巴拿馬債券處於岌岌可危的狀態，交易員對抄底持謹慎態度 - 彭博社

越來越多的策略師表示，巴拿馬遭受重創的債務最糟糕的時刻可能終於過去了。然而，投資者仍在經歷劇烈的拋售，尚未對此表示信服。

政府債券現在的定價反映出中美洲國家的投資級評級可能會喪失，當前的交易水平大致與垃圾評級的哥倫比亞相當。但這還不足以説服包括拉扎德資產管理公司和T. Rowe Price Group Inc.在內的投資者。

“巴拿馬的長期信用狀況來看是便宜的，但在出現財政穩定的跡象之前不太可能恢復，”T. Rowe Price在巴爾的摩的新興市場固定收益負責人Samy Muaddi表示。“這不是我們會在投資組合中重點考慮的。”

根據摩根大通的數據，自10月中旬以來，投資巴拿馬美元債務的投資者遭遇了6.9%的損失，現在要求比BB評級主權證券的平均風險溢價高出50個基點以上的額外收益來持有其債券。

來源：彭博社自從一年多前關閉了一座 經濟關鍵礦山以來，信用評級遭遇了一系列挫折：惠譽評級首次將其信用評分下調至 垃圾級，而該國的 財政賬户 繼續惡化，總統何塞·勞爾·穆利諾政府提出的迫切需要的養老金改革尚未通過。

交易者急於預測另一家評級公司將剝奪巴拿馬的投資級別狀態，但第二次降級尚未實現。儘管如此，隨着美國當選總統唐納德·特朗普威脅要重新控制巴拿馬運河，去年年底的拋售加劇——這增加了不確定的前景。

在12月，穆迪將巴拿馬的展望下調至負面——這表明投資級別的損失可能迫在眉睫。

“信用的前景依然充滿挑戰，”奧本海默公司的董事總經理費爾南多·洛薩達説。“有一條避免進一步降級的道路，但它很狹窄，”他説。“時間至關重要。”

該國的財政部長費利佩·查普曼承諾實現一個經濟軟着陸以避免投資級別的損失。他的團隊計劃在2025年將巴拿馬的赤字縮小到國內生產總值的4%，而去年估計為6%。

已計入

對於巴克萊銀行和摩根士丹利來説，表現不佳的時期可能已經結束，因為惡化的基本面已經被計入。

巴克萊策略師傑森·基恩在上週的一份報告中寫道，達成養老金改革協議或在重新開放銅礦方面取得進展可能會提升價格。儘管如此，“市場尚未看到巴拿馬採取足夠迅速的行動以防止在未來12個月內信用降級的跡象。”

摩根士丹利已取消對巴拿馬債券的“厭惡”立場，預計第二次降級為投資級別將在下半年發生。

“EM 101是在第二次降級時買入，而不是第一次，”阿里夫·喬希説，他是拉扎德資產管理公司新興市場債務的共同負責人，管理着約90億美元。“信用便宜，但政府在國會中沒有足夠的支持來推動急需的改革。巴拿馬似乎沒有近期的觸發因素。”