投資者從巴西對沖基金撤回創紀錄的570億美元 - 彭博社

Felipe Saturnino, Raphael Almeida Dos Santos

2025-01-16

投資者在2024年以創紀錄的速度從巴西對沖基金撤回資金，因為利率上升和當地市場崩潰導致該掙扎中的行業進入第二年的表現不佳。

這一撤資潮——近3570億雷亞爾（573億美元），超過過去兩年總和，並且是自2002年以來最糟糕的——正值投資者重新湧向固定收益市場之際。政策制定者在2024年進行了三次加息，並承諾在3月之前至少再增加兩次，這將使借貸成本達到14.25%。這使得對沖基金更難超越普通投資工具的回報。

中央銀行正在收緊政策，以試圖遏制通脹預期的惡化，因為交易員們對巴西不斷膨脹的預算赤字感到擔憂。這些擔憂在11月達到了高潮，推動了2024年掉期利率的激增，並使貨幣對美元貶值21%，成為新興市場中表現最差的。

“貨幣、利率和股票市場的波動性很大，使得投資組合經理更難產生回報，”資本市場協會Anbima的協調員Cristiano Cury在接受採訪時表示。“他們很難交付結果，這是一個艱難的週期。”

投資者加速資金流出，570億美元逃離對沖基金

來源：巴西資本市場協會Anbima

注意：該圖表使用自2006年以來每年的年末巴西雷亞爾匯率將貨幣流入和流出轉換為美元。

由Anbima的IHFA指數跟蹤的一籃子對沖基金去年上漲了5.8%，而CDI隔夜利率的漲幅為10.9%，後者是行業的參考基準。這是對沖基金連續第二年落後於基準。根據Anbima的數據，管理資產驟降至2363億美元，為2021年以來的最低水平。

“這可能是對沖基金和股票基金行業，或者説整個風險行業的第二糟糕的半年，僅次於2008年金融危機，”巴西最大的資產管理公司之一Bradesco Asset Management的董事Ricardo Eleuterio在11月的一場活動中提到2024年上半年。“這些是艱難的時刻。”

對利率的錯誤押注——無論是在國內還是國外——對業績造成了壓力。Vinland Capital在全球固定收益資產上的押注使旗艦基金的年度業績減少了6個百分點，而在巴西利率上的頭寸又使數字下降了0.8個百分點。

在年初因當地利率下降而獲利的頭寸損失在Verde Asset Management的旗艦基金的回報中“發揮了重要作用”，該基金在給客户的通知中表示。該基金表示，這一撤退的很大一部分在下半年得到了抵消。

以下是投資組合經理在他們的12月月度報告中所説的：

Ace持有從巴西通脹 breakeven 率上升中獲益的頭寸。該基金減少了對美國和挪威利率下降的押注。

該基金表示，由於外部和本地因素，巴西雷亞爾應該會繼續下跌。中央銀行不會實施交易員所定價的所有加息。

該基金為巴西的高利率做好了準備。它持有美元對一籃子歐洲和亞洲貨幣的多頭頭寸。

Genoa認為中央銀行將採取更加嚴格的立場，將利率提高到15%到16%之間。

基金對巴西資產保持防禦性，持有從利率上升和通脹平衡中獲利的頭寸。它還押注於美元走強。

基金在12月獲利，持有巴西利率的頭寸以及對美國股票的空頭。

基金關閉了對巴西雷亞爾和歐元的空頭頭寸。它還削減了在巴西、英國、加拿大和美國的利率下降中受益的頭寸，並減少了在巴西股票中的多頭頭寸。

基金在美國股票和美元中持有多頭頭寸，考慮到世界最大經濟體的相對有利前景。

基金在巴西股票上保持淨空頭，並減少對全球股票的敞口。它正在對巴西雷亞爾做空。

基金在美元對巴西雷亞爾和日元上持有多頭頭寸。