長期高利率意味着動盪的一年 - 彭博社

美國就業市場強勁固然很好，但這在美國以外的地方也帶來了麻煩。

攝影師：巖村幸/Bloomberg歡迎訂閲獲獎的《精華財經》通訊。我是約翰·斯特佩克。每個工作日，我都會關注市場和經濟中的重大新聞，並解釋這些對您的資金意味着什麼。

全球債券市場動盪持續

全球債券市場依然緊張。今天早上，英國國債收益率再次上升，與歐洲同行一起。美國收益率也在上升。對於那些仍然覺得政府債券收益率的討論有些困惑的人來説，這意味着借款成本不斷上升。

發生了什麼？債券市場的最新衝擊來自美國，原因是好經濟消息。上週五，最新的美國非農就業數據表明，12月份新增的就業崗位遠超分析師的預測。

現在，穩健的勞動力市場對經濟來説是個好消息。但對市場來説不一定是好消息。投資者希望利率下降。但如果美國經濟繼續如此強勁，這種情況就不會發生。

交易員們對美聯儲今年再進一步降息的可能性越來越持懷疑態度。而因為美聯儲在中央銀行中是“老大”，其他央行的預期也不得不隨之上升。

投資者現在認為英格蘭銀行在2025年能夠成功實施兩次25個基點的降息已經算是幸運，從目前的銀行利率4.75%來看。請記住，在2024年初，他們認為我們已經會回到4%以下。

因此，所有這些動盪的根本原因是全球利率預期的重新定價。這並不是説英國政府在經濟方面表現出色——實際上並沒有。但拋售是廣泛的，甚至德國10年期國債的收益率也從一個月前的略高於2%上升到現在的2.6%。

不幸的是，僅僅因為這影響到每個人，並不意味着我們可以忽視它。美國的情況是，穩健的增長使得降息的理由變得更加困難。而英國則完全不同，增長平平，年通脹率有可能在四月之前再次超過3%。

例如，現在如果我是銀行行長，我個人會擔心的事情是，油價（以布倫特原油計）已經回升至每桶80美元以上，而英鎊大幅貶值。這意味着汽油價格上漲，正如我們現在應該都知道的，這會對CPI數據造成嚴重影響。

疲弱的增長和看起來非常脆弱的勞動力市場（招聘公司Page今天早上的又一次令人失望的交易更新對其行業同行並不樂觀）可能使降息的理由顯得非常明確。

但是，如果通貨膨脹不僅高於目標，而且達到州長必須給財政大臣寫信的程度，那麼在公眾輿論的法庭上很難為此辯護。

延遲而非逃避的清算

看起來2025年的主題可能是，過去幾年利率上升帶來的清算被延遲而非逃避。

崩潰的速度確實很重要。（問問莉茲·特拉斯就知道了）。人們有時間為抵押貸款利率上升做好準備，公司也能夠改善財務狀況，以便更能抵禦利率上升，這些都是好事，有助於減輕風險。

但最終，市場上有相當數量的資產，其價格只有在你認為折現率（即利率）必然會回落到2012年至2020年間的水平時才是合理的。我懷疑這是市場在2025年初正在經歷的逐漸意識。

股市前景中顯而易見的痛苦候選者是美國。它無疑是全球最昂貴的主要市場，並且已經失去了今年的收益。但無論你喜歡與否，全球股市將難以與美國“脱鈎”。

兩者之間的表現差距應該會隨着時間的推移而縮小，任何修正可能會被一個時期所取代，在這個時期中，“世界其他地區”最終開始再次縮小與美國的差距。特別是英國的FTSE 100是一個強勢美元交易，因此在任何持續的修正期內可能受到的衝擊會比其他市場小。

但請期待一路上的顛簸。此外——特別要關注日本。BCA Research的Dhaval Joshi長期以來一直認為，日本是“金融市場流動性主要來源，因此也是股市估值上升的主要原因。”

簡單來説，危險在於，隨着日本利率（收益率）的上升和貨幣政策的“正常化”（在這裏，確實，“正常”指的是1989年之前的時期），日本資金湧回國內，流出美國科技股。

在這種情況下，英國就像一隻在相當風暴的海洋中搖擺的船。在這種情況下，你真的需要一個掌舵的人，他們知道自己在做什麼。

哦，好吧。

無論如何，對於那些想了解這對個人財務意味着什麼的人，我有個好消息——我、Merryn和來自精彩的Markets Today團隊的Sam Unsted將於明天中午直播回答您的問題。這裏是 鏈接 —— 現在註冊併發送您的問題給我們。

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我今天早上讀的內容

• 別説得太早，但這可能是 常識捲土重來的一年，Merryn説。
• 英國的投資信託世界需要一次徹底的改革。所以 感謝Boaz Weinstein，Chris Hughes認為。
• 能源獨立一直是美國政治目標之一，已經有幾十年歷史，自吉米·卡特擔任總統以來。現在它觸手可及，賈維爾·布拉斯説。

改變世界的技術。攝影師：卡拉漢·奧哈雷/彭博社### 午間市場

觀察更廣泛的市場——富時100指數下跌0.4%，約為8,220。富時250指數下跌0.2%，為19,700。10年期國債收益率為4.85%，當天略有上升，基本與德國和美國的同類產品持平，而法國的收益率則稍高。

黃金下跌0.8%，每盎司2,670美元，布倫特原油上漲約1.5%，至每桶80.90美元。比特幣下跌3.1%，每枚91,340美元，而以太坊下跌5.8%，至3,080美元。英鎊對美元下跌0.7%，至1.212美元，對歐元下跌0.3%，至1.188歐元。

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今日名言

“瑞秋·裏夫斯擔任財政大臣是有充分理由的，因為她是做這份工作的合適人選。”

帕特·麥克法登

內閣辦公室部長

麥克法登今天在時代廣播中表示，他相信裏夫斯將至少保持她的職位直到秋季。懷疑論者可能會記得這句格言，“在官方否認之前，永遠不要相信任何事情。”### 給……早晨飲酒告別的數字？

• 2 預算航空公司瑞安航空希望乘客在機場能夠飲用的最大酒精飲料數量。在機場消費。

在你離開之前……

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週二需要關注的主要故事包括：

• 在經濟新聞方面，今天相對安靜， 美國生產者價格通脹和 意大利工業生產是日曆上較大的發佈之一。
• 在企業方面，預計將有來自包括英國頂級幻想和科幻品牌 遊戲車間集團、雜貨物流公司 奧卡多集團和招聘公司 羅伯特·沃爾特斯的報告。

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