世界將迎來另一場“中國衝擊”——《華爾街日報》

中國福州港等待出口的汽車。當前中國汽車產量已超出國內經濟消化能力。圖片來源：Cfoto/Zuma Press20世紀90年代末至21世紀初，美國和全球經濟曾經歷"中國衝擊"——廉價中國製造商品進口激增雖抑制了通脹，卻以犧牲本土製造業就業為代價。

隨着中國通過擴大出口重振經濟增長，第二輪衝擊可能正在醖釀。其工廠正大量生產超出國內消化能力的汽車、機械和消費電子產品。在政府主導的低息貸款支持下，中國企業正將滯銷商品湧向海外市場。

部分經濟學家認為，新一輪中國衝擊對通脹的壓制將更甚以往。中國經濟增速正在放緩，而上輪衝擊期間則處於繁榮期。這意味着中國製造的低價商品帶來的通縮效應，將不再被中國對鐵礦石、煤炭等大宗商品的需求所抵消。

如今中國經濟體量已不可同日而語，製造業全球佔比顯著提升。世界銀行數據顯示，2022年中國佔全球製造業產出31%、商品出口總額14%，而二十年前這兩個數字分別不足10%和5%。

全球製造業投資熱潮

21世紀初的產能過剩主要來自中國，而如今隨着地緣政治緊張加劇，美國等國家正大力投資並保護本國產業。以寧德時代為代表的中國企業雖已在國內滿足全球大部分產能，仍選擇在海外建廠以緩解進口抵制情緒。

這可能導致全球製造業產能氾濫，而消費能力卻難以匹配——這正是價格下跌的經典前兆。

中國邯鄲某工廠的嬰兒車生產線。中國工業品出廠價格已連續16個月下降。圖片來源：str/法新社/蓋蒂圖片社龍洲經訊中國策略師托馬斯·加特利表示：“中國對全球價格的影響正更明顯地轉向通縮方向。”

但也存在抵消因素。美日歐不願重蹈本世紀初廉價中國商品衝擊本土工廠的覆轍，已向戰略產業提供數百億美元補貼，並對華實施或威脅加徵關税。發達國家人口老齡化及持續勞動力短缺可能部分對沖中國帶來的通縮壓力。

“這將不同於以往的中國衝擊，”麻省理工學院經濟學教授戴維·奧托爾表示，他是2016年那篇描述最初中國衝擊的論文的作者之一。

另一種中國衝擊

即便如此，奧托爾説，現在的“擔憂更為根本”，因為中國正在汽車、計算機芯片和複雜機械等高價值行業與發達經濟體競爭，這些行業被視為對技術領導地位更為關鍵。

第一次中國衝擊發生在20世紀90年代中國一系列自由化改革以及2001年加入世界貿易組織之後。對美國消費者來説，這帶來了相當大的好處。2019年的一篇論文發現，中國進口商品每多佔據一個百分點的市場份額，美國商品消費價格就會下降2%，中低收入人羣受益最大。

但中國衝擊也給國內製造商帶來了壓力。2016年，奧托爾和其他經濟學家估計，由於中國進口商品的競爭，美國傢俱、玩具和服裝製造商不堪重負，以及空心化社區的工人難以找到新工作，1999年至2011年間美國失去了超過200萬個工作崗位。

某種續集似乎正在上演。

中國經濟去年增長了5.2%，以中國的標準來看這一增速較為温和，而且隨着長期的房地產低迷抑制投資和消費者控制支出，預計增速將進一步放緩。諮詢公司凱投宏觀認為，到2030年，中國年增長率將放緩至2%左右。中國政府正尋求通過向工廠（尤其是半導體、航空航天、汽車和可再生能源設備工廠）投入資金，並將由此產生的過剩產品銷往國外，來實現經濟好轉。

中國的通貨緊縮

但需求疲軟和產能過剩意味着中國的生產者價格已連續16個月下降，主要受消費品、耐用品、食品、金屬和電氣機械等行業拖累。

這種通縮壓力正在全球範圍內顯現。1月份美國從中國進口商品價格同比下降2.9%，而從歐盟、日本和墨西哥進口的商品價格均有所上漲。

但與21世紀初不同的是，西方世界現在將中國視為其主要經濟對手和地緣政治敵手。歐盟正在考慮中國製造的電動汽車是否受到不公平補貼，是否應徵收關税或實施其他進口限制。正在爭取共和黨提名參加11月大選的美國前總統特朗普提出，對從中國進口的商品徵收60%或更高的關税。

隨着中國出口商在較貧窮國家尋找新市場，這種保護主義可能會將部分通縮影響轉移到世界其他地區。這些經濟體可能會像美國在早期時代那樣，在本國新興行業面臨中國競爭時萎縮。與日本或韓國在向更高價值出口轉型時放棄低成本製造業不同，中國即使在進軍通常由發達經濟體主導的產品領域時，仍保持着在低成本行業的主導地位。GlobalData-TS Lombard首席中國經濟學家羅裏·格林表示，中國構成了"獨特的重商主義挑戰"。

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