債券警惕者正在向政府發出警告 - 彭博社
Mohamed A. El-Erian
華盛頓的一塊廣告牌顯示了當前美國的國家債務。
攝影師：Jemal Countess/Getty Images
在這一年最後一個相對安靜的星期五，我使用我的彭博終端檢查了2024年發達經濟體的主要政府債券收益率的變化。畢竟，這些被廣泛認為是經濟前景的最準確指標，包括增長、通貨膨脹和中央銀行政策。因此，看到債券收益率在2024年以多種方式違背大多數預測是很有趣的，並考慮這對未來一年意味着什麼。
首先讓我感到震驚的是，在一個發達經濟體的中央銀行開始降息的年份裏，10年期債券收益率的增加幅度。與此同時，創紀錄的資金流入固定收益投資。
彭博社觀點抖音的結束可能解決我們的創造力危機為什麼貨運市場停滯不前向RedNote的偉大飛躍將會失敗如何阻止對美國金融系統的網絡攻擊 作為整體上升的一部分，美國10年期國債收益率作為全球基準，在一年內上升了0.75個百分點，上週達到了4.63%，接近2024年的高點4.70%。只有英國的收益率接近美國，儘管增長動態明顯較弱，通脹壓力也不那麼強烈，但其4.63%的收益率仍然上升了更為戲劇性的1.10個百分點。
債券市場驚喜
儘管中央銀行今年降低了政策利率，但收益率仍然上升
來源：彭博社
在歐元區，我們目睹了該地區核心與邊緣之間曾經不可思議的趨同。作為區域基準的德國，其收益率上升了0.37個百分點。法國的收益率上升了0.65個百分點，超過了希臘的0.19個百分點的三倍以上。與此同時，在亞洲，日本的收益率幾乎翻倍至1.11%，以一種少有人預料的有序方式發生。
導致這些意外和在某些情況下不尋常的發展因素，遠遠超出了對增長、通脹和貨幣政策預期變化的影響，這在兩個相互關聯的方面尤為明顯。這在歐洲尤其如此。
首先，債券市場對債務動態變得更加敏感，無論是高額的初級預算赤字，還是更高借貸成本對赤字和債務水平的自我強化影響。這在生產力受挑戰的國家中最為明顯，這些國家的債務增長能力面臨更強的逆風。事實上，有人將2024年稱為“債券警惕者”的迴歸，這一術語在1990年代被廣泛使用，但在那之後大部分時間被遺忘，只有在2012-2014年歐元區債務危機期間短暫出現。
其次，債券市場對國內政治發展的關注度提高。這在歐元區尤為明顯，我們看到過去十年的傳統智慧發生了戲劇性的逆轉。今年，市場注意到了在法國這一核心國家中，政治不穩定阻礙了經濟改革，以及在希臘這一邊緣經濟體中，由於政府運作良好而實現的更高增長和預算平穩。
對債務和政治穩定的更大關注可能會持續到2025年，美國、歐元區和日本之間的差異程度也將如此。對於投資者來説，這可能會給本已成為“套利交易”的更具吸引力的環境帶來利率和貨幣的波動，這種交易可以為具有顯著股票和信用風險敞口的多元化投資組合提供支撐。
來自彭博社觀點的更多內容：
想要更多彭博社觀點？ OPIN <GO>****。或者您可以訂閲 我們的每日通訊**。**