巴西中央銀行行長在任期結束時獲得現實檢驗 - 彭博社

在他擔任巴西中央銀行行長的早期，羅伯託·坎波斯·內託因成功抑制疫情後通脹飆升而獲得了多個獎項，並在先進經濟體之前開始了降息週期，同時還主導了一個尖端支付系統的創建。

但在他準備離任之際，坎波斯·內託正面臨重重壓力。在與總統路易斯·伊納西奧·盧拉·達·席爾瓦的關係緊張數月後，他被迫縮短勝利巡遊，並在全球同行開始降息之際再次提高利率。隨着一些投資者質疑他在疫情期間提供的貨幣刺激是否被誇大，他的困境向全球的中央銀行行長髮出了成功是多麼短暫的警示。

羅伯託·坎波斯·內託，巴西中央銀行行長攝影師：託恩·莫利納/彭博社巴西將於週三連續第三次提高借貸成本，唯一的問題是提高幅度有多大。交易員和包括摩根大通在內的一些華爾街銀行正在押注將利率提高一個痛苦的整整百分點至12.25%。隨着盧拉政府下財政擔憂加劇，市場押注這一週期可能將利率推高至15%以上——這一結果將完全抹去該銀行最近的所有降息。

坎波斯·內託的任期最終將證明，中央銀行無法單獨完成其工作，Inter的首席經濟學家拉法埃拉·維多利亞表示。

“他的中央銀行比前任更強硬、更鷹派且更獨立，”她説。“然而，通貨膨脹並沒有趨向目標。如果財政狀況沒有得到控制，我們將不會有受控通貨膨脹的情景。”

坎波斯·內託的繼任者將不得不從第一天起就收拾殘局。即將上任的州長加布裏埃爾·加利波洛很可能需要寫一封公開信——正如過去所做的那樣——解釋為什麼通貨膨脹在今年年底超過了4.5%的容忍範圍上限。

年度通貨膨脹在11月加速至4.87%。此外，中央銀行調查的分析師認為在2027年前沒有跡象表明它會緩解到3%的目標。

不同的情況

目前的前景與坎波斯·內託在2019年加入中央銀行時大相徑庭。當時通貨膨脹處於可控狀態，他相信自己能夠專注於該機構的創新議程，根據兩位熟悉他想法的人士的説法。

Pix在一年後推出。這個在線支付系統通過向貧困人羣擴展服務，徹底改變了巴西的銀行系統，但它的推出也正值通貨膨脹形勢急劇變化之際。

隨着疫情關閉全球經濟並削弱2020年的消費，坎波斯·內托領導的政策制定者通過將利率降至創紀錄的2%並推出前所未有的銀行流動性和貸款額度，推動了政策的邊界。

巴西的降息週期歷史

最近的降息週期是最淺的之一

來源：巴西中央銀行，彭博社

注意：虛線是坎波斯·內託的降息週期

當價格飆升時，坎波斯·內託改變了方向。該銀行在幾乎所有全球同行，包括美聯儲之前提高了利率。通貨膨脹放緩，預測與目標一致。

坎波斯·內託開始宣佈勝利，稱銀行通過抑制通貨膨脹而使經濟活動保持強勁，成功實現了軟着陸。

然而，這一成功證明是短暫的，因為消費意外地表現出韌性。2023年開始的降息被認為是坎波斯·內託的勝利之旅，將成為巴西曆史上最短的降息週期之一。

“回顧過去，我們可以看到一些錯誤，或許在疫情之前Selic利率過低，”維多利亞説。

積極結果

確實，批評者長期以來一直認為坎波斯·內託任內的利率波動過於激進，開始提供前瞻性指引的決定在不確定性面前過於冒險。一些前董事會成員現在表示，降息行動 並不夠謹慎。

坎波斯·內託表示，雖然2019年的借貸成本可能過低，但在全球經濟衰退的預測下是必要的。他表示，最近的政策變化是他在可用信息下能做出的最佳選擇。

毫無疑問，中央銀行控制通貨膨脹的工作因盧拉政府大幅增加支出而變得複雜。最近，投資者對政府決定為低收入工人推出所得税減免以及期待已久的削減支出計劃感到失望。

“如果有錯誤，那就是在財政政策方面，坎波斯·內託試圖糾正方向，”經濟學教授和前中央銀行員工馬塞洛·克福裏説。“他的管理結果是積極的。”

巴西中央銀行對此故事 declined to comment.

政治信仰

坎波斯·內託在中央銀行之外的行為使他更加暴露於審查之下。他被看到穿着支持右翼前總統賈伊爾·博索納羅的巴西足球球衣投票，然後參加了由聖保羅州州長塔爾西西奧·戈麥斯·德·弗雷塔斯主持的慶祝晚宴，後者被視為博索納羅的政治繼承人。

因這些露面而憤怒，並對高利率感到沮喪，盧拉在他擔任州長的最後兩年裏將他斥責為“叛徒”和“一個令人尷尬”的中央銀行行長。

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具有諷刺意味的是，坎波斯·內託的一個勝利激怒了盧拉：確保了銀行的正式自主權。在他擔任總統的三個任期中，盧拉第一次不得不與一個他沒有選擇的州長合作。

根據三位熟悉情況的人士，緊張局勢最初讓董事會成員感到意外。

“最好不要表現出他的政治信仰，”曾在盧拉第一次總統任期內擔任中央銀行行長的亨裏克·梅雷萊斯説。“不過，我不懷疑他的決定是技術性的。”

對於將在一月份接任的加利波洛來説，挑戰將不乏其人。加利波洛表示他願意提高借貸成本，並承諾有勇氣面對商人、政治家和盧拉的投訴。

“現在現實將考驗他，”梅雷萊斯説。