住宅太陽能產業面臨關鍵一年 - 《華爾街日報》

加利福尼亞州降低了屋頂太陽能系統向電網出售多餘電力所能獲得的補償金額。圖片來源：David Paul Morris/彭博新聞社經過多年快速且昂貴的發展後，美國的住宅太陽能公司正在高利率和不太有利的州激勵措施下萎縮。對倖存者來説，這是黎明前最黑暗的時刻嗎？

屋頂太陽能系統融資提供商Sunlight Financial於10月宣佈破產。屋頂太陽能和儲能提供商SunPower在12月的一份文件中指出，其部分債務存在違約風險，並表示對其持續經營的能力存在“重大疑問”。上個月，該公司表示，由於利率部分導致銷售放緩，它採取了一項重組計劃以削減運營成本。太陽能微型逆變器公司Enphase Energy在12月的一份文件中表示，將裁員約10%，並停止在某些地點的生產以降低運營成本。另一家逆變器提供商SolarEdge Technologies上個月表示，將裁員16%，以“使其成本結構與當前市場動態保持一致”。

高利率對屋頂太陽能行業造成了雙重打擊：太陽能公司不僅依賴債務來支持其安裝項目，客户也傾向於通過貸款購買。根據連接消費者與太陽能安裝商的平台EnergySage數據，今年消費者太陽能貸款的平均報價利率為6.58%，較2022年第一季度的2.45%大幅攀升。

雪上加霜的是，作為家用太陽能最大市場的加利福尼亞州去年降低了屋頂太陽能系統向電網出售多餘電力的補償標準。這實際上使太陽能輸出信用額度的價值平均縮水約75%，意味着消費者現在需要8到10年才能收回太陽能電池板的成本。據伍德麥肯茲太陽能分析師佐伊·加斯頓稱，這比過去所需時間延長了約四年。雖然加州新規確實縮短了太陽能加儲能系統的投資回收期，但行業分析師表示該市場需要時間發展，因為電池儲能設備超出了許多消費者的預算。

該行業許久未面臨如此黯淡的局面。伍德麥肯茲預計2024年美國住宅太陽能安裝量將比2023年減少12%，這將是自2017年以來的首次年度萎縮。彭博新能源財經預計今年安裝量較2023年略有回升，但預測2023至2030年間美國家用太陽能安裝量年均增長率僅為5%，較2019至2022年間32%的年均增速顯著放緩。太陽能股票已充分反映了市場悲觀情緒：安裝商Sunrun和Sunnova Energy過去12個月股價下跌約30%，SunPower跌幅達77%。太陽能逆變器供應商Enphase和SolarEdge分別下跌42%和74%。

現在是時候尋找便宜貨了嗎？雖然行業整體面臨的挑戰對倖存者有利，但在這個領域，贏家通吃的成功之路並不那麼明顯。規模確實幫助公司降低了融資成本——例如，通過將貸款打包並以資產支持證券的形式出售給投資者。但其他成本，如上門營銷和維護本地維修車隊，本質上是本地化和難以削減的。市場份額領先的安裝商Sunrun，其每瓦安裝成本從2017年到2022年上漲了13%。同期，其每瓦銷售和營銷成本增長了一倍多。

彭博新能源財經的太陽能行業分析師Pol Lezcano表示，他認為該行業最終需要發展成一個更類似於德國市場的模式。在德國，2023年典型的住宅太陽能系統每瓦成本約為1.90美元，而美國為3美元。Lezcano指出，在德國，太陽能安裝商通常是本地承包商，比如電工，他們的運營成本相對較低，且不需要高昂的營銷費用，因為他們已經擁有本地客户的資源網絡。

不過，如果沒有一些戲劇性的傷亡，更可能的情況是公司及其投資者將重新調整增長預期。Truist Securities的股票分析師Jordan Levy認為，安裝商可能需要“借鑑石油和天然氣行業的經驗”，開始優先考慮現金流而非增長。華爾街分析師預計，像Sunrun和Sunnova這樣的大型安裝商在未來一段時間內將繼續消耗現金，而預計SunPower今年將產生適度的自由現金流。

在這些公司真正開始實現這些現金流之前，很難看到屋頂太陽能行業風雨過後的彩虹。

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