奧爾策爾對銀行的毫不妥協的追求是他的遺產 - 彭博社

最初在柏林引發了憤怒。隨後在羅馬出現了困惑。在他的擴張過程中，安德烈·奧爾切爾承擔了只有少數人敢於冒的風險。

在九月份，UniCredit的首席執行官在柏林引發了憤怒的反應，當他宣佈對商業銀行的參與時，這一參與是在他幾周前秘密建立的。不到三個月後，他還用一個收購提議驚訝了意大利政府，針對Banco BPM。羅馬希望將這家銀行作為創建新的國家銀行冠軍的基礎。

儘管奧爾切爾聲稱他始終尋求與合作伙伴進行建設性的對話，但在這些情況下，這一信息並未傳達。週二，Banco BPM在初步聲明中拒絕了他的提議。理由是：報價過低，可能會導致失業並影響意大利的競爭——而且收購提議並未事先達成協議。

這兩筆交易的意外性是奧爾切爾的典型特徵。在他接管的三年半時間裏，他將UniCredit從一個龐大而複雜的企業轉變為歐洲大陸上最有效率的大型銀行之一。投資者因其慷慨的分紅政策而欣賞他，同時他成功地建立了一個100億歐元的基金用於融資合併和收購。這些資金提供者現在歡呼他的合併計劃。

米蘭的Banco BPM銀行分行。照片：Francesca Volpi/Bloomberg通過收購Banco BPM，Orcel將創建意大利最大的銀行。如果UniCredit收購Commerzbank，這將進一步鞏固其作為少數幾家能夠跨國界提供全面服務的歐洲金融機構之一的地位。

這兩筆潛在交易也可能產生更廣泛的影響，並導致金融行業高層再次考慮合併和收購。

然而，來自柏林和羅馬的反應讓人擔心，永遠的交易者Orcel這次可能過於冒進。

一筆交易可能創造意大利最大的銀行

截至2024年第三季度的總資產（以萬億歐元計）

來源：公司數據，彭博社計算

61歲的Orcel最終是否會達成其中一筆交易——或者兩筆都不達成——將決定他輝煌職業生涯的最後幾年。他一再證明自己願意並能夠冒險，而其他人卻退縮。因此，在過去幾十年中，他參與了許多歐洲的變革性收購。

在美林證券工作期間，他於1998年幫助完成了UniCredito與Credito Italiano的合併——這就是他今天所領導的機構的誕生。次年，他作為顧問參與了Banco Bilbao Vizcaya與Argentaria的100億歐元合併，成立了BBVA。他還在桑坦德收購Abbey National和幫助蘇格蘭皇家銀行收購ABN Amro的過程中發揮了作用。

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與在過去三十多年中與奧爾塞爾在歐洲銀行業合作的高管的採訪，從美林到瑞銀再到聯合信貸，展現出一致的形象。他們形容他極具自信和直覺——但並不衝動。據知情人士透露，他在做出決定之前會仔細而詳細地分析情況。

聯合信貸在米蘭的總部。照片：弗朗西斯卡·沃爾皮/彭博社如果奧爾塞爾選擇了一種做法，他很少屈從於他人的期望——即使這意味着惹惱政府、監管機構或甚至長期盟友。

例如，五年前，奧爾塞爾就證明了這一點。他 起訴桑坦德銀行，因為他們沒有履行從瑞銀接管他的承諾。在此之前，他作為交易員長期為已故的桑坦德首席執行官埃米利奧·博廷工作，是他的密友，甚至是高爾夫球搭檔。在法庭上，他面對的是安娜·博廷，她繼承了父親的職位，並試圖將奧爾塞爾引入桑坦德。

西班牙法院最終裁定，桑坦德必須因違反有效勞動合同而賠償奧爾塞爾——金額達到數千萬歐元。

Orcel 也參與了關於收購意大利蒙特帕斯基銀行國家股份的談判，但隨後撤回了。雙方未能就蒙特帕斯基在出售前所需的新資本金額以及要轉讓的資產達成一致。

UniCredit 很快提出了歐洲最雄心勃勃的分紅計劃之一，而不是收購蒙特帕斯基。Orcel 在 2021 年 12 月承諾將在未來幾年內償還約 160 億歐元。

