結束美聯儲降息的呼籲為時尚早 - 彭博社

Conor Sen

接下來是什麼？

攝影師：Kent Nishimura/Getty Images

美聯儲本週將再次降息，但投資者關注的焦點是這一政策放鬆週期是否即將結束。市場目前預計2025年僅會有兩次四分之一百分點的降息，比三個月前少了四次。目前尚不清楚為什麼投資者如此自信美聯儲的工作幾乎完成，儘管失業率已接近今年的最高水平，住宅建築的前景也在惡化。

現實是，儘管股市創下新紀錄，但進入2025年，失業和甚至通脹的下行風險比上行風險更為緊迫。只需一份疲軟的就業報告，就可能將失業率推至新週期高點，並讓投資者相信勞動力市場仍然是一個關注點。

彭博社觀點特朗普與瘋狂理論玩心理戰新世界秩序正在擾亂正常商業南非的希望不應再被浪費勞工在清潔能源上瞄準月球。終於。失業水平在十月和十一月恢復上升，表明第三季度末的意外下降只是一個假象。今年以來，失業率在11個月中已有7個月上升，製造業是一個顯著的弱點。目前失業率為4.246%，略低於七月份達到的三年高點。

緩慢上升

失業率已恢復上升

來源：美國勞工統計局

這次上升在很大程度上被歸因於進入勞動力市場的工人數量，而不是裁員——在歷史上看相對緊張的勞動力市場中，這是一個相對温和的結果。裁員仍然相對温和，但疲軟的招聘現在正在導致適齡工人就業比例顯著下降。25至54歲年齡段的就業比例在11月較去年下降了0.3%，這是自2013年以來疫情之外的最大降幅。這是一個令人擔憂的跡象，失業者找到工作的難度也在加大。大約700萬人中有超過40%的人在尋找工作時至少已經無果以對15周，較5月的約35%有所上升。

美聯儲預測失業率將穩定在4.4%，這需要沒有進一步惡化。考慮到商業界的樂觀情緒，下一個政府可能會激發新的招聘，尤其是在11月5日的選舉之後。然而，混亂的貿易戰也可能打擊信心。新政府的到來也給最近就業增長的一個亮點——公共部門招聘——蒙上了陰影，承諾要削減聯邦勞動力。

住宅建築前景的惡化威脅着加劇負面的勞動市場動能。托爾兄弟公司上週下調了其利潤率預期，拖累了其股票和其他上市房屋建築商的股價。這是在十月，普爾特集團和DR霍頓公司兩家大型房屋建築商的高管們表示，他們在第三季度增加了使用財務激勵來銷售房屋的情況之後的類似指導，他們預計在第四季度將會有更高的激勵使用。

庫存正在積累

住宅建築的回落即將到來

來源：住房和城市發展部

注：未經過季節性調整

投資者得出結論，南方市場上待售的新房產過多，幾乎60%的單户住宅在此建造，而此時抵押貸款利率仍然處於高位。建築商將需要在降低利潤率和削減生產之間做出選擇，直到庫存恢復平衡。後者的結果可能會推動失業率在2025年上半年接近5%。

如果明年對美聯儲雙重任務的就業方面有理由擔憂，那麼通脹的前景看起來更為樂觀。

在11月的消費者價格指數報告中，住房通脹繼續緩解，“主要居所租金”和“業主等價租金”類別迴歸到與疫情前趨勢一致的水平。汽車保險在連續第二個月基本持平，此前在2024年上半年以20%的年增長率增長，因為保險公司趕上了多年來零部件和勞動力通脹。這些曾是通脹中最頑固的組成部分，並引發了人們對美聯儲在將通脹恢復到2%目標時會面臨“最後一公里問題”的擔憂。但這種情況似乎不再存在。

未來一年的通貨膨脹應更 closely 跟蹤工資增長和勞動市場的狀況。隨着這些持續降温，通貨膨脹的擔憂也應隨之減輕。在沒有可持續的招聘和住宅建設回升跡象之前，美聯儲應繼續降息。

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