為咖啡、石油和其他商品準備一個動盪的一年 - 彭博社
Javier Blas
現在就把你的咖啡豆冷凍起來。
攝影師：阿爾貝託·皮佐利/法新社/蓋蒂圖片社
在為時已晚之前，訂購你的濃縮咖啡。2025年它會更貴，任何在新年進入能源和商品市場進行交易或觀察的人都需要咖啡因來生存。首先，有一點誠實——2025年看起來非常模糊。關鍵商品的供需平衡可能會因不可預測的政治而從嚴重過剩轉變為大幅短缺。我的水晶球和其他人一樣，對唐納德·特朗普、習近平、弗拉基米爾·普京、本傑明·內塔尼亞胡以及其他幾個人的行為沒有更好的預測。比以往任何時候，預測新年商品價格更多的是關於預測政治選擇。儘管如此，我們可以預見幾個主題——以及我將在新年關注的幾條商品小知識：1）OPEC+石油卡特爾正處於困境。該組織已經推遲了六個月的增產，除非特朗普出手相救，否則不太可能在2025年提高產量。新年全球石油需求增長預計將達到每天約一百萬桶，低於非OPEC+國家的預期產量增長。這種緊縮是由於幾年來高油價促使OPEC+的競爭對手投資於新的產能。如果特朗普嚴格執行對伊朗和委內瑞拉的現行美國石油制裁，可能會改變這一局面。在近四年裏，拜登政府對這兩個國家日益增長的石油出口視而不見。如果即將上任的美國總統對德黑蘭和加拉加斯採取行動，沙特阿拉伯可以利用這個機會提高產量。否則，我看不到沙特原油有太多額外的空間。但特朗普也可以通過兩項政策給OPEC+製造麻煩。一是他對加拿大和墨西哥的貿易戰威脅，以及對歐盟和中國的威脅，這可能會 derail 經濟增長。第二是放鬆對美國鑽探的監管。特朗普堅持認為他的首要任務是降低能源價格和增加美國的石油和天然氣生產，因此，綜合來看，OPEC+可能會面臨困難。然而，隨着布倫特原油接近每桶70美元，石油不再是接近每桶100美元時那麼容易做空。2）與OPEC+一樣，英國石油巨頭BP Plc也處於困境。該公司在股市上表現不佳，過去五年下跌超過20%。在當前價格下，其市值已降至約750億美元，遠低於近二十年前的2500億美元。該公司將在二月初與股東舉行關鍵會議，屆時將更新其戰略。戰略更新可能會給一些投資者留下繼續持有該公司的理由，但它將聚焦於兩個負面因素：BP將有效地發出盈利警告。它之前指導市場預計2025年息税折舊攤銷前利潤（Ebitda）高達490億美元。真實數字可能至少低10億美元。這樣，股票回購也可能會從當前每季度17.5億美元的速度降低到更可承受的水平——比如10億美元——以保護資產負債表。在石油行業，信用評級優先於股東。然而，較低的收益和較小的股票回購可能會扼殺投資者對該股票的胃口，併為企業交易打開大門。我過去曾主張該公司應尋求與競爭對手合併，並認為在2025年有很高的機會。最明顯的選擇是殼牌公司。3）關注OPEC+和BP將需要穩定的咖啡供應。做好迎接更高價格的準備。巴西和越南，世界上阿拉比卡和羅布斯塔豆品種的主要生產國，面臨作物短缺。這可能是連續第五個季節咖啡消費超過生產，這是前所未有的。在2024年底，阿拉比卡的價格飆升至歷史新高，超過了1977年設定的名義峯值。這可能不足以保持市場平衡。咖啡交易商認為，如果巴西的作物沒有恢復——這不太可能——價格可能需要從目前的每磅350美分上漲到400美分到500美分之間。咖啡烘焙商將相應提高零售價格，特別是用阿拉比卡豆製作的濃縮咖啡。在你準備迎接長期高價咖啡的同時，把熱巧克力也加入你的清單。西非的作物，全球可可生產的70%來自該地區，恢復的程度沒有之前預期的那麼好，價格處於歷史高位。4）煤炭是一個受到較少關注的商品——儘管它在能源系統和應對氣候變化中仍然具有巨大的重要性。多年來，許多人認為它“死了”或“正在消亡”。在2021年格拉斯哥舉行的COP26氣候變化會議上，世界同意“將煤炭送入歷史”。但它依然存在，強大而無處不在。在2024年，全球消費創下歷史新高，2025年將是觀察趨勢是否發生變化的關鍵一年。我持悲觀態度，因為中國已將煤炭作為其能源系統的基石，新能源作為補充。這個亞洲國家單獨消耗的煤炭比世界其他地區多30%，危及全球變暖的任何進展。5）鐵礦石與煤炭一樣，常常被忽視的原材料。它不是金融市場商品投資的主流。但它對全球礦業集團和鋼鐵製造商的盈利能力至關重要。它也是中國經濟活動的一個重要晴雨表。其價格已從2021年的200多美元降至現在的每公噸100美元。新的一年可能標誌着商品的拐點：2022年至2024年間，中國的鋼鐵生產可能達到了頂峯，最多隻能在2025年維持一個高水平的平穩狀態。因為中國如今生產了全球一半以上的鋼鐵，所以那裏發生的事情至關重要。關鍵是，鐵礦石供應明年也將增加，包括來自西非幾內亞的新低成本生產來源。將這兩種力量結合在一起，鐵礦石市場可能進入幾個年度的過剩期。2025年，價格可能會下降。更多來自彭博社觀點：
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