忘掉網紅股和比特幣吧，這些投資者正在尋找優質資產——《華爾街日報》

去年12月倫敦體育場出現可口可樂卡車的身影，該公司被視為業績穩定的企業。圖片來源：Zuma Press在一場全面上漲的行情將主要股指推至接近歷史新高後，一些投資者只想要優質股。

他們正在尋找優質股票，廣義上定義為具有增長、可靠利潤和強勁資產負債表等某些組合的公司股票。這些股票的範圍很廣，從最近表現搶眼的微軟(Microsoft)和英偉達(Nvidia)，到可口可樂(Coca-Cola)和強生(Johnson & Johnson)等表現穩定的企業。

包括高盛(Goldman Sachs)、瑞銀(UBS)和富國銀行(Wells Fargo)在內的多家銀行建議投資者在展望來年時買入優質股票。由傑里米·格蘭瑟姆(Jeremy Grantham)共同創立的資產管理公司GMO於11月推出了一隻專注於優質股的主動管理型交易所交易基金(ETF)，這是該公司的首隻ETF。

他們感興趣的一個主要原因：優質公司往往在增長放緩時比其他公司表現更好——華爾街多數人預計今年會出現這種環境——它們憑藉穩定的財務業績、低債務、大量現金持有量或其他穩健的業務基本面而免受衝擊。瑞銀分析師表示，根據歷史數據，在經濟降温但保持擴張的六個月期間，MSCI ACWI優質股指數比MSCI全球指數高出1個百分點。

這種可靠性往往使得優質股票相對昂貴，這意味着投資者可能在大漲行情中錯失部分收益。但對於那些擔心年初動盪後股市和債市近期漲勢難以持續的人來説，選擇優質股提供了一種既能保持投資，又能在市場轉向時緩衝部分衝擊的方式。標普500指數2024年初上漲0.3%。

未來幾天，投資者將仔細研究高盛、航運風向標J.B.亨特運輸服務公司以及油田服務公司SLB等企業的財報，同時試圖評估經濟強度。週一因馬丁·路德·金紀念日休市。

投資顧問公司GYL Financial Synergies首席執行官傑拉爾德·戈德伯格表示，其公司在2022年調整了模型投資組合以增加優質企業敞口。一年後，這一舉措取得了成效。

“我們的理論依據是，歷史上當經濟放緩或收縮時，更優質的公司會擁有更高信用評級和更強健的資產負債表，”他説，“相比低質量企業，這些具備更寬護城河的公司往往表現相對更好。”

根據FactSet數據，iShares MSCI美國質量因子ETF在2023年上漲29%，領先於標普500指數24%的漲幅。但該基金在2022年下跌22%，落後於指數19%的跌幅。

一些研究表明，在考慮風險因素後，優質股票確實能提供更好的回報。AQR資本管理公司的克里夫·阿斯尼斯、安德烈亞·弗拉齊尼和拉斯·佩德森在2013年發表的論文發現，儘管成本較高，但"優質股票存在強勁且持續的異常收益"，押注優質股票並做空弱勢公司股票的策略在美國及其他地區都能獲得顯著收益。

詹森研究主管艾倫·T·邦德表示，優質企業通過可持續競爭優勢、增長潛力和財務實力創造價值。他還關注靈活性指標——如自由現金流創造能力及新項目投資機會。

“我們聚焦優質企業時並不總是追求爆發式增長，但需要具有吸引力的長期增長，更重要的是這種增長必須可預測。“他説道。

英偉達首席執行官黃仁勳在去年某活動上。圖片來源：ANN WANG/路透社近期這類企業包括"科技七巨頭"中的部分公司——谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta Platforms、微軟、英偉達及特斯拉——它們推動了去年股市上漲。其中多家公司是iShares ETF的最大持倉標的。

有人擔憂，這表明投資者是在追逐短期表現，而非選擇優質企業。邦德警告稱，堅持質量導向需要系統性方法和長期承諾，即便該策略暫時不受市場青睞。

另有人指出，“質量因子"的定義本身難以把握。晨星分析師本·約翰遜2019年撰文稱，質量因子"可能是投資領域最模糊的概念”，投資者最好將其作為增強整體投資組合的工具，比如通過包含多種因子的基金來實現。

“價格才是關鍵——或許比任何因素都重要，“他寫道。

格蘭梅德投資策略副總裁邁克爾·雷諾茲表示，該公司已轉向質量因子策略。儘管經濟學家對美國增長持樂觀態度，但他認為經濟衰退的擔憂仍居高不下。

“我們觀察了過去五六次熊市，質量因子整體表現優異，且優質股在經濟衰退引發的市場動盪期間往往表現穩健，“他説。

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