《華爾街日報》：美國人開始相信通脹正在降温

重要的是，現在的通脹率低於一年前。同樣重要的是，人們的通脹預期正在下降。

勞工部週四報告稱，消費者價格經季節性調整後，12月比11月上漲了0.3%，同比上漲3.4%。相比之下，11月的同比漲幅為3.1%。但核心價格（剔除波動較大的食品和能源項目，以更好地反映潛在通脹趨勢）同比上漲3.9%——這是自2021年5月以來首次低於4%。

降温趨勢似乎可能持續。原因之一是勞工部對業主和租户住房成本的衡量標準來源於租金，但它明顯滯後於新籤租約的租金變化。

新的租金價格已顯著降温，這在Zillow等私營機構的數據以及勞工部新推出的新租户租金指數中可見。這尚未完全反映在通脹報告的住房價格指標中——12月同比上漲6.2%，佔整體價格漲幅的2.1個百分點。

未來幾個月將顯現這一趨勢——美聯儲政策制定者深知這一點，這也是他們結束加息並考慮最終降息的部分原因。降息可能不會如許多投資者預期的那樣早在3月到來，部分因為通脹遠未達到冰點，同時也因為就業市場依然健康：勞工部週四還報告稱，首次申請失業救濟人數仍處於極低水平。

但央行對降息的舒適度顯然在上升。一個原因是過去幾年的通脹並未在人們行為中根深蒂固，且近期美國人的通脹預期開始下降。本週早些時候，紐約聯邦儲備銀行報告稱，上月接受調查的消費者對未來一年物價漲幅的預期中值為3%，低於2022年6月調查中6.8%的高點，接近疫情前五年2.7%的平均水平。

短期通脹預期通常只是汽油價格波動的反映，而近期油價確實在走低。根據美國汽車協會數據，週四普通汽油均價為每加侖3.08美元，低於去年同期的3.27美元，較2022年6月5.02美元的歷史峯值大幅回落。30個州的普通汽油價格已跌破3美元。值得注意的是，長期通脹預期也在下滑：紐約聯儲調查顯示，上月對未來三年通脹的預期降至2.6%，較2021年10月4.2%的高點顯著回落，略低於疫情前均值。

政策制定者關注通脹預期，因為他們認為這種預期會反作用於實際通脹。例如，若勞動者認為高通脹將持續，就會要求獲得超出已觀察到的物價漲幅的加薪；同樣，企業也會通過提價來預防預期的利潤擠壓。如此一來，通脹便成了自我實現的預言。

如果美國人預期通脹會降低，那麼預期美聯儲降息就變得更加合理。

寫信給賈斯汀·拉哈特，郵箱：[email protected]

刊登於2024年1月12日印刷版，標題為《美國人預期通脹將進一步降温》。