通貨膨脹焦慮剛剛得到了現實檢驗 - 彭博社

Jonathan Levin

跟蹤價格。

攝影師：斯賓塞·普拉特/美聯社北美2024年初，通脹樂觀者信心滿滿。價格壓力似乎迅速減弱，市場定價表明美聯儲可能在今年大幅降低政策利率1.75個百分點。快進11個月，如果我們能得到1個百分點的降幅就算幸運了。回調錶明我們仍然對可能過高的通脹保持高度警惕，政策可能會加劇這一問題。儘管如此，進入2025年仍然有適度樂觀的空間。

彭博社觀點沃爾格林的收購可能帶來健康的回報索托的7.65億美元合同正在改善棒球馬斯克的DOGE可以向德喬伊的美國郵政學習。真的。特朗普的提名人正在測試共和黨的護欄週三發佈的最新報告顯示，11月份消費者價格指數同比上漲2.7%，與彭博社經濟學家調查的中位數預測相符。儘管朝着2%的目標的進展在最近幾個月放緩甚至停滯，但這在很大程度上歸因於住房類別的頑固強勁，這一直是大家的心頭之痛。排除住房後，消費者價格指數實際上已經回到了疫情前的“正常”水平，並且已經持續了大約18個月。2021年和2022年的價格波動所剩無幾，主要只是一個大型且重要類別中的狹窄通脹，而不是廣泛的現象。

住房故事

經過這些個月，通貨膨脹仍然主要是租金趨勢的故事

來源：勞工統計局數據通過彭博社的ECAN

住房故事在這一點上是眾所周知的。市場租金在大約三年前首次激增，但官方政府指數的影響花了很長時間才滲透進來。2023年，新租金的通貨膨脹恢復正常，但現有租户在租約條款中的價格逐漸上升。此外，勞工統計局使用租金數據來代理房主所經歷的“通貨膨脹”——所謂的房主等價租金類別——因此滯後租金的影響被放大。樂觀主義者在判斷通貨膨脹路徑時，主要是因為他們低估了租金和房主等價租金的滯後。

幸運的是，緩解終於到來了。“主要居所租金”和“房主等價租金”類別在11月同比上漲了4.4%和4.9%，均為自2022年初以來的最低水平。

過了高峯，第一部分

住房通貨膨脹正在降温，趨勢可能會繼續

來源：勞工統計局

按月計算，它們僅上漲了0.2%，是自2021年以來的最低水平。

過了高峯，第二部分

即使按月計算，住房通貨膨脹降温也很明顯

來源：勞工統計局

隨着住房傳遞出的積極信號，期貨市場幾乎完全定價美聯儲的利率決策委員會將在下週三的決定中將聯邦基金利率下調25個基點的可能性。

但在此之後貨幣政策將會發生什麼仍然相當不清楚。總統當選人唐納德·特朗普提出了一系列聽起來很吸引人的政策，這些政策可能會對通貨膨脹產生重大影響。固定收益市場已經變成了一場猜測遊戲，大家在猜測哪些政策會真正實施，以及它們可能如何相互作用甚至抵消。他威脅對美國的貿易伙伴徵收驚人的關税（這可能會機械性地提高消費者價格水平，或者只是傷害公司的利潤率）；驅逐無證移民（這可能會推高工資並使服務變得更加昂貴，但也可能縮小消費者的數量）；以及一系列令人困惑的減税和政府“效率”措施。最終結果如何，誰也無法預測，經濟學家們對通貨膨脹和增長預測的雙向風險保持高度警惕。

在某些方面，數據本身也有可能帶來驚喜。首先，僅在最近一個月，新車和二手車的價格顯著上漲，儘管它們在同比基礎上仍然大幅下降。雜貨價格也再次上漲，在假期前打擊消費者的痛點。其次，現有租户支付的租金與許多單位在開放市場上對新租户的要求之間仍然存在顯著差距，這一差距可能是住房去通貨膨脹趨勢中的波動源。克利夫蘭聯邦儲備銀行最近發佈的一項模型表明，租金通貨膨脹可能要到2026年中期才能完全恢復到疫情前的趨勢。

綜合來看，最新報告表明，整體通脹仍然過高，無法完全放心，尤其是在政策風險潛伏的時刻。但儘管市場定價發生了變化，數據中的故事實際上並沒有改變太多。通脹仍然是一個相對狹窄的現象，只要我們的領導者不在其中搗亂，軌跡應該保持令人鼓舞。

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