為何不應輕信中國的經濟增長數據 - 《華爾街日報》

週二，中國執政的共產黨宣佈今年的增長目標約為5%。國務院總理李強承認，實現這一目標並不容易。但他仍自豪地表示，去年中國面臨"錯綜複雜的困難"，但仍實現了5.2%的增長，“使中國成為全球增長最快的主要經濟體之一”。

在房地產投資崩潰和人口下降等諸多不利因素下，中國如何實現5%的增長？很可能，它並沒有實現。實際增長可能更慢，甚至慢得多。

西方分析人士甚至一些中國官員長期以來對中國國內生產總值持保留態度。但隨着數據中的差異、不一致和漏洞越來越多，對其真實性的懷疑也在增加。

過去的數據差異總體上相互抵消，有些高估了經濟活動，有些則低估了，但最近的數據大多誇大了增長。這符合習近平主席向中國人民和世界宣示中國政治經濟模式優越性的更廣泛目標。

總部位於紐約的榮鼎集團多年來研究中國的數據，認為其嚴重高估了近期的增長。榮鼎估計，2022年中國經濟產出萎縮，當時新冠疫情封鎖措施最為普遍，而非官方數據所稱的增長3%。該機構將去年的增長定在約1.5%，而非官方的5.2%。它預計今年增長會加快，但稱最新目標"不現實"，尤其是在沒有新的財政刺激措施的情況下。

其他分析人士也認為實際增速低於官方數據，但差距沒那麼大。芬蘭央行的替代性估算顯示，2022年增長率為1.3%，去年為4.3%。

數據中大量異常現象加劇了他們的懷疑。中國國家統計局報告稱，去年零售額實際（經通脹調整後）增長約7%。零售額是衡量家庭和政府消費的更廣泛指標的一個組成部分。

榮鼎集團中國研究主管洛根·賴特表示，然而國家統計局的其他數據暗示實際消費增長了11%。他説，這與大量其他證據明顯不符，比如阿里巴巴在線銷售額下降、家庭存款增加以及地方政府的壓力。

中國經常下調前幾年的指標，使當年增長看起來更強勁，而不下調早期的增長。去年12月，國家統計局將2022年GDP水平下調了0.5%，這有助於提升2023年的增長，但仍將2022年的增長率保持在3%。

研究機構中國褐皮書首席經濟學家德里克·西索斯在1月份寫道：“國家統計局喜歡那些提升當前和未來結果，卻完全不改變過去結果的修訂。”

作為中國最受關注的指標之一，固定資產投資充滿了此類修訂。國家統計局在單獨報告中稱，2022年固定資產投資為57萬億元，2023年為50萬億元。但國家統計局沒有報告2023年投資下降了12%，而是稱其增長了3%。

這怎麼可能？中國褐皮書的謝赫扎德·卡齊表示，國家統計局肯定在未公開説明的情況下下調了2022年的投資水平，這種做法近年來已多次出現。

統計局在腳註中稱，年度數據不應直接用於計算增長率，因為不同年份可能選取不同的項目樣本。而其他統計機構會確保數據具有跨年度可比性。

另一處異常：國家統計局稱2023年房地產投資下降10%，卻又表示包含建築業在內的整體投資對經濟增長貢獻顯著。

榮鼎集團的萊特指出，若這兩個説法同時成立，意味着剔除房地產後的投資增速必須異常驚人。但當時企業利潤承壓、外資持續撤離、銀行信貸萎縮，“若民間投資真有激增，資金從何而來？融資渠道是什麼？”

中國國務院總理李強週二在北京人民大會堂作政府工作報告。圖片來源：Artyom Ivanov/Zuma Press從歷史數據看，中國名義GDP（即未通脹調整）波動幅度大於實際GDP，暗示通脹數據被人為調整以平滑增長曲線。去年中國預測2023年名義增速約7%、實際增速約5%，但最終名義增速僅4%而實際增速仍達5.2%。要實現這種差異，除非預測的2%物價漲幅實際變為下跌1%。萊特認為更可能是：實際物價高於、而增速低於官方宣稱水平。

中國駐華盛頓大使館發言人捍衞了去年的經濟增長數據，稱其得到了實物指標的佐證，包括髮電量增長6.9%、能源消耗增長5.7%以及貨運量增長8.1%。發言人補充道，消費者正推動中國經濟復甦，服務零售額增長20%，同時房地產下滑速度有所放緩。

對中國數據的質疑可追溯至數十年前。曾有一段時間，各省報告的GDP總和與國家GDP不符。這種現象已基本消失。

但中國數據質量仍低於標準。曾主管國際貨幣基金組織《世界經濟展望》、現就職於布魯金斯學會的吉安·瑪麗亞·米萊西-費雷蒂指出，相比其他國家，中國GDP數據發佈速度異常快卻幾乎從不修正，且缺乏季度消費者、企業和政府支出等基本信息。“統計標準未達到應有水平”，他表示。

中國法規保障統計人員的獨立性，禁止編造或篡改數據。然而在其他統計機構追求政治中立時，中國統計系統仍例行公事地讚揚"以習近平同志為核心的黨中央"。

賴特表示所有國家都存在數據質量爭議，但"沒有國家像中國這樣將其視為對政府合法性的攻擊。任何對中國經濟增長率的批評或討論都會被升級為更大的政治衝突"。

並非所有分析人士都將中國數據異常歸因於政治，部分原因是歷史上這些異常存在雙向偏差。但越來越明顯的是，調整數據可能是北京彌合政治所需增長與實際可實現增長之間差距的唯一方式。

“他們過去幾年設定的增長目標過高，難以通過內生動力實現，”芬蘭銀行經濟學家瑞卡·努蒂萊寧表示，“官員們可能過於害怕將增長目標下調至實現更均衡增長所需的水平。”

她補充説，今年的目標“相當雄心勃勃，可能需要像過去幾年那樣對數據進行一些調整”。

聯繫格雷格·伊普，郵箱：[email protected]