熱門肥胖藥物市場將在明年吸引投資者的關注 - 彭博社

對 Novo Nordisk A/S 的實驗性肥胖藥物試驗結果令人失望，給尋求在製藥行業最熱門市場中分一杯羹的藥物開發商投資者帶來了動盪的一年。

週一，Novo的股票正在反彈，但這家丹麥公司今年仍然損失了約700億美元的市值。與此同時，競爭對手 Eli Lilly & Co. 在其Zepbound藥物的巨大需求中，市值增加了超過1700億美元，而像 Zealand Pharma A/S 和 Viking Therapeutics Inc. 這樣的較小公司股票也 飆升，因為它們在自己的肥胖治療方面取得了進展。

關於潛在贏家和輸家的更多清晰信息可能會在明年出現，風險很高——高盛集團預計，到2030年，肥胖藥物市場可能達到 $1300億。

“興奮感將保持高漲，”AXA投資管理公司的投資組合經理Chris Eccles在一次採訪中表示。一旦有更多關於目前正在開發的藥物的臨牀數據，投資者將能夠“對誰是真正的長期贏家進行批判性審視。”

以下是今年的發展總結以及2025年需要關注的事項（美國價格截至週五收盤）：

禮來公司 (+32% 年初至今，市值 7290 億美元)

對 Zepbound 的需求如此之大，以至於禮來公司今年兩次提高了其年度收入預測，並且還在投資擴展其製造能力。然而，其快速上升可能正在失去動力——特別是在 十月份的前景下調 之後。投資者現在正在關注其口服藥物的更多數據， orforglipron。Pictet 資產管理公司的高級投資經理 Gregoire Biollaz 表示：“擁有一種高效的口服小分子藥物且耐受性良好，可能是解決供應問題的一種方式。”

諾和諾德 (-8.4% 年初至今，市值 3970 億美元)

在 2024 年之前，諾和諾德的股票在其 Wegovy 和 Ozempic 注射劑成功的推動下，已經連續三年大幅上漲。但競爭正在加劇，焦點已轉向下一代藥物。該股票受到 令人失望的安全數據 的影響，這是一種名為 monlunabant 的藥物，以及美國參議院關於關鍵藥物定價的 聽證會，以及 CagriSema 的結果，顯示患者的體重減輕 低於預測。

巴克萊分析師現在正在關注一種名為 amycretin 的藥物的更新，預計將在第一季度發佈。儘管這一年表現不佳，一些投資者仍然保持樂觀。Carmignac 的基金經理兼股票主管 Mark Denham 表示：“我們對諾和諾德在 2025 年及以後的前景仍然持樂觀態度，因為更多的供應將投入市場，並且對他們產品的需求仍然強勁。”諾和諾德的股票在週一上漲了多達 10%。

安進（-8.6% 年初至今，市值 1420 億美元）

安進公司的股票在九月份創下歷史新高，但在兩個月後大幅下跌，因為其實驗性肥胖藥物 MariTide 未能顯著超越競爭對手，並且顯示出較高的胃腸道副作用發生率。儘管如此，安進仍然押注於其藥物的較少給藥頻率將成為相對於現有藥物的優勢。投資者將關注明年的進一步更新。

澤蘭製藥（+98% 年初至今，市值 73 億美元）

澤蘭製藥 A/S的股票因對其 petrelintide 藥物的樂觀情緒而飆升，摩根大通分析師預測該藥物可能在峯值銷售中產生 100 億美元。該藥物通過模仿胰島素與胰腺一起釋放的激素澱粉樣素來針對肥胖，公司表示它引起的 噁心程度低於一些其他新一代競爭者。澤蘭製藥正在尋求合作伙伴來幫助開發 petrelintide，摩根大通認為“有很好的機會”在明年年底之前實現這一目標。

維京治療公司（+127% 年初至今，市值 47 億美元）

維京治療公司也被視為可能顛覆禮來和諾和諾德當前雙頭壟斷的潛在者。今年早些時候，因一項 中期試驗的結果和對一種藥丸配方的早期數據給分析師留下了深刻印象，股票大幅上漲。儘管如此，在新一代肥胖藥物競爭如此激烈的情況下，維京的股票在 2025 年可能面臨更大的挑戰。預計明年將有更多關於其口服藥物的數據，而考慮到其小規模，維京也可能成為一個 合作伙伴關係的候選者。

羅氏 (+2.3% 年初至今，市值 2270 億美元)

羅氏控股公司 是肥胖市場值得關注的新進入者。該股票在七月因其實驗性藥丸在 早期研究中顯示出顯著的體重減輕而大幅上漲，但在九月詳細結果顯示不良 副作用後，部分漲幅被削減。羅氏還在開發一種可注射藥物，類似於禮來的 Zepbound，並且正在進行一項針對肥胖的 1 型糖尿病患者的可注射藥物候選者的中期試驗。結果預計將在明年公佈。

Hims & Hers Health (+194% 年初至今，市值 57 億美元)

今年該領域的一個明顯贏家甚至不是典型的製藥公司。Hims & Hers Health Inc. 以低於品牌藥物的價格製造諾和諾德的 Wegovy（塞馬魯肽）的複合版本，因為美國法規允許藥店製造短缺藥物的仿製版本。但這種上漲可能在 2025 年不會持續：美國食品和藥物管理局 最近將 禮來的複合藥物 tirzepatide 從短缺名單中移除，Leerink Partners 的分析師表示，這可能預示着塞馬魯肽短缺的最終解決。