瑞士可能因法郎強勁而朝着新的零利率方向發展 - 彭博社
Bastian Benrath-Wright
隨着預計在週四放鬆瑞士國家銀行貨幣政策，瑞士可能接近正利率時代的結束，一些經濟學家最終也不排除再次出現負利率。瑞士 明天經濟學家們預計瑞士國家銀行將其基準利率下調四分之一個百分點至0.75%。如果瑞士央行每三個月繼續下調，那麼零利率將在2025年之前達到——除非瑞士國家銀行放慢放鬆的步伐。
在彭博社調查的經濟學家中，少數人預計在馬丁·施萊格爾首次利率決策時將會有半個百分點的降息，以期推動經濟增長並遏制對瑞士法郎升值的投機交易。一些交易員也在押注這一結果。
瑞士是否正在走向新的負利率？
來源：瑞士國家銀行，彭博社
備註：經濟學家和市場預期的調查於12月8日進行
瑞士的利率水平已經是世界上最低的之一。當前的通貨膨脹率僅為0.7%，已接近其目標區間的下限。
如果對瑞士法郎的上行壓力沒有減弱，貨幣當局可能面臨艱難的戰術決策。為了應對，他們可能被迫通過外匯市場的干預來擴大其資產負債表——從而引起即將上任的特朗普政府的憤怒。甚至可能出現一些經濟學家預期的負利率迴歸——這將對金融系統產生相關的副作用。
“歐洲的增長疲軟，可能面臨貿易戰的威脅，”瑞士日內瓦的百達銀行經濟學家納迪亞·加爾比説。“負利率是不可排除的。”
彭博經濟學的觀點…
“瑞士國家銀行的三位決策者在12月12日的會議上將面臨困難的局面：通貨膨脹過低，經濟放緩，瑞士法郎強勁，降息空間有限。這意味着什麼？進一步降息，但可能只會逐步進行。”
— 經濟學家梅娃·庫辛。有關她的瑞士國家銀行展望 請點擊這裏
由於外國投資者在地緣政治緊張時期將瑞士視為安全港，瑞士法郎的升值壓力增加，尤其是在巴黎和柏林的政府危機背景下。
上個月，瑞士法郎對歐元的匯率達到了近十年來的最高水平。
其中包括 摩根大通、花旗集團和百達資產管理公司對全球貿易緊張局勢將進一步推動瑞士法郎的需求持樂觀態度。然而，市場共識預計瑞士貨幣將會走弱。
瑞士法郎的強勁使得進口到瑞士的商品變得更便宜，從而傾向於壓低通貨膨脹。
除了百達，高盛、巴克萊和薩夫拉·薩拉辛也預計到2025年將基準利率降至零。
“這樣的預測反映了對瑞士經濟動態在明年的相對悲觀評估，”瑞銀經濟學家馬克西姆·博特龍説。“但是如果增長放緩，我們可能很快就會達到零利率。”
博特龍和大多數其他接受彭博社採訪的經濟學家目前認為，中央銀行將在3月再降息25個基點至0.5%後暫停寬鬆。
在接受彭博社採訪的23位經濟學家中，有五位預計瑞士國家銀行可能在本週就達到這一水平。加爾比不在其中，但她看到了這種可能性。
“這是一個緊張的決定——風險傾向於更大幅度的降息，”她説。“市場預期的定價對瑞士國家銀行施加了一定的壓力，促使其採取更多行動。”
根據瑞銀的博特龍，外匯交易員“肯定”意識到瑞士國家銀行的寬鬆空間比其他中央銀行要小。這可能會增加瑞士法郎的升值壓力。
瑞士通脹落後於中央銀行的預測
來源：瑞士國家銀行，彭博經濟學
注意：2024年第四季度的通脹為估計值。