中國需要更多“漸進式”消費刺激措施，長期來看| 路透社

第1項，共2項 一名工作人員在中國進出口商品交易會（也稱為廣交會）的一個烤箱零售商處接待訪客，2023年4月16日，中國廣東省廣州。路透社/張艾倫/文件照片

一名工作人員在中國進出口商品交易會（也稱為廣交會）的一個烤箱零售商處接待訪客，2023年4月16日，中國廣東省廣州。路透社/張艾倫/文件照片香港，8月2日（路透社）- 預計中國促進家庭消費的努力將有助於經濟實現政府2024年大約5%的增長目標，但當局可能需要在明年為消費者做更多努力，或者接受增長放緩。

貿易緊張局勢和地方政府債務風險讓北京幾乎沒有其他選擇，未來幾年加大消費刺激力度，但分析人士表示，模糊的“漸進措施”承諾可能會達不到預期。

中國領導人表明，本週財政支持將“側重於消費”，旨在提高收入和社會福利，幾天前宣佈計劃動用1500億元人民幣（200億美元）政府債務用於消費品如家電的置換。這標誌着在幾十年依賴出口和基礎設施支出後，轉向提振長期疲弱的國內需求，這些支出曾幫助中國躍居世界第二大經濟體。

儘管如此，這個以負債為基礎的置換計劃是中國首個直接支持全國家庭消費的步驟，僅佔國內生產總值的0.12%。花旗分析師表示，在面對可能加劇的外部風險時，明年可能會有進一步的消費刺激。

中國家庭支出佔國內生產總值的比例落後於大多數其他國家。

從冰箱到橋樑的轉變是由於對中國貿易主導地位日益不安的擔憂，這推動了美國、歐洲和從土耳其到印度尼西亞等新興經濟體提高關税並對中國產品設置其他障礙。

此外，當局對以債務為基礎的項目日益警惕，因為他們加大了對負債嚴重的地方政府的監管。中國大部分財政刺激仍然投入到投資中，但回報正在減少，支出已經使地方政府揹負了13萬億美元的債務。

上半年，地方政府出售了1.49萬億元（2000億美元）的專項債券，僅佔全年配額的38%，使中國的財政立場出人意料地緊縮。

“能夠產生穩定收入的真正好項目數量正在減少，”一位政府經濟顧問在匿名情況下表示。

中國的出口前景可能會繼續惡化，特別是如果唐納德·特朗普重返白宮，因為美國前總統和共和黨候選人十一月的選舉已經威脅要對所有中國商品徵收高達60%的關税。經濟學家智庫經濟學家智庫的中國首席經濟學家蘇悦估計，美國進口關税的10%增加可能會在明年和2026年使中國的實際經濟增長率下降0.3-0.4個百分點。

“刺激國內經濟的緊迫性凸顯出來，包括特朗普可能迴歸在內的外部壓力增加，”她説。“更果斷的國內政策和財政擴張可能會減輕一些這些影響。”

對消費刺激的“糟糕”記錄

中國的家庭支出佔GDP的比例不到40%，比全球平均水平低了大約20個百分點。

據Gavekal Dragonomics的副中國研究主任克里斯托弗·貝多估計，要將消費恢復到疫情前的趨勢線，需要花費3萬億至8萬億人民幣（4000億至1萬億美元），他認為這樣的刺激措施不太可能實施。

“政府在消費刺激方面的記錄實際上相當糟糕，”他説。

中國政策科學研究會國家支持的經濟政策委員會副主任徐洪才表示，要充分提振需求可能需要將5萬億人民幣從投資項目重新分配給消費者。

“短期內，5萬億人民幣的刺激將是有力的，”徐説。“但從長遠來看，我們需要將城鄉居民收入佔國民收入的比例提高20個百分點。”

（1美元=7.2373人民幣）

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