貝勒大學的小額捐贈基金表現超越常春藤盟校 - 《華爾街日報》

貝勒大學通過交易策略躍居大學捐贈基金績效排行榜首位。

許多高校將資金配置於不同資產類別並定期調整。而由前交易員領導的貝勒大學則頻繁捕捉市場動向，增減對各管理人的投資敞口。

“我只是遵循市場信號：市場上漲時撤回部分投資，市場下跌時追加資金。”投資總監大衞·莫爾黑德表示，“這是金融學基本原理。”

莫爾黑德常向外部基金經理展示貝勒大學相較其他捐贈基金的優異表現。尤其引以為傲的是超越常春藤盟校——過去五年間，儘管這些名校擁有更龐大的團隊，貝勒大學在多數年份仍佔據上風。除莫爾黑德外，貝勒投資團隊僅有四名女性成員。

截至6月30日的財年，該捐贈基金獲得6.4%收益，超越所有常春藤盟校。過去五年其年化回報率達10.9%，僅次於布朗大學13.3%的年均漲幅。據Wilshire信託宇宙比較服務數據，貝勒大學同期表現位居全美高校前5%。

這所位於德州韋科的私立基督教大學擁有2萬名學生，捐贈基金規模達20億美元，較莫爾黑德2011年上任時的9億美元顯著增長。

“大衞在資產配置上的主動程度遠超我見過的任何同行。”達拉斯兒童健康中心首席投資官肯·李評價道，“戰術調整雖具雙刃性，但他的判斷始終準確。”該非營利兒科醫院服務於北德州地區。

相較於管理數百億美元的常春藤盟校捐贈基金，在較小規模的資產池中實現大幅收益要容易得多。貝勒大學的策略在近年動盪市場中表現優異，但若市場趨於平靜，其成效可能減弱。

貝勒大學捐贈基金投資團隊（從左至右）：51歲的首席投資官大衞·莫爾黑德；40歲的董事總經理蕾妮·漢娜；26歲的瑪吉·伍德希爾；22歲的凱莉·蘭塞姆；31歲的金·丁莫爾。莫爾黑德團隊採取行動的信號是某個板塊或基金至少10%的波動。例如，貝勒大學多年來每年會對某公司不同股票策略進行3至5次增減倉調整。

貝勒大學因精準押注能源和生物科技等波動性板塊獲利。隨着原油價格上漲，近期正逐步減少能源頭寸。

2020年8月疫情肆虐時，莫爾黑德押注經濟重啓。他從貝勒的生物科技管理方——波士頓RA資本公司處獲悉疫苗將在數月內問世，隨即向兩位現有經理追加資金，構建他們認為將受益於常態迴歸的企業組合。

貝勒大學保羅與亞歷杭德拉·福斯特館外的建築工人，以及館內為學生準備的黃色座椅。許多下注相同方向的投資者購入了航空、酒店和餐飲類股票。而貝勒的投資組合則較為冷門，包括：為卡車運輸業提供燃油支付服務的FleetCor公司、可能因旅遊業復甦受益的航空部件製造商TransDigm，以及為主題公園等場所提供票務系統的Accesso公司。這一策略最終獲得了回報。

如今貝勒大學從捐贈基金中提取的運營資金不足預算的十分之一。該基金用於支付教職員工資、學生獎學金及校園設施升級項目。

莫爾黑德於2021年接管捐贈基金。2011年他受聘管理貝勒公開市場投資時，該基金投資主管如走馬燈般頻繁更換。金融危機期間曾遭遇15%的虧損和流動性危機，資產規模直到2014年才恢復。

可用現金的短缺拖累了收益表現——金融危機後資產價格處於低位時，基金無法增持私募投資。

負責私募投資的蕾妮·漢娜2014年開始通過二級市場折價出售資產來重組投資組合。該組合終於在2018財年跑贏基準指標。

佔捐贈基金約半壁江山的私募組合，集中佈局貝勒認為具有長期發展潛力的科技與醫療領域。其刻意規避的是中國資產——儘管過去這為許多捐贈基金帶來過高額回報。

本月早些時候貝勒大學校園裏的學生們。“我們並不刻意追求多元化，也不試圖涉足所有領域，”漢娜説。

在加入貝勒之前，莫爾黑德曾在多家對沖基金從事股票、債券和大宗商品投資近20年，並在投資銀行威廉·布萊爾撰寫賣方研究報告。

和大多數交易員一樣，他清晨就坐在辦公桌前。直到某個晚上，當時正讀二年級的女兒問他明天早上能否見到他，這句話讓他猛然停下腳步。

“這讓我思考，我想成為什麼樣的父親？”莫爾黑德説，“我的致命缺點是容易厭倦。我在想，過去20年裏做過的事，有哪些是未來20年還想繼續做的？答案是，幾乎沒有…我們準備好迎接一場大冒險。”

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