ETF IQ：諾里爾·魯比尼（仍然）不喜歡加密貨幣 - 彭博社

歡迎來到ETF IQ，這是一個專注於14萬億美元全球ETF行業的每週通訊。我是彭博新聞的記者和主播凱蒂·格里菲爾德。

仍然沒有説服力

對於一位著名的加密貨幣懷疑論者，諾里爾·魯比尼提出了一些支持比特幣的有力觀點。

這位經濟學家經營着魯比尼宏觀顧問公司，他預計當選總統唐納德·特朗普的政策提案可能會在未來幾個月和幾年內保持價格壓力。具體來説，對來自中國、加拿大和墨西哥的進口徵收關税將推高商品成本，而對移民的“大規模驅逐”將減少勞動力供應並導致工資增長加速。因此，魯比尼在本週的彭博電視台ETF IQ節目中告訴我們，投資者需要為這種潛在現實做好準備：

通貨膨脹將逐漸上升，經濟增長可能會放緩，因此你必須找到對沖手段，以應對長期債券收益率可能遠高於4%的世界。

諾里爾·魯比尼，魯比尼宏觀顧問公司董事長兼首席執行官，在紐約的彭博電視採訪中攝影師：維克托·J·布魯/彭博社對魯比尼來説，這看起來像是將剛剛推出的亞特拉斯美國基金（代碼USAF）定位為受益於更陡的收益曲線，同時也增加黃金的持有量。但正如彭博情報的埃裏克·巴爾丘納斯指出的，魯比尼的許多論點也可以適用於支持加密貨幣。事實上，許多比特幣看漲者將通貨膨脹環境和特朗普希望美元貶值視為增加數字資產的理由。但在魯比尼看來，這些論點不過是空談：

我對加密貨幣和比特幣持懷疑態度，原因有很多，因為它們不是貨幣。它們不是計量單位。它們不是可擴展的支付手段。它們不是穩定的價值儲存。如果你想要財富增長而不是高波動性，你就必須遠離這些類型的資產。

不過，仍然有很多人在購買。儘管 比特幣 似乎就是無法突破每枚$100,000的關口，但在特朗普當選後，美國上市的現貨比特幣ETF在11月創下了歷史最高的月度總額。

尾巴，狗，搖擺

ETF包裝的一個好處是，它為大大小小的投資者提供了一個有效接觸以前難以進入的市場的工具。在一定規模下，ETF本身有時會對基礎資產產生影響。

一個這樣的資產類別是公司債券市場——無論是在交易動態還是定價方面。正如彭博社的Josyana Joshua和Isabelle Lee報道的， 投資組合交易——投資者可以一次性買賣大量公司債券，這得益於信用ETF的繁榮——正在催生鉅額債券交易。

具體來説，巴克萊銀行的數據表明，截至10月，超過$500百萬的交易佔今年美國公司債券投資組合交易活動的近四分之一。這與2018年時不到1%的比例相比，差異顯著。

“美國公司債券市場的流動性深度和廣度確實有所改善，”巴克萊的佐爾尼察·託多羅娃表示。“投資組合交易為市場增加了新的交易量，隨着深度的增加，市場吸收這些大交易量的能力也隨之增強。”

固定收益ETF的增長在擔保貸款義務領域產生了特別明顯的影響。CLO ETF的資產從2020年的1.2億美元激增至今天的超過190億美元，其中以155億美元的Janus Henderson AAA CLO ETF（代碼JAAA）為首。

根據標準普爾全球評級公司由科爾頓·丹嫩伯格和湯姆·肖普弗洛赫撰寫的報告，這一繁榮為CLO的一級和二級市場注入了新的流動性，而對這些產品的資金流入可能促成了近期的利差收窄。但他們寫道，也有一些謹慎的理由：該行業尚未經歷真正的壓力測試，以應對重大經濟衰退的情況。

其他新聞

一組由十二個美國比特幣交易所交易基金組成的團隊正處於創紀錄的月度淨流入的邊緣，這得益於數字資產在當選總統唐納德·特朗普擁抱加密貨幣時歷史性地飆升至10萬美元。

華爾街的預測者們往往圍繞共識聚集，害怕因與眾不同而犯錯。然後就是湯姆·李。隨着一位支持加密貨幣的指揮官重返白宮，華爾街準備釋放新一代投機產品，以滿足投資者的需求——從機構新手到死忠零售交易者，覆蓋整個3.2萬億美元的行業。

深入分析

在本週的彭博電視ETF IQ節目中，Aptus投資策略師兼投資組合經理Brian Jacobs來訪，談論全新的Aptus大型股上行（代碼UPSD）。這是對期權熱潮的一個有趣轉折：該基金旨在在市場良好時提供超過100%的市場回報，但在下行趨勢中則少於100%。

為了實現這一目標，UPSD的投資組合由低波動性股票與衍生品結合而成。根據新聞稿，該基金在牛市期間增加股票敞口，但“在條件有利時收取看跌期權的溢價。”

通過UPSD，我們真正想做的是創建一個產品，可以直接替代股票持有，以便在市場正常時獲得超過100%的上行敞口，而在市場惡化時則少於100%。因此，從配置的角度來看，我們實際上希望與股票進行一對一的交換，同時保持或增加整體回報特徵。

UPSD於11月底推出，年費為0.79%。

下週在ETF IQ

State Street Global Advisors的Anna Paglia、Cboe的Rob Hocking和Rayliant Global Advisors的Jason Jsu將與我、Eric Balchunas和Scarlet Fu一起出現在彭博電視的ETF IQ節目中，時間是週一中午東部時間。請在彭博電視、彭博終端的TV <GO>以及YouTube上觀看。