西門子能源的復甦得到了GE Vernova的幫助 - 彭博社

西門子能源是Stoxx歐洲600指數中表現最好的股票。

攝影師：Liesa Johannssen-Koppitz/Bloomberg西門子能源公司在不到一年前被迫尋求政府救助，成為2024年歐洲表現最好的股票的候選者實屬意外。更令人矚目的是，通用電氣公司的分拆公司GE Vernova Inc.無意中幫助了其競爭對手的復興。然而，投資者越是比較這兩家電力設備巨頭，德國公司就越應該受益。

西門子能源於2020年從西門子公司分拆出來，因其風能部門出現質量問題和鉅額虧損，在2023年被迫向柏林請求財政擔保。從那個低谷開始，股價已經上漲了約七倍，投資者押注風能問題不會需要稀釋性再融資，並開始更加關注公司的燃氣輪機和電網業務，這些業務受益於電力需求上升。今年300%的價格漲幅超過了Stoxx歐洲600指數中任何其他成員。

電擊

西門子能源在2023年的糟糕表現之後，2024年迎來了史詩般的復甦

來源：彭博社

該集團擁有巨大的1230億歐元（1290億美元）訂單簿，但如果不是通用電氣在4月將其能源業務分拆為一家獨立上市公司，西門子能源的優勢可能會被忽視。GE Vernova正在受益於相同的電力需求趨勢——這部分與數據中心以支持人工智能的繁榮有關——其股票在九個月內翻了一番。當對沖基金比較這兩家公司時，德國同行顯得非常被低估。也許它仍然是。

彭博社觀點抖音的結束可能解決我們的創造力危機為什麼貨運市場停滯不前向RedNote的偉大飛躍將會失敗如何阻止對美國金融系統的網絡攻擊西門子能源在全球大流行初期的股市首秀並不順利：其天然氣和電力業務似乎增長緩慢，幾乎沒有盈利，導致 重大重組。情況很快變得更糟：在2022年，西門子能源同意支付40億歐元購買其未持有的約三分之一的電力子公司西門子歌美颯的股份。

但風能部門在定價合同時並未充分考慮通貨膨脹的風險，並在急於開發更大、更強大的陸上風力渦輪機時忽視了可靠性；修復葉片和軸承問題的成本導致2023財年淨虧損45億歐元。風能部門每季度仍虧損超過4億歐元，預計到2026年才會實現盈虧平衡。

在暫停銷售兩款有問題的陸上設計後，西門子歌美颯必須努力説服客户設備是可靠的。唐納德·特朗普的再次當選——他並不支持風能——並不令人鼓舞。

但事後看來，投資者可能對將救助描述為政府救助的頭條新聞反應過度。西門子能源並不需要納税人的資金；主要問題是銀行不願意承保其大型的多年合同。柏林最終提供了反擔保，而前母公司西門子則通過購買西門子能源在一家印度合資企業的股份貢獻了數十億歐元。

雖然西門子能源在整體上預計明年僅能大致持平，但在2024財年通過處置收益報告了利潤，該集團的中期前景看起來要樂觀得多。

轉折點

經過幾年的困難，分析師認為西門子能源的好時光即將到來

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注意：2024年的淨收入因處置收益而增加

未來三年複合年收入增長可能超過10%，而該公司目標是在2028年實現10%至12%之間的調整後利潤率，較之前預期的8%或以上有所提高，根據上個月發佈的更新預測。1

對電力的需求增加不僅僅是因為人工智能：人口增長、氣温上升（推動空調需求）和電動車等趨勢將需要更多的電能。國際能源署預示着一個新的“電力時代，”全球電力消費預計到2035年將比總能源需求增長快六倍。同時，根據GE Vernova的預測，2024年預計將是全球公用事業支出超過石油和天然氣行業的第一年。

由於轉向不再燃燒煤炭和石油，以及確保在陰暗無風的日子裏電力供應連續性的需要，燃氣輪機市場正在恢復增長。摩根士丹利分析師馬克斯·耶茨指出，行業範圍內的輪機訂單有望迎來自2015年以來的最佳年份。有限的生產能力對定價有利，而長期維護合同則非常有利可圖。

對傳輸設備的需求正在迅速增長，因為工業化國家正在更換老化的變壓器和開關設備，並將新的風能和太陽能連接到電網。

西門子能源的電網技術部門在2024財年的收入增長了約三分之一，預計在未來一年將增長約四分之一。該部門計劃招聘數千名新員工 — 這是一個顯著的承諾，而許多德國公司正在縮減規模。

由於客户的預付款，加上印度處置的收益，該集團已經恢復到淨現金狀態。但其政府救助的條款目前阻止該公司支付股息：因此，它可能會盡快試圖擺脱這種支持。

這種資本回報的差異 — 本月早些時候，GE Vernova宣佈了一項適度的股息和高達$60億的股票回購 — 是投資者傾向於青睞美國公司的一個原因。雖然GE Vernova的風能部門在海上渦輪機發生葉片故障後也在虧損，但這並沒有像西門子歌美颯那樣成為一場巨大的災難。結果是，儘管兩家公司有類似的收入，GE Vernova的市值是其德國競爭對手的兩倍多。

歐洲投資者已經疲憊地習慣了美國公司獲得鉅額溢價。可以公平地説，這兩家公司都以非常高的近期收益倍數交易。

儘管如此，西門子能源龐大的設備和服務訂單積壓為未來收益提供了良好的可見性。如果股東能夠更加相信風能可靠性問題確實已經過去，那麼它的突破年可能會成為一個不只是曇花一現的年份。

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