《華爾街日報》：為何禮來與諾和的肥胖症藥物覆蓋尚未成為關鍵因素

丹麥諾和諾德一家工廠。圖片來源：sergei gapon/Agence France-Presse/Getty Images目前，該國幾乎每家僱主都在糾結如何——以及是否應該——為新型減肥藥買單。毋庸置疑，這類決定對肥胖症患者至關重要。

但對禮來公司 和諾和諾德 而言，從財務角度看目前這根本無關緊要。它們生產的每一支注射劑都供不應求，短期內這一局面不會改變。

這並非要弱化確保患者獲得這些藥物的重要性。若沒有適當的報銷政策，許多人根本負擔不起。但現有產量無法滿足需求：諾和諾德已限制向新患者供應Wegovy的初始劑量。週三，諾和諾德北美業務負責人Doug Langa在公司第四季度財報電話會議上告訴分析師，公司"低劑量規格的Wegovy產量較前幾個月翻倍"，從而讓更多患者可以開始用藥。“我們將在2024年剩餘時間內逐步提高總體供應量，“他補充道。

據FactSet數據，該公司報告第四季度銷售額增長37%至659億丹麥克朗（合96億美元），超出分析師預期。這主要得益於GLP-1類藥物Ozempic和Wegovy的銷售。對於2024年，公司預計在匯率不變情況下銷售額將增長18%至26%，營業利潤增長21%至29%。多數製藥公司若能實現10%的增長就會感到滿意。

這兩種藥物以及禮來Zepbound的供應限制意味着，可能需要數年時間才能滿足發達國家市場的需求。兩家公司正大力投資擴大生產。諾和諾德去年11月宣佈，將斥資約23億美元擴建法國生產基地，並投入超60億美元擴大丹麥產能。禮來近期宣佈投資25億美元擴建德國工廠，過去三年已承諾超110億美元的生產投資。

儘管兩家公司都在全速推進，但注射劑產能擴張十分複雜。

“這涉及數十億支注射筆的生產，絕非易事，“古根海姆分析師西莫斯·費爾南德斯表示，“注射筆生產工藝極其複雜，需要精密設備並高度關注安全性。”

他補充説，這正是開發口服制劑（如禮來處於臨牀試驗階段的orforglipron）如此關鍵的原因之一。但如何使口服版本具有良好的耐受性仍是個挑戰。

當禮來和諾和諾德專注於擴大生產時，關於為員工承保這些藥物的討論仍是焦點。這些熱門藥物每月花費可能超過1000美元，這意味着保險計劃需承擔數百萬美元成本，迫使他們要麼提高保費，要麼削減其他福利。部分僱主如德克薩斯大學系統和Ascension醫療集團已開始終止保險覆蓋。各州亦未能倖免：北卡羅來納州健康計劃去年因Wegovy等藥物支出1億美元，最終導致該州近期全面終止減肥藥覆蓋。

北卡羅來納州的決定本應導致藥企股價暴跌，但禮來和諾和諾德的股價卻持續攀升。諾和諾德股價週三早盤上漲4%，今年累計漲幅近10%，而2023年漲幅已超50%。

生產困境對這些公司而言是把雙刃劍。雖然目前限制了增長，但也意味着安進、輝瑞和羅氏等潛在競爭者——即便成功入局——同樣需經歷痛苦的產能爬坡過程，這將使禮來和諾和諾德在未來數年保持優勢。

如何支付減肥藥物費用最終將成為禮來和諾和諾德需要解決的重要問題。目前，僅僅是生產這些藥物就已經是個挑戰。

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