法國可能不是希臘，但它是歐洲 - 彭博社
Lionel Laurent
法國總理米歇爾·巴爾尼耶。
攝影師：托馬斯·薩姆松/法新社在埃馬紐埃爾·馬克龍在七月的快閃選舉賭博之後，他的死敵瑪麗娜·勒龐正在嘗試自己的賭注。這位法國極右翼領導人本週讓市場感到恐慌，並通過威脅如果她對明年預算的反緊縮要求得不到滿足就推翻巴爾尼耶的政府，使總理米歇爾·巴爾尼耶處於防守狀態。
虛張聲勢？邊緣政策？當然：勒龐有理由在即將到來的法院裁決之前對她的對手施加壓力，這可能會毀掉她的總統抱負。儘管如此，巴爾尼耶的政府選擇了明智的做法，通過撤回電力税上漲的決定來懸出讓步，而不是冒險揭穿她的虛張聲勢。與極右翼的對抗遊戲毫無意義，法國的隱含借貸成本首次與希臘相等，而唐納德·特朗普的即將回歸無疑讓他樂於看到法國的困境在德國之前就增加了貿易摩擦的氣息。
法國收益率與希臘相匹配，但水平較低
法國的10年期借貸成本首次與希臘相等，但由於收益率下降而非上升
來源：彭博社
不太清楚的是，這種僵局將導致何處。法國，作為歐元區第二大經濟體，並不是2011年的希臘。其政府得到了布魯塞爾的支持，其機構理論上能夠應對政府倒台的混亂。然而，它是歐洲的核心。高度表演性的政治與財政高空走鋼絲的混合並未激發人們對一個人口和生產力都在下降的大陸的信心，即使妥協和折中意味着巴爾尼耶的預算勉強通過。將法國的赤字從約6%降低到5%的國內生產總值單靠這一點就感覺像是艱鉅的任務：巴爾尼耶的多年緊縮計劃沒有歷史先例，並且是在增長停滯的時期提出的。
彭博社觀點ChatGPT對大型科技公司的8萬億美元生日禮物內塔尼亞胡可以利用黎巴嫩停火達成更廣泛的協議非洲必須遏制青年人才流失菲律賓的政治常常瘋狂。現在變得更加瘋狂執行風險很高——法國對資助龐大債務的外國投資者的依賴也很高。法國明年到期的債務約為3500億歐元（3690億美元），僅利息支付就達到400億歐元，等於國防預算的規模。這些數字尚未被選民所理解，公眾輿論正日益反對巴爾尼耶不受歡迎的增税計劃。這解釋了為什麼勒龐願意積極反對他們，瑞士皮克特資產管理公司的克里斯托弗·登比克表示——以及為什麼她的政黨在財政上魯莽的嘗試中支持左翼對手以推翻養老金改革。後者成功的機會渺茫，但顯示出民粹主義難以消亡。
溢價上升
投資者要求自2012年以來向法國而非德國借貸的額外收益最高
來源：彭博社
隨着明年可能舉行新的議會選舉和2027年的總統選舉，這可能最終演變成更大的事情：機構和精英的危機。法國的制度是贏家通吃，核心是強有力的行政權；當它運作時，效果顯著，但當它失敗時，後果嚴重。今年夏天的第一次動搖是如果勒龐的政黨設法組建政府，可能在第五共和國的公務員隊伍中引發危機。這並沒有發生，但現在的擔憂是巴爾尼耶和馬克龍是一個脆弱的雙人組合，只會延遲而不是消除法國的民粹主義時刻。滙豐控股有限公司的經濟學家法比奧·巴爾博尼表示，法國面臨“重大”挑戰，政治風險超出了預算批准。
在歐洲核心地區的陰霾中閃現着希望的曙光。歐洲中央銀行顯然更願意填補歐洲領導力的空白，法國央行行長弗朗索瓦·維勒羅伊·德·加爾豪談到了“顯著空間”來降低利率的可能性。而德國明年的選舉則帶來了政治風險的上行，因為該國的工業危機和疲軟的出口模式迫使人們重新思考。
儘管如此，這仍然是一個脆弱的局面，巴尼耶別無選擇，只能繼續打好他手中的爛牌。他在這種危機中有經驗，曾在英國脱歐危機期間引導一個團結的歐洲。然而，他現在領導的國家更像是那個時代的英國——一個僵局的議會、悲傷的投資者情緒以及一個將政黨置於國家之上的政治階層。巴尼耶警告法國面臨市場“風暴”的風險；這一風險尚未消失。
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