風險較高的債券吸引交易者，在新興市場乏善可陳的一年中 - 彭博社

一些世界最弱經濟體的美元債券在新興市場資產的又一個平淡無奇的年份中脱穎而出，成為亮點。

雖然許多發展中國家的資產在年末實現了收益，但與華爾街的回報相比，它們的收益顯得微不足道。在彭博社追蹤的新興貨幣中，只有三種貨幣在美元走強的情況下實現了升值。巴西雷亞爾下跌了21%，而墨西哥比索則創下自2008年全球金融危機以來的最差年份。

MSCI Inc.的新興市場股票指數實現了5%的回報——這是連續第二年增長——但這遠低於全球股票的17%增幅和標準普爾500指數的20%以上增幅。實際上，自1980年代末以來，發展中國家股票相對於標準普爾500指數的交易水平接近歷史最低。

倫敦Gramercy Ltd.的首席策略師西蒙·基哈諾-埃文斯表示：“每當美元走強時，新興市場股票和本幣債券的表現默認低於其美國同行。”他説，明年該資產類別的表現現在取決於當選總統唐納德·特朗普的政策，“以及這些政策對美元的影響。”

阿根廷、巴基斯坦、斯里蘭卡和肯尼亞的股票表現優於其他國家，而中國的股票指數上漲了近15%，是自2020年以來的最佳年度漲幅，這得益於北京的刺激措施。

對於新興市場來説，“明年好運”是一個難以推銷的説法

彭博社的新興市場高收益美元債券指數是新興市場中表現最好的資產，收益率達到15%，是自2016年以來的最佳年份。

阿根廷和加納等國受益於經濟措施的實施，一些阿根廷美元債券的收益超過100%。而像烏克蘭這樣的國家，隨着投資者對特朗普總統任期可能結束與俄羅斯的戰爭的希望增加而獲益。一些最近重組的烏克蘭債券自九月以來上漲超過45%。

這些市場遠遠超過了新興市場的投資級債務，後者僅回報了微薄的1.9%，而更廣泛的新興市場債務指數則為投資者帶來了6.6%的收益。

Vontobel資產管理公司的新興市場債務投資組合經理卡洛斯·德·索薩對高收益反彈能否維持今年的速度持懷疑態度，並表示國家和信用選擇將是關鍵。

“目前我們比平時更加多元化，因為我們許多最喜歡的投資在2024年確實得到了回報，”他補充道。

鉅額利息負擔困擾着29萬億美元的新興債務

與此同時，彭博社的美元指數上漲了8%，使新興市場貨幣承壓，MSCI指標在年末收於負值。只有馬來西亞林吉特、港元和泰銖今年有所升值。

處於底部的是巴西雷亞爾，由於預算赤字約佔該國國內生產總值的10%而受到影響。 墨西哥比索緊隨其後，貶值超過18%，受到特朗普貿易關税前景的拖累。

“許多拉美貨幣的強勁表現不佳確實引人注目，尤其是它們還面臨一些最高的實際利率，”Quijano-Evans説。

南非 蘭特已連續第五年對美元貶值，但 投資上升、通脹放緩以及新政府的改革努力減緩了其貶值速度。分析師預測它將在2025年升值15%。