中國股票迎來自新冠疫情以來的首次年度上漲 - 彭博社

中國股票自疫情以來首次實現年度上漲，如果北京提供進一步的增長支持，可能會有更多的收益。

在岸基準CSI 300指數自2023年底以來上漲近15%，結束了前所未有的三年虧損。一個衡量在香港上市的中國股票的指標上漲了26%，創下自2009年以來的最大年度增幅。相比之下，MSCI亞太指數在2024年上漲了約7%。

這些積極的里程碑表明，在經歷了多年表現不佳後，中國的股票終於開始好轉，這使得一些最大的支持者變成了懷疑者。在經歷了一段長期的反覆無常後，樂觀情緒正在增長，因為北京啓動了數十年來最具雄心的政策運動以振興經濟。

“中國的股權估值在2025年仍有很大的提升空間，因為自9月政策轉向以來，所制定的政策既具有前瞻性又足夠充分，”山東駱駝資產管理有限公司首席投資經理趙中華表示。“這將推動明年通過國家和家庭資金的流入，即使在實施方面，可能與市場預期存在一些不一致或滯後。”

投資者在截至12月11日的一週內向中國股票基金配置了約56億美元，這是九周以來最大的資金流入，美國銀行的策略師表示，引用了EPFR Global的數據。國內投資者在10月份創建了680萬個賬户用於交易在岸股票，這是自2015年6月以來的最大月度數據，根據彭博社對上海證券交易所發佈的數據的統計。這個勢頭在11月繼續，約有一半的數字。

在北京之前的零散增長刺激措施僅帶來了短暫的股票復甦後，這一轉變來之不易。自9月底以來，CSI 300指數已上漲超過20%，當時當局推出了一攬子廣泛的措施，包括降息、增加購房激勵和支持股票購買的貨幣工具。

隨着政治局在12月承諾採取“適度寬鬆”的貨幣政策立場——這是14年來的首次轉變——並承諾明年加大財政措施，收益得以鞏固。

謹慎的跡象

儘管如此，仍然存在一些謹慎的跡象。在最後一個交易日，在岸指數下跌了1.6%，這是兩週多以來的最大收盤跌幅。

“這主要是技術原因，從今天的市場趨勢來看，假期過後下跌很可能會延續，”深圳龍輝基金管理有限公司的創始人兼投資總監周楠説。

中國投資者對 以股票為主的共同基金 的需求在12月減弱，因為債券再次吸引了關注。儘管股票產品籌集的總金額仍超過固定收益，但債務基金迅速增長，創下了今年迄今為止的最大月度數字。

為了維持股票的勢頭，中國仍需解決一些投資者心中最重要的根深蒂固的問題，包括房地產下滑、消費者信心疲軟和價格下跌。現在所有的目光都集中在3月的全國人民代表大會 會議 上，北京將有另一個機會通過更詳細的政策來説服投資者以支持增長。

“我相信政府這次是認真對待保護經濟底線和刺激國內需求的，面對可能傷害出口的美國關税，”abrdn的投資總監吳新耀説。“考慮到特朗普的就職，第一季度對中國股票來説不幸將是波動的。”