（AAPL）蘋果的上漲未受增長乏力和關税風險的影響 - 彭博社

Subrat Patnaik, Ryan Vlastelica

2024-12-10

蘋果iPhone 16 Plus在加利福尼亞州庫比蒂諾的蘋果公園校園活動期間。攝影師：大衞·保羅·莫里斯/彭博社蘋果公司在大型科技股中收入增長最慢，並且在唐納德·特朗普的第二個任期中面臨與關税相關的風險。這些都沒有阻止股票的上漲。

過去一個月，蘋果的股票上漲了近9%，使其成為所謂的“七大奇蹟”中僅次於特斯拉的第二大表現者。儘管最近的漲幅是在對最新iPhone型號的冷淡反應和10月底的令人失望的財報之後出現的。投資者似乎對這些逆風表現得異常冷靜，CBOE蘋果VIX——跟蹤未來波動性預估——最近觸及近一年來的最低點。

“在中國處於這種狀態以及我們即將進入的地緣政治對峙中，股票表現如此之好確實讓人感到困惑，”帕納蘇斯投資的投資組合經理安德魯·崔説。“考慮到這些是涉及其業務重要部分的生存問題，股票沒有表現得更為波動令人驚訝。”

特朗普當選總統後，關税的嚴重性和時機仍不明確，但預計限制將特別針對中國，蘋果大多數設備均在該國製造。儘管人們對首席執行官蒂姆·庫克能夠像他在特朗普第一任期內那樣管理這一風險抱有樂觀態度，但傑富瑞分析師計算出最壞情況下每部iPhone的成本可能增加256美元。

任何額外的關税相關成本對蘋果來説都是一個糟糕的時機，因為蘋果的人工智能驅動的iPhone需求平平，這讓人們對新型號能夠帶來期待已久的增長重啓的希望破滅。該公司過去八個季度中有五個季度的收入增長為負。儘管預計明年會有所回升，但根據彭博社的估計，增速被認為低於其他大型公司的增速。

來源：彭博社

“期待中的iPhone 16更替週期的推動並未實現，預期已推遲至iPhone 17，”Janus Henderson Investors全球科技領袖基金的投資組合經理理查德·克勞德表示。“市場在今年早些時候過於悲觀，現在可能有點過於樂觀。”

一些蘋果投資者似乎並未受到影響。他們押注蘋果最終會在人工智能中獲勝，並且庫克將再次設法躲避大部分對中國施加的關税。他們也喜歡該股票的防禦特性。

該公司在資本支出方面並沒有像微軟公司、Meta平台公司、Alphabet公司和亞馬遜公司那樣投入大量資金，後者正在投入數百億美元來建設他們的人工智能基礎設施。相反，預計蘋果將從其他公司的支出中受益，因為主要的人工智能平台爭相被納入蘋果的生態系統。

“蘋果將成為人工智能如何被帶給數百萬消費者的關鍵，”Parnassus Investments的Choi説。“它在人工智能與消費者之間擁有關鍵的優勢。”

根據卡內基投資顧問的研究主任Greg Halter的説法，該公司還提供顯著的質量特徵，包括鉅額的自由現金流和穩定的回購。

他將蘋果視為自己最大的持倉，儘管他説由於對其估值和增長的擔憂，他一直在削減持倉。他對人工智能iPhone的需求也持懷疑態度。

“這很貴，我看不出你怎麼能説它不是，除非你真的相信人工智能iPhone的超級週期將會在未來幾年大幅提升收入和盈利增長，”Halter説。“那麼，是什麼將推動股票在此基礎上上漲？”

該股票的交易價格接近前瞻性收益的33倍，比其10年平均水平高出50%以上。作為該倍數導致一些人失去信心的跡象，沃倫·巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司正在削減其在蘋果的股份，對沖基金也如此。

與此同時，彭博社跟蹤的分析師中不到三分之二推薦購買該股票，這使其在其他大型股中顯得明顯不受歡迎。儘管只有60名分析師中有三名推薦賣出，但平均目標價為243.25美元，這表明華爾街並不認為該股票在未來12個月內會有任何動向，該股票週一收於246.75美元。