這些ETF主要會購買Tidal客户的ETF。所以如果你成為Tidal的客户，你就有機會被納入FIRE ETF。”

再説一次，這並不是特別刺激。以Rick Rieder的主動管理iShares靈活收入ETF（BINC）為例：這隻64億美元基金的第二大持倉是HYG，即貝萊德的被動高收益債券ETF。但購買自己ETF的典型原因可能包括便於接觸某個資產類別或更好的流動性，或者類似的原因，而不僅僅是“這對我們的其他客户有利。”

無論如何，這些基金並不能保證會為其他Tidal基金帶來大量資金流入。FIRS和FIRI旨在利用財務獨立提前退休（FIRE）運動——基本理念是在你早期工作期間積極投資，目標是在相對年輕時退休。

正如彭博社的Hajric報道的那樣，Morningstar的Ben Johnson對此持有相當程度的懷疑。

“這些基金的投資策略與FIRE縮寫之間的聯繫似乎更多是一種營銷策略，而不是其投資過程中的基本輸入，”他説。

其他新聞

富達投資正在擴展其在大眾系統策略競爭世界中的影響力，推出五隻新的主動ETF。

一位Palantir Technologies Inc.的董事會成員在上週發佈了該公司計劃將其上市轉移到納斯達克全球精選市場將迫使ETF購買並“提供收益。”

諾里爾·魯比尼正在 利用 唐納德·特朗普威脅通貨膨脹的政策議程為他的新的ETF辯護。

深入分析

在本週的彭博電視台ETF IQ的深入分析中，SS&C ALPS Advisors的保羅·拜奧基 造訪 討論Alerian能源基礎設施ETF（ENFR）。該ETF跟蹤管道公司的主有限合夥企業和C類公司。對於該基金來説，這是一個巨大的年份：ENFR在2024年以總回報基礎上漲了50%（超過能源行業本身的兩倍），自唐納德·特朗普贏得總統選舉以來，這些收益加速增長。

在這樣的增長下，檸檬裏還剩下多少擠壓空間？以下是拜奧基的解釋：

特朗普政策提案的一部分是開放更多原油和天然氣的生產和開發機會。因此，理論上，這會導致更多的產量，這些公司根據產量賺取費用。這不是一個價差交易，而是你生產的價格和你市場銷售的價格之間的差異。它確實是一個非常穩定的商業模式，並具有一定的通貨膨脹保護。

自2013年推出以來，ENFR已籌集了2.34億美元，並每年收取35個基點的費用。

下週在ETF IQ

這是一個雙重節目！DWS的阿曼達·雷貝洛、先鋒集團的傑夫·約翰遜和Aptus資本顧問公司的布萊恩·雅各布斯將與我、埃裏克·巴爾丘納斯和斯卡雷特·傅一起在彭博電視台的ETF IQ節目中亮相，時間是週一中午東部時間。然後我們將在週三中午東部時間播出ETF IQ的特別版，邀請魯比尼宏觀協會的諾里爾·魯比尼來談談他的新基金。請在彭博電視台、彭博終端的TV <GO>和YouTube上觀看。