研究顯示，養老金警告成本使英國損失250億英鎊投資 - 彭博社

隨着儲户接近退休，降低風險的定義貢獻養老金賬户的做法將在當前國會期間使英國損失高達250億英鎊（320億美元），根據資產管理公司哥倫比亞線纜。

哥倫比亞的動態實際回報負責人克里斯托弗·馬洪表示，謹慎的投資策略正在破壞政府推動資金流入英國上市公司、初創企業和基礎設施的努力。他説，這種安排——在業內被稱為“生活方式調整”——是2015年“養老金自由”改革之前的遺留問題，正在“過度損害儲户和國家”。

去年11月，財政大臣瑞秋·裏夫斯承諾通過將較小的定義貢獻計劃合併為類似加拿大和澳大利亞的“巨型基金”來“推動我們經濟的增長”。她補充説，英國投資行業的風險厭惡文化已經走得太遠。

裏夫斯希望較小的計劃合併為250億英鎊的基金，以降低費用、分散風險，並使其能夠將更大金額的資本投入到主要的英國項目中，這將有助於經濟並改善成員的回報。馬洪表示，由於“生活方式調整”的風險厭惡，儲户在平均規模為107,000英鎊的養老金賬户上在五年內損失了12,000英鎊。

上個月的臨時養老金投資審查指出，英國的“3萬億英鎊養老金行業擁有全球第三大資產存量”，但表示“政府擔心英國養老金基金在國內經濟的投資顯著低於海外同行。”曾經是公開上市的首選場所的倫敦，已降至第20位，在全球IPO場所的排名中，國內養老金基金正在迴避英國。

在政府感到沮喪的跡象下，裏夫斯拒絕排除強制基金投資固定比例資產於英國的可能性。國有的英國商業銀行首席執行官路易斯·泰勒表示，一個想法是讓基金如果未達到英國資產配置閾值，就**償還養老金税收減免**。養老金税收減免每年價值約500億英鎊。

馬洪歡迎裏夫斯的整合計劃，但表示更簡單的“生活方式”變化可能更有效。根據澳大利亞審慎監管局和養老金政策研究所的數據，在澳大利亞，回報和國內投資顯著高於英國，三分之二的計劃避免“生活方式”調整。

默許支持

根據馬洪的分析，在生活方式調整下，養老金在退休前的五到十年內逐漸降低風險，股票配置平均從75%減少到25%，轉向債券和現金。降低風險在要求人們在退休時購買年金時有效，但這一規則在2015年被廢除。儘管如此，馬洪表示，“幾乎所有的定義貢獻計劃都使用這種方法”，而監管機構“默許支持”這一做法。

馬洪根據官方數據計算，年長儲户在英國股市的資產通常佔4%，而年輕儲户則為9%。養老金政策研究所估計，到2030年，定義貢獻計劃的資產將增長到1.3萬億英鎊，其中兩成是由年長儲户持有。

Mahon表示，維持對英國公司9%的資產配置將為到2030年釋放250億英鎊用於生產性投資。他的分析顯示，對於超過約100億英鎊的計劃，“規模對回報幾乎沒有影響”。他説：“降低成本有幫助，但無法治癒這種由監管驅動的風險厭惡。”

標準人壽投資方案開發負責人Callum Stewart表示，其方法比過去更加複雜。

Stewart説：“今天的現實截然不同。現代生活方式中採用的去風險化方法旨在通過多樣化實現增長和管理風險。”

他補充説，澳大利亞並不是一個公平的比較，因為更高的員工養老金繳款和“更長期的關注”結合在一起，為“澳大利亞養老金基金在更長時間內投資於增長市場提供了更大的潛力。”