12月通脹小幅回升 2023年大部分時間曾迅速降温 - 《華爾街日報》

12月物價小幅上漲，提醒人們儘管去年通脹率下降近半且薪資增長，使2023年實際工資三年來首次實現正增長，但消費者仍面臨壓力。

通脹從歷史高位回落，使美聯儲有望在本月晚些時候維持利率不變，並考慮在今年晚些時候降息。但美國人尚未完全擺脱困境。消費者價格指數顯示，12月同比上漲3.4%，勞工部週四表示。這一增速較11月的3.1%有所加快，表明通脹尚未完全得到控制。

12月讀數較2022年底6.5%的漲幅大幅下降，經通脹調整後的工資去年上漲0.8%，這是在連續兩年全年下降後的逆轉，也優於疫情開始前一年的漲幅。

“自2022年6月以來通脹取得的進展令人矚目，”摩根大通資產管理公司首席全球策略師大衞·凱利表示，“關鍵是從現在開始，通脹最可能的路徑不是向上或橫向，而是向下。”

物價的快速冷卻引發了人們對軟着陸的希望，即在失業率激增或經濟衰退的情況下抑制通脹。

剔除波動較大的食品和能源項目後，12月核心價格環比上漲0.3%。圖片來源：Ash Ponders/彭博新聞12月美國民眾在房租、車險和牙科診療上支出增加，但傢俱、玩具和體育用品價格下降。總體價格環比上漲0.3%，而11月漲幅為0.1%。剔除波動較大的食品和能源項目後，12月核心價格環比上漲0.3%，與11月持平，同比上漲3.9%，略有放緩。

過去四年持續高通脹讓許多美國人感到沮喪，但他們正獲得一些喘息。

密爾沃基的泰勒·勒赫爾表示，肉類、雞蛋等部分食品價格回落以及整體漲幅放緩，幫助他更好地應對雙胞胎幼兒快速增長的飲食開支。前幾年食品價格飆升時，他常常不吃午餐。他還注意到今年取暖費比去年下降約四分之一，但仍高於2021年水平。

“這些降價背後潛藏着不祥徵兆——經濟衰退迫近、異常温暖天氣等因素——讓人對其可持續性產生疑慮，“這位33歲的結構工程師表示，“但降價仍是受歡迎的。”

“重大進展”

美聯儲官員在1月30-31日的本月會議上很可能維持利率不變。

他們採用另一項通脹指標——個人消費支出價格指數(PCE)來衡量是否實現2%的通脹目標。美國商務部將於本月晚些時候公佈該數據。根據11日報告，私營機構預測者認為美聯儲青睞的PCE指數可能顯示12月核心價格環比上漲約0.2%，這一水平符合美聯儲目標。

紐約聯邦儲備銀行行長約翰·威廉姆斯週三在講話中表示，根據該指標衡量，通脹率已降至略高於2.5%，這是一個"明顯積極的進展”。雖然他暗示央行仍需"一段路要走才能使通脹回到"目標水平，但他指出在降低勞動密集型服務價格方面取得了"重大進展”，許多經濟學家認為這將是美聯儲抗擊通脹中最困難的部分。

大多數官員已表示，他們在去年7月進行了最後一次加息，將基準利率上調至5.25%-5.5%的區間，創下23年新高。

許多人表示，如果通脹持續下降，他們最終會希望降息，因為否則，保持利率穩定將導致經通脹調整後的"實際"利率上升，造成不必要的限制性環境。官員們在12月會議上預計今年至少會有三次降息。

因此，市場普遍預期美聯儲下一步將是降息，許多人預計首次降息將在3月進行。未來幾個月的通脹數據可能對央行首次降息時機產生更大影響。“只有當我們確信通脹正持續向2%邁進時，才適合減少政策限制的程度，“威廉姆斯週三表示。

新年中的逆流

隨着工廠生產、供應鏈和消費習慣恢復正常，以及最近勞動力市場降温，通脹已經下降。

美國人預計未來幾年物價上漲速度將放緩。這一點很重要，因為這種預期可能自我延續——如果消費者預期高通脹，他們更可能要求大幅加薪，並更無奈地支付更高價格。紐約聯儲調查顯示，12月消費者對未來三年年通脹率的中值預期為2.6%，是2020年以來最低水平。

多種雜貨商品價格下跌，以及汽油價格自疫情高點以來的下行趨勢，是影響消費者看法的關鍵因素。過去一年雜貨價格僅上漲1.3%——與疫情前十年平均漲幅相當——但由於2022年價格飆升，當前價格仍比疫情前高出24.8%。與此同時，12月加油站油價同比下跌1.9%。最新數據顯示，1月跌勢持續：能源數據和分析提供商OPIS稱，普通無鉛汽油現價為每加侖3.08美元，較一個月前下降0.07美元。

租金漲幅也有所放緩，經濟學家預計未來幾個月減速將更明顯。

不過，服務業部分領域的潛在價格壓力仍持續存在。科默裏卡銀行首席經濟學家比爾·亞當斯表示，週四報告中最令人失望的是餐館價格同比上漲5.2%，較11月的漲幅幾乎沒有放緩。

“像餐廳工作這樣的低收入職業，其工資增長速度超過了美國平均水平，由此產生的價格壓力正被餐廳通過提高價格轉嫁給消費者，”他表示。

與此同時，由於通脹緩解和工資強勁增長提升了購買力，消費者支出表現良好。

巴克萊銀行美國經濟學家普賈·斯里拉姆指出，雖然這對經濟是個積極信號，但這種韌性可能會延緩通脹改善的步伐。“經濟活動正在放緩，但並未停滯。勞動力市場狀況正在緩和，但仍相對緊張，”她説，“因此我們對通脹能否以我們所見的速度快速回落持謹慎態度。”

聯繫格温·吉爾福德，郵箱：[email protected]；聯繫尼克·蒂米拉奧斯，郵箱：[email protected]

本文發表於2024年1月12日印刷版，標題為《通脹在降温後小幅回升》。