廉價英國股票將在明年證明樂觀者的觀點 - 彭博社

英國股票牛市期待在2025年得到驗證，因為誘人的折扣和大額股東分紅將提升市場。

富時100指數今年實現了6%的不錯漲幅，儘管仍落後於歐洲斯托克50和標準普爾500指數。儘管2025年充滿不確定性——例如在唐納德·特朗普領導下的貿易戰威脅、通貨膨脹壓力的迴歸以及美國可能的更少的降息——這些發展可能進一步提升英國公司的相對吸引力，這些公司更專注於防禦性行業和服務經濟。

“我現在比我職業生涯的過去30年更看漲，”Premier Miton Investors的多元收入信託基金經理Gervais Williams説。“主要背景當然是，英國相對於同行的估值較低，”他説。

Williams表示，英國企業產生了大量現金盈餘，如果2025年形勢變得棘手，它們可能比市場其他部分更具韌性。他看到全球投資者開始採用收入策略，例如通過分紅支付者，而英國市場將成為受益者。

富時100指數在發達市場中擁有最高的股息收益率之一，約為4%，而歐洲斯托克50為3.3%，標準普爾500為1.4%。該基準顯示出約7.2%的吸引人自由現金流收益率，是MSCI全球的兩倍。

金融業——佔基準的21%——是今年表現最好的行業之一。納特威斯特集團有限公司、渣打銀行和巴克萊銀行在2024年之間上漲了50%到84%。與此同時，發動機製造商勞斯萊斯控股有限公司和英國航空的擁有者國際綜合航空集團股份有限公司幾乎翻了一番。而股票回購計劃為許多股票提供了另一個順風。

根據亨利·迪克森的説法，過去兩年中，FTSE 350的45%成員進行了自我股票回購，他是曼集團英國自選股票團隊的投資組合經理。他舉了納特威斯特和帝國品牌有限公司的例子，這兩家公司今年的股價分別上漲了約80%和40%。

“通過將現金流重新引導到回購股票上，公司正在利用低市場估值來提升股東價值並提高每股收益，”他説。

英國大型股基準約75%的收入來自英國以外，使其對出口和貨幣波動敏感。特朗普重返白宮將增加全球政策的不確定性。但如果發生全球貿易戰，英國市場可能成為一個相對避風港，因為它更傾向於服務貿易，而不是商品貿易，預計不會有關税。

“有一些大型英國股票具有顯著的美國市場曝光率，但大多數股票在美國生產和銷售，它們應該會從更強勁的美國經濟和美元中受益，”高盛集團的策略師們由香農·貝爾領導表示。

英國股票的防禦性特徵，30%的暴露於日常消費品和醫療保健，通常在全球市場動盪時成為一種資產。此外，考慮到法國可能進一步的政治動盪和德國的選舉，英國可能會在新政府的支持下，成為一個穩定的島嶼。

雖然2024年的回報並不差，但英國股市仍然遭受資金流出，以及由於併購、缺乏首次公開募股以及企業願意遷往美國而導致的持續去股權化。極低的估值是這一趨勢的原因，英國大型股的交易價格比全球同行低40%。

“長期國內資本（養老金/保險基金）和家庭對英國股票的配置不足是造成折扣的主要原因，”高盛的貝爾説。她補充道，約三分之一的英國股票市場由國內持有，而在1990年代中期這一比例超過80%。

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許多投資者仍然持懷疑態度。美國銀行公司本週發佈的基金經理調查顯示，全球投資者在英國股票上的淨減持比例為14%，是自四月以來的最低水平。此外，彭博情報策略師Laurent Douillet和Kaidi Meng表示，市場共識預計英國公司的盈利增長為7%，這依賴於合理的利潤擴張，因為收入預計增長1.4%——在主要歐洲基準中最低。

利率是另一個問題。隨着英格蘭銀行在週四召開會議，降息的可能性被排除，在 強於預期 的工資增長和通脹數據之後，投資者處於觀望狀態。

銀行策略師對明年持樂觀態度。根據上週進行的彭博調查，FTSE 100在2025年的上漲潛力超過其他主要歐洲基準。

“我們認為，支持英國股票的背景將持續，”Jupiter資產管理公司的投資組合經理Adrian Gosden和Chris Morrison表示。“我們認為，企業活動的步伐以併購的形式可以保持健康的速度。這反映了優秀公司的低估值以及穩定的經濟和政府。”