美國經濟增速放緩——但不太可能陷入衰退 - 《華爾街日報》

美聯儲數據顯示1月工業產出微降。圖片來源：瓦萊麗·普萊施/彭博新聞社繼去年末的強勁增長後，美國經濟在1月份稍作喘息，但基本面仍保持健康。

美國商務部週四公佈，1月零售銷售額環比下降0.8%，遠差於預期的0.3%降幅。同日美聯儲數據顯示，1月工業產出微降0.1%，而預期為增長0.2%。

零售銷售數據季節性調整方法的技術問題可能影響了讀數，1月的寒冷天氣也可能對零售和工業產出造成衝擊。但這些因素無法完全解釋整體疲軟。

例如高盛經濟學家在報告中指出，寒冷天氣無法解釋電子商務0.8%的降幅。美國銀行分析師注意到，儘管2月10日當週無重大天氣事件，信用卡消費仍顯疲軟。

但在週四這批數據中，一些被忽視的積極信號值得關注。零售報告中，餐飲場所消費環比增長0.7%，同比去年1月增長6.3%——若經濟突然陷入困境，這一表現實屬意外。

美聯儲對紐約州和費城地區2月份製造業活動的調查結果均超出預期，每週失業救濟申請人數低於預期，且工業生產報告中有跡象表明，美國向高科技製造業的積極轉型仍在強勁推進：例如，根據凱投宏觀的數據，半導體產量同比增長23%。

消費者和製造商在1月份稍作停頓並不令人意外。經濟學家一直預計美聯儲去年的加息會在滯後一段時間後開始拖累經濟活動。而且，儘管關於疫情期間積累的儲蓄緩衝還剩多少存在爭議，但沒有人指望這些儲蓄會永遠持續下去。

真正的驚喜在於經濟對美聯儲緊縮政策的韌性之強。請記住，不久前普遍預期是經濟即將陷入衰退。摩根士丹利的經濟學家考慮到1月份的零售銷售數據以及12月份銷售增幅的下修，週四表示他們預計第一季度國內生產總值（GDP）年化增長率為2%。他們預計第四季度的增長率將從3.3%下修至2.1%。

“本月的零售銷售報告支持我們的觀點，即經濟強勁但正在降温，”他們在報告中表示，並補充説“美聯儲沒有理由急於進行下一次利率調整。”

結果如何？本週經濟數據引發的股票和債券價格波動，不過是小題大做。標普500指數週四收盤高於週一水平。一個放緩但穩健的美國經濟並不可怕。

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