一家小型對沖基金正成為能源巨頭英國石油公司(BP)的眼中釘——《華爾街日報》

倫敦——朱塞佩·比沃納和他的合夥人在距離白金漢宮不遠的一間小辦公室裏經營着一家小型激進對沖基金。這個單間辦公室有着大窗户、七張辦公桌，幾乎沒有其他多餘的地方。

從這個看似不起眼的據點，這家名為藍鈴資本合夥公司的基金，旨在通過發起針對一些世界最大企業（其中多數在歐洲）的行動，實現遠超其體量的影響力。有時這些行動確實能擊中要害。

據知情人士透露，該基金的最新目標——英國石油巨頭BP公司，已經同意與比沃納會面。而BP新任首席執行官穆雷·奧金克洛斯在上週發佈公司整體亮眼的盈利報告時，不得不反駁藍鈴資本的觀點。

對於一個根據藍鈴對其投資組合的一般描述，可能持有BP約1030億美元市值中不到0.01%股份的基金來説，這似乎是一個過度的反應。藍鈴拒絕透露其具體投資金額。

藍鈴的批評之所以能引起共鳴，是因為它觸及了BP面臨的一個核心挑戰：即在加大對利潤較低綠色能源投資的同時，承諾縮減油氣產量。

與此同時，包括藍鈴在內的許多投資者，只是希望BP能將更多現金返還給他們。

2018年北海的BP石油平台。圖片來源：stuart conway/法新社/蓋蒂圖片社比沃納在10月致BP的首封發難信中，將削減油氣產量、增加清潔能源投資的計劃稱為"非理性之舉"。他認為這實際上強化了殼牌、埃克森美孚和雪佛龍等競爭對手的優勢——這些公司均未設定短期減產目標。

“這隻會讓競爭對手的股東更富有，“比沃納接受採訪時表示，“我確實在質疑他們的資本配置策略，非常嚴肅地質疑。”

在BP上週的公開電話財報會上，有分析師稱藍鈴資本的建議"頗耐人尋味”。

奧金克洛斯回應稱BP重視股東意見，但指出藍鈴資本的論點存在根本性錯誤。“我們顯然不認同其觀點，“他接受《華爾街日報》採訪時表示。BP尚未設定新的長期油氣產量目標，並稱將堅持既定戰略。

比沃納表示，藍鈴資本支持BP的長期淨零排放承諾，但認為公司減產速度遠超社會需求下降幅度。

“這位CEO根本沒搞清狀況，“比沃納説。

朱塞佩·比沃納與馬可·塔里科在倫敦藍鈴資本合夥公司辦公室通電話。BP應當轉而向股東返還更多現金，以便他們能在能源領域自由投資——無論是綠色能源還是其他方向，比沃納表示。

部分股東認為藍鈴資本的要求是錯誤類型的激進主義。“我們不認為負責任的股東會允許保守投資者拖累本就進展過慢的能源轉型，“股東倡導組織"Follow This"創始人馬克·範巴爾表示，該組織一直推動BP與其他大型石油公司加快減排。

BP上週承諾增加股東現金分紅，這份第四季度財報還包含超預期的油氣貿易業績。財報發佈當日股價上漲5.5%。

奧金克洛斯表示BP的綜合戰略正在見效。通過貿易部門同步買賣可再生能源與油氣的能力，提升了低碳業務的基準盈利能力，使其在部分投資者尚未察覺的領域日益具備與油氣業務的競爭力。

BP的綠色戰略轉向始於前任CEO伯納德·魯尼，他因未披露與同事關係細節於去年九月迫於壓力辭職。前財務總監奧金克洛斯臨時接任CEO，上月被正式任命為永久CEO。

英國石油公司前首席執行官伯納德·魯尼圖片來源：Sarah Blesener/華爾街日報藍鈴資本的行動是英國石油公司為其綠色能源投資辯護面臨壓力的最新跡象。這也反映出關於全球最大能源公司應如何管理減少温室氣體排放的爭論正在發生變化。

