展望2025：不要對利率削減過於興奮 - 彭博社

未來12個月全球利率可能會更加棘手。

攝影師：温·麥克納米/Getty Images

自疫情初期以來首次降息是容易的部分。未來一年可能會充滿細微差別：通貨膨脹不會達到2022年的高峯，但官員們對其是否會回到疫情前的超低水平持懷疑態度。這意味着大多數經濟體的借貸成本將會回落，儘管不會太激進，也不會有太多勝利的宣言。

對於尚未降息的當局，例如澳大利亞和印度的儲備銀行，關注未來幾個月的減息。他們仍然可以保持政策的限制性——一個模糊的區域，抑制經濟——並稍微降低利率。中國在應對嚴峻的前景和通貨緊縮的陰影時，已經謹慎地放鬆了政策一段時間。風險在於北京可能做得太少而不是太多。

彭博社觀點抖音的結束可能解決我們的創造力危機為什麼貨運市場停滯不前向RedNote的偉大飛躍將會失敗如何阻止對美國金融系統的網絡攻擊以下是一些需要考慮的事項：

市場並不是（完全）一切

在某些金融領域，忽視中央銀行家所宣稱的觀點是一種時尚。根據這種哲學，市場是正確的，而官員總是落後一步或兩步。但仔細傾聽做出決策的人如何看待世界是值得的。2024年的經驗證明了這一點：在一月份，市場預測 最多六次降息，降幅約為175個基點。聯邦公開市場委員會本身則更加謹慎，僅進行了三次降息。因此，雖然輕視內部人士過於謹慎或過於魯莽的想法是誘人的，但他們所表達的確實很重要。不要太快就將其拋棄。

超越數據依賴

關注數據是好的——我們不希望官員忽視經濟健康的指標。這與成為數據的囚徒是不同的，尤其是在每月的基礎上。由於不願意冒險，以免某個特定報告讓你看起來有些傻，這妨礙了整體戰略的預測。如果有一個好的故事要講，官員應該講出來。如果他們不講，其他人會講，而且可能會很不吸引人。關於接下來幾次政策會議結果的暗示，往往被諸如需要通過下個月的就業和價格報告等警告所淹沒。這是可以理解的，但妨礙了更廣泛的敍述。它過於強調短期，而對中長期的關注不足。

將前瞻性指引從冷落中帶回來

曾被視為成功政策制定的重要組成部分，在採取行動之前告訴投資者你將要做什麼的藝術已不再受歡迎。這是後疫情價格飆升的犧牲品，連同“暫時性”這樣的詞彙一起被拋棄。幾年前，由於通貨膨脹的激增而措手不及，並因此遭受了相當程度的公眾譴責，官員們變得不願意過於遠見。但隨着生活成本的上漲回歸到某種正常水平，是時候考慮重新擁抱前瞻性指引了。很長一段時間以來，這種做法是有效的。其理念是讓投資者對可能的利率路徑充滿信心，並在發生變化時最小化市場干擾。值得再給這樣的建議一次機會。

警惕簡單標籤

鷹派與鴿派的框架用於描述中央銀行的立場，可能會遮蔽真相而非揭示真相。使一個人獲得緊縮或寬鬆政策傾向聲譽的許多姿態都是非常有條件的。例如，日本銀行董事會的某個成員被認為是鷹派，當他們被認為支持將利率從略高於零的水平提高到0.5%甚至0.75%時，這在幾乎任何其他國家都是可笑的。大多數值得信賴的政策制定者在其職業生涯中被視為各種鳥類。但潛在條件往往驅動反應，而不是意識形態傾向。

要有想象力

感覺我們剛剛度過了最近的通貨膨脹潮 — 如果我們 真的已經擺脱了這種經歷（美國選民在將唐納德·特朗普重新送回白宮時將其列為首要關切）。因此，我聽到瑞士國家銀行行長馬丁·施萊格爾讚揚負利率的好處時感到震驚，這似乎是一個更温和時代的遺物。然而，也許現在開始重新考慮並不算太早。施萊格爾表示不喜歡支付人們借款的費用，但在與 彭博電視的採訪中承認了這一想法的有效性。在12月12日的降息超出預期後，瑞士國家銀行距離零利率已經不遠。瑞士在近八年內實施了負利率政策，以遏制法郎的投機，而幾年前的政策結束被視為低通脹時代的終結。然而，它的重新出現，儘管以理論的方式表達，提醒我們通貨膨脹可能再次帶來驚喜 — 這次是向下的驚喜。

未來12個月可能會更加棘手**。**自疫情開始以來的首次降息是受歡迎的。審慎起見，應該在2025年尋找更多的變化。一些國家將迅速推進進一步的降息，而其他國家可能會更加謹慎。信號可能會更難解讀。確保你在傾聽正確的政策制定者，而不僅僅是那些對麥克風有很大親和力的人。而且，請稍微放鬆一下鷹鴿敍事。經濟世界將會複雜得多，不適合這種標籤。

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