聯邦快遞貨運分拆暴露包裹遞送的薄弱環節 - 彭博社
Thomas Black
分拆這家300億美元的業務將為投資者釋放價值。接下來是艱難的部分。
攝影師：查理·特里巴勒/法新社/蓋蒂圖片社
聯邦快遞公司週四決定剝離其貨運部門，肯定會為股東釋放價值。它還將使剩餘的包裹業務暴露出低利潤和資本密集的特徵。由於競爭加劇以及包裹增長從商業客户轉向住宅客户（服務成本更高），包裹業務的利潤率可能會持續承壓。
這筆 交易，應當符合免税分拆的條件，並可能在18個月內完成，這並不令人驚訝。聯邦快遞在6月宣佈正在研究如何處理其貨運部門。如果聯邦快遞決定保留它，市場將會非常失望。
彭博社觀點TikTok的結束可能解決我們的創造力危機為什麼貨運市場停滯不前向RedNote的偉大飛躍將會失敗如何阻止對美國金融系統的網絡攻擊解鎖的價值來自於FedEx Freight作為美國最大的零擔貨運承運人的地位，以及其增加已經相當可觀的利潤率的潛力。2024財年的營業收入佔銷售額的百分比為19%，該財年於5月結束。FedEx其他部門的營業收入利潤率為6.4%。
零擔貨運業務從客户那裏收集小貨物並將其組合以填滿一輛卡車，市場高度集中，前25家承運人佔據了約90%的市場份額。它們還需要一個倉庫網絡，這對競爭對手構成了進入壁壘。這與長途貨運相反，後者是一個競爭極為激烈的市場，有數以萬計的小承運人，且新進入者的門檻非常低。
分析師將FedEx Freight的價值估計在約300億美元，如果利潤率上升，這一數字還有上升空間。老德明貨運公司，作為基準LTL承運人，市值為400億美元。根據彭博社的數據，老德明在過去12個月的銷售額為59億美元，營業利潤率為27%。這與FedEx Freight的90億美元銷售額和約20%的營業利潤率相比。
包括貨運在內的FedEx市值為660億美元。投資者要麼沒有正確評估貨運部門，要麼對包裹業務持悲觀態度。首席執行官Raj Subramaniam承諾通過削減40億美元的成本和通過整合其地面和空運包裹網絡獲得額外20億美元的效率來提高利潤率。
包裹需求自疫情高峯以來一直在下降，當時電子商務配送激增。客户現在更傾向於選擇較慢、費用較低的配送服務。聯邦快遞和聯合包裹服務公司正在通過提高價格和專注於小型企業和醫療保健來應對需求疲軟的問題。問題在於，包裹增長主要來自電子商務，這推動了更多的住宅配送。
住宅業務的服務成本高於商業業務，因為每個停靠點留下的包裹較少，且住宅包裹通常相距較遠。除了從商業配送轉向住宅配送的變化，聯邦快遞和UPS還面臨着競爭加劇的問題。亞馬遜公司開始為其他客户配送包裹。像DoorDash和優步科技公司這樣的公司也加入了配送行業。包括Veho和Jitsu在內的初創公司雖然規模較小，但仍在持續增長。Ontrac是一家由私募股權公司擁有的公司，正在努力成為一家全國性的快遞公司。美國郵政服務正在花費數十億美元建立自動化分揀中心併購買新卡車，以在包裹配送方面變得更具競爭力。
由於市場疲軟，聯邦快遞不得不在短短幾個季度內第二次下調其年終 利潤展望。該公司預計今年的調整後每股收益為19到20美元，低於之前預測的每股20到21美元，週四報告稱。
貨運並未免受疲軟的影響。該單位的利潤率從一年前的19%降至14%。聯邦快遞其他部門的利潤率，包括快遞和地面單位，在成本削減的幫助下，從5.2%上升至5.6%。
此次分拆應該是乾淨的，因為貨運業務擁有獨立的設施、卡車和員工。投資者將急於瞭解聯邦快遞貨運的賬本上會有多少債務。蘇布拉馬尼亞姆表示，它將“資本充足”。聯邦快遞將留下一個低利潤的業務，這需要大量資金來購買飛機和建立自動化分揀中心。在應對市場向住宅交付轉變的同時，它將面臨日益激烈的競爭。在這次初步的價值創造之後，聯邦快遞將面臨艱難的道路。
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