在能源股於疫情期間暴跌後，投資者公開質疑這是否標誌着基於化石燃料的商業模式開始走向消亡。

三年前，另一家名為Engine No. 1的小型激進投資公司與埃克森美孚展開了一場昂貴的代理權爭奪戰，認為這家美國巨頭沒有為石油需求下降的未來制定計劃，應該加大對能源轉型的投資。該基金贏得了埃克森美孚董事會的三個席位，公司後來承諾以自身排放為目標實現碳中和。與一些歐洲同行不同，埃克森美孚並未縮減石油和天然氣產量。

自那以後，烏克蘭戰爭和其他地緣政治動盪加劇了對能源安全的擔憂，並推高了能源價格。埃克森美孚過去兩年實現了創紀錄的利潤，首席執行官達倫·伍茲因此認為，他對轉型的謹慎態度以及對石油和天然氣的堅定承諾是正確的路線。

比沃納和藍鈴資本的聯合創始人馬爾科·塔里科都是意大利人，他們於20世紀90年代在哥倫比亞商學院相識，之後在高盛和其他銀行從事投資銀行業務，曾在米蘭、倫敦和紐約工作。

他們於2014年創立藍鈴資本，最初作為一家向其他對沖基金提供投資建議的諮詢公司，客户包括埃利奧特投資管理公司和Jana Partners等多年來令企業聞風喪膽的美國激進投資機構，這些公司合計管理着數十億美元資金。

相比之下，藍鈴資本起步時僅管理約2000萬美元資產，目前其主要基金規模為1.3億美元。

比沃納表示藍鈴資本無需持有大量頭寸。根據營銷材料，該機構通過其他投資者、工會組織和選擇性媒體採訪來動員支持力量，而不必發起代價高昂的委託書爭奪戰。在某次針對化工企業的行動中，藍鈴資本僅購買了一股股票，以此證明持股規模被過分誇大了。

目前藍鈴資本的主要資產池分散投資於約12家公司。比沃納稱其典型持倉週期為18個月。

比沃納透露，該基金通過一種與英國石油股票價值緊密掛鈎的股權互換（衍生品）持有英國石油頭寸，這種工具可隨時轉換為股票。

根據2024年1月的投資者報告，藍鈴資本主對沖基金自成立以來的年化淨回報率為8.3%。對沖基金研究機構HFR數據顯示，同期全行業激進基金的平均年回報率約為6.9%。

藍鈴資本合夥公司位於倫敦的辦公樓，與其他租户共用。2021年，藍鈴資本聯合其他激進基金成功推動法國酸奶巨頭達能管理層改組。兼任首席執行官的公司董事長於2021年3月離職，這在法國僵化的企業治理格局中堪稱激進基金罕見的勝利。

在其他行動中，藍鈴資本敦促礦業巨頭嘉能可剝離其動力煤業務，並批評資產管理巨頭貝萊德不應以推動環境、社會和公司治理（ESG）議題的形式，將其意識形態強加於企業界。

嘉能可未與藍鈴資本進行接觸。貝萊德高管曾與藍鈴資本私下會面，該公司公開表示不認同藍鈴在貝萊德所投資企業開展的氣候與公司治理運動。

比沃納表示，藍鈴資本在2023年9月建倉前對英國石油進行了長達一年的研究並與投資者溝通。他拒絕透露這些投資者身份，但反問道：“看到股價長期表現不佳，你認為投資者羣體還會滿意嗎？”

該基金10月致函事件此前由《金融時報》率先報道。

包括奧金克洛斯在內的英國石油高管上週按年報發佈後的慣例，赴歐美等地與投資者路演。

奧金克洛斯上週表示，投資者支持公司發展方向及傳統業務與新興業務的組合。

“我認為他們會聽到不同聲音，“比沃納針對CEO的言論回應道，“這是一場辯論，讓我們拭目以待。”

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