中國的野生市場使香港衍生品迎來第三個創紀錄年 - 彭博社

交易廣場綜合體，位於香港，內有香港證券交易所。

攝影師：林奕/彭博社連續第三年，香港的衍生品交易創下新紀錄。

自一月以來，超過3.77億份期貨和期權在該市的證券交易所成交，比2023年增長了14%，香港交易及結算所的數據表明。與此同時，股票波動率指標在十月達到了兩年多來的最高水平。

香港衍生品交易創下新紀錄

來源：香港交易所

注：2024年數據截至12月20日

中國承諾振興經濟最初激發了交易者的熱情，但隨着政府實施進度緩慢，這種熱情迅速減退。股票波動加劇，交易量達到前所未見的水平，增加了對對沖的需求。根據法國外貿銀行的弗蘭克·本齊姆拉的説法，一些投資者使用衍生品以謹慎的方式押注市場。

“在這種情況下，您可以在期權市場上表達一些觀點，”這位策略師在週四的簡報會上表示。

中國的刺激政策——包括降息、向銀行提供現金和支持股票——使得曾經受挫的香港和大陸股票成為今年全球表現最佳的股票之一，但樂觀情緒的減弱引發了拋售潮。彭博社的數據表明，香港和中國的每日股票成交量整體上比2023年增長了超過五分之一。

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這幫助刺激了當地的衍生品市場。距離年底還有幾天，香港的期權交易量從2023年增加了15%，達到2.09億份合約，而期貨交易量則增長了13%，達到1.68億份，香港交易所的數據表明。

交易所本身也加大了市場發展的努力。它在9月份推出了恒生科技指數的每週期權，並在11月份推出了10只單一股票的期權，包括滙豐控股有限公司、騰訊控股有限公司和阿里巴巴集團控股有限公司。在交易的第一個月，每週版本的合約量佔大多數公司的總合約量的10%以上。

單一股票的每週期權日益受歡迎

來源：香港交易所

“對短期期權的需求不斷增長，尤其是新的單一股票每週產品表現相當出色，”悉尼Optiver的股票期權負責人Joey Colebatch表示。“我們預計這一趨勢將持續到明年，並預計產品將擴展到更多的基礎資產。”

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在美國，平均每天有4800萬份期權成交，2024年的合約交易量達到112億份，創下第五個年度記錄，期權清算公司數據顯示。Cboe全球市場公司在2005年推出每週期權和在2022年推出每日期權，幫助提升了交易量，而到期時間少於一週的合約現在佔總交易量的一半以上。

雖然香港可用的衍生品種類不斷增加，提高了這些工具的吸引力，但對中國市場的樂觀情緒激增也導致了2024年出現一種不尋常的情況：自1月以來，恒生指數和恒生中國企業指數的波動指標與其股票對應的方向一致的天數超過了一半——這一比例高於以往任何一年。在美國，Cboe波動率指數和標準普爾500指數大約80%的時間呈現相反的波動，當它們不一致時，這可能是一個警告信號。

但在亞洲，追逐今年反彈的交易者購買了看漲期權，導致波動性激增，BNP Paribas SA中國區多資產投資負責人魏莉表示。這一舉動尤其明顯，因為在投資者回避中國股票數年後，看漲期權的需求突然增加。

“這實際上造成了波動性供需失衡的問題，”魏説，並補充説他預計香港股票將進一步反彈。“當股票反彈時，投資者對衍生品的需求將會強勁。”