該計劃的實施自那時以來推動了 UniCredit 的股價上漲。股價已超過三倍，受益於更高的利率和 Orcel 的扭轉戰略。

在 Orcel 的領導下，UniCredit 的股票顯著上漲

來源：彭博社

他的決心也促使 Orcel 再次嘗試收購商業銀行。這將是他作為銀行首席執行官的第一個變革性交易。早在 2022 年初，他就計劃與當時的同事 Manfred Knof 進行談判，但隨後烏克蘭戰爭的爆發打斷了這一進程。

今年再次發起了收購嘗試——但遭到了來自柏林的強烈反對。聯邦政府雖然之前宣佈將減少其對 Coba 的持股，但這部分股份應交給多個投資者。

法蘭克福的商業銀行總部。照片：Krisztian Bocsi/彭博社聯邦政府批評 UniCredit，主要是因為米蘭方面建立其股份的方式——在該國最重要的銀行之一的舉措應更透明地宣佈。柏林還聲稱，在最近的 Coba 股份出售中，尚未了解到 UniCredit 已持有的 4.5% 的股份。Orcel 否認 這一點。

奧爾策爾的做法在金融界贏得了讚賞，聯邦總理奧拉夫·肖爾茨則將其譴責為“不友好”。商業銀行的員工代表無論如何表示，他們“決心堅定”，反對達成交易。奧爾策爾後來表示，他沒有預料到德國政府會有如此強烈的反應。反應的出現減少了收購的機會。

根據他以前的同事所説，這位首席執行官展現了投資銀行家的準備，願意在所有事情都落實之前，保持細節的流動性。他利用此時的普遍不確定性為自己謀取利益。據內部人士透露，他在私下裏也因其大膽的策略而受到讚揚——甚至連他的對手也如此。

在週一宣佈對Banco BPM的報價時情況也並無不同。以股票形式提出的報價幾乎沒有相對於上週五BPM收盤價的溢價。BPM的股票上漲，而由於對需要更高報價的猜測，UniCredit的股票則下跌。

這次，UniCredit的首席執行官至少在前一個週末之前就通知了相關方他的收購意圖。據《晚郵報》報道，週六他還與意大利銀行行長法比奧·帕內塔進行了電話交談。在宣佈他的意圖的幾個小時前，他還撥打了Banco BPM主席馬西莫·託諾尼的電話，彭博社報道。

奧爾策爾解釋了他的決定，理由是意大利銀行業活動的增加，例如Banco BPM收購蒙特帕斯基的股份。因為這意味着在奧爾策爾的領域內出現了一家新的大型銀行。奧爾策爾在週一的電話會議上表示，不能在意大利的整合中置身事外。

與此同時，梅洛尼總理的政府不得不問自己，她利用Banco BPM作為建立第三大意大利銀行集團的計劃是否已經失效。雖然羅馬支持奧爾切爾在商業銀行的舉動，但對國內的這一倡議，幾位政府代表卻顯得困惑。支持，但對國內的這一倡議，幾位政府代表卻顯得困惑。

安德烈亞·奧爾切爾在2023年於羅馬的銀行發佈會上。照片：阿萊西婭·皮爾多梅尼科/Bloomberg在與分析師的談話中，奧爾切爾表示，他的銀行對Banco BPM的興趣“應該不令人驚訝”。換句話説，那些感到驚訝的人只是沒有足夠關注。他早就將目標鎖定在這裏。

然而，無論他多麼渴望達成交易，奧爾切爾的前同事表示，他始終為原計劃未能成功的情況準備了一個B計劃。

在與意大利政府關於蒙特帕斯基的爭執中，奧爾切爾將責任歸咎於羅馬，認為其低估了銀行的資本需求。UniCredit向投資者承諾，僅在特定條件下考慮交易——而奧爾切爾則遵守他的承諾。

關於商業銀行，他反覆強調，目前的投資僅是“財務性質”。如果收購未能達成，出售股份的選項仍然存在。奧爾切爾還購買了大量衍生品，以防止商業銀行股份價值的大幅波動。

在週一，Orcel再次強調，Commerzbank交易的可能性已經下降，時間表無論如何都比最初預期的要長。他表示，可能收購Commerzbank“將需要時間”，並提到“對德國及其選舉的尊重。”

關於Banco BPM和Commerzbank的步驟“絕對是有意義的，考慮到UniCredit在Orcel的領導下所説和所做的事情，”投資公司Smead Capital Management的首席執行官兼投資組合經理Cole Smead表示，該公司持有UniCredit的股票。“Orcel再次表明，他不怕抵制可預期的結果，當他追求一個符合利益相關者利益的目標時。”

原文標題：Orcel對銀行交易的不懈追求將塑造他的遺產 (2)