麥當勞的通貨膨脹拉鋸戰應讓更多公司感到擔憂 - 彭博社
Nir Kaissar
重置。
攝影師：賈斯廷·梅里曼/彭博社
如果你想窺見美國企業與消費者在價格上即將展開的拉鋸戰，可以看看麥當勞公司的戲劇性發展。這家快餐巨頭在疫情後通貨膨脹激增的情況下提高了價格，卻發現大多數美國人已經無法 負擔得起巨無霸。現在它正在 回調 部分價格上漲。
如果關税和赤字如許多人預期的那樣刺激通貨膨脹，麥當勞的故事可能會變得熟悉。上週，唐納德·特朗普 威脅 對中國徵收額外關税，並對墨西哥和加拿大徵收新的關税。他還希望延長他在2017年實施的税收減免，這些減免將在明年到期，並增加新的減免，這可能會 導致 數萬億美元的新赤字。如果這些計劃實現並推動通貨膨脹上升，最終會有人需要承擔費用。公司不應假設這會是消費者，正如麥當勞所發現的那樣。
彭博社觀點誰會想經營一家西方汽車製造商？勒龐會轉變嗎？法國不能指望這一點德國是時候承認其在核能上的錯誤了投資銀行將因私人競爭對手損失數十億美元經過數十年的工資停滯、疫情儲蓄耗盡以及自迪斯科時代以來最高的通貨膨脹，許多美國人已經破產。如此嚴重，以至於在二月份，麥當勞首席執行官克里斯·肯普津斯基 告訴投資者，越來越少的“低收入消費者”，也就是年收入在45,000美元或以下的家庭，出現在麥當勞就餐。
他所説的是很多人。根據最新的普查局數據，約28%的美國家庭年收入低於45,000美元。在美國大約有1.3億個家庭，平均家庭規模為2.5，這意味着超過9000萬美國人。而這可能 低估了那些靠薪水過活的美國人的數量。
許多家庭難以負擔麥當勞的費用
按百分位數劃分的家庭收入
來源：普查局
注：作者根據2023年數據進行的計算。收入四捨五入到最近的千位。
消費者並不是唯一對價格上漲表示反對的羣體。一個月前，馬薩諸塞州的伊麗莎白·沃倫參議員、賓夕法尼亞州的鮑勃·凱西參議員和俄勒岡州的羅恩·懷登參議員在給麥當勞的 信件中對公司的近期漲價表示不滿。顯然，他們對喬·厄爾林格在五月份的 公開信並不滿意，信中麥當勞美國業務的總裁解釋説，雖然美國的巨無霸平均價格比2019年高出21%，但價格上漲僅反映了公司自身的更高成本。
麥當勞的財務報表與該説法相悖。該公司的營業利潤率從2019年的43%上升到去年的46%，這表明麥當勞的價格增長速度超過了其投入成本。至少目前來看，該公司似乎並沒有因為放棄低收入消費者而變得更糟。自2019年以來，銷售額大幅上升，營業收入也在增加，華爾街分析師預計未來幾年收入和利潤將更高。他們還預計到2027年，其營業利潤率將進一步擴大至49%。
麥當勞的盈利能力正在飆升
最近的價格上漲超過了公司的更高投入成本
來源：彭博社
注：2024年至2027年的分析師估計。
新的折扣菜單可能會侵蝕這些高利潤率，那麼為什麼還要這樣做呢？也許公司試圖撲滅隨價格上漲而引發的社交媒體風暴。或者它可能擔心失去下一代快餐愛好者，從而進一步危及未來的利潤。無論原因是什麼，顯而易見的是，麥當勞再也無法像以往那樣服務於廣大公眾，而不吸收一些成本，因為其相當一部分顧客已經達到了消費極限。
這一消費極限與我們息息相關。應該説，許多麥當勞的員工正是那些負擔不起在這裏用餐的人。確切有多少人很難知道，因為上市公司並不需要披露薪酬數據，這是他們財務報表中的一個關鍵遺漏，監管機構應該對此加以關注。然而，我們知道，許多員工 符合政府援助的資格，這是一項由納税人資助的補貼，幫助提升了公司的可觀利潤率。
即便如此，麥當勞對價格的搖擺顯示，除非公司願意服務於越來越小的消費者羣體，否則它們無法通過同時提高價格和壓低工資來繼續提高利潤率。最終，它們將不得不降低價格或支付足夠的工資讓工人能夠負擔得起它們的產品，無論哪種方式，結果都是利潤率降低。
這與關於赤字和關税的討論相悖，這些討論假設消費者會為任何導致的通貨膨脹買單。麥當勞揭示了公司定價權的侷限性，並提出了公司至少要承擔部分高價格的現實可能性。
根據股票的定價情況，這種可能性似乎並沒有被認真對待。分析師預計，標準普爾500公司作為一個等權重組合的運營利潤率將在未來三年大幅上升，從今年的8.7%上升到2027年的13.7%。但很難想象公司能夠在不將更高成本轉嫁給消費者的情況下維持當前的利潤率，更不用説增長它們了。
利潤率降低的影響將是深遠的，因為近三分之二的美國人擁有股票。隨着美國股市接近創紀錄的高估值和創紀錄的低股息收益率，投資者的希望寄託在盈利增長上。利潤率收縮將對這種增長造成拖累，因此也會影響估值——最終影響投資者的投資組合。
美國公司可能與消費者一樣，面臨持續的赤字和新關税帶來的損失。如果通貨膨脹再次上升，請關注企業利潤率。這將告訴你很多關於誰在為更高價格買單的信息。
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