死去的交易在“動物精神”迴歸併購時復活 - 彭博社

十年前死去的重磅交易正在復甦，因為行業、監管和政治的順風為恢復變革性交易創造了有利條件。

僅在過去三個月，企業高管和併購銀行家就試圖復活涉及總市值約3000億美元的公司的交易——成功程度各不相同。

彭博新聞報道，里約熱內盧礦業公司和嘉能可公司已就合併業務進行初步討論，以創建一個可以與長期行業巨頭必和必拓集團相抗衡的龐然大物。嘉能可此前在2014年提出過與里約熱內盧礦業公司的合併。

本週早些時候，SGS SA和必維國際檢驗集團確認了彭博社的報道，稱他們正在進行高級談判，以創建一個市值超過330億美元的歐洲測試和認證冠軍。這個交易至少被提及了二十年。

而在去年年底，零食和糖果公司蒙德利茲國際公司再次嘗試收購美國標誌性巧克力製造商好時公司，並打造一個銷售額接近500億美元的食品巨頭。就像在2016年一樣，好時拒絕了這一提議。

‘動物精神’

這些情況在全球交易活動的更廣泛復甦中重新出現，普遍預計在美國第二任唐納德·特朗普總統任期內將會 加速。創紀錄的股市水平也在提升董事會對追求大型併購的信心，瓦萊裏婭·維特科娃，倫敦城市大學貝葉斯商學院的高級講師表示。

“這些交易既受到動物精神的驅動，也受到一般併購狂潮的推動，兩者可以相互加強，”維特科娃説。

僅僅因為公司高管重新考慮了大型併購，並不意味着他們能夠克服達成交易的傳統障礙，正如力拓與 嘉能可的短暫談判和好時公司的 拒絕蒙德利茲所顯示的那樣。但這些參與者願意重新開始對話的事實突顯了交易者之間重新獲得的信心。

頂級銀行家，如 PJT Partners Inc. 首席執行官保羅·陶布曼，預測將開始一場歷史性的交易潮。“我的預測是，除了2021年這一異常年份外，這可能是我們過去十年中最好的併購年。”陶布曼在 高盛集團公司的一次會議上接受彭博電視採訪時表示。

廣泛復甦

全球交易量去年增長了15%，達到3.3萬億美元，彭博社的數據表明，得益於 較低的借貸成本、強勁的股市以及公司通過資產出售和分拆來 簡化 其業務。並且，M&A 顧問們普遍相信特朗普的連任和親商業議程將 激發交易熱情，通過企業減税釋放更多現金用於收購，並降低各行業大型交易的監管障礙。

“以前被認為過於複雜或風險過大的交易正在被重新評估，部分原因是政府的親增長敍事和對監管環境變化的看法，”倫敦的 克利福德·陳氏律師事務所 合夥人奈傑爾·韋林斯説。“然而，儘管監管態度可能令人鼓舞，但它們可能尚未發展到足以顯著減少執行挑戰的程度。”

去年九月，DirecTV 和 Dish 達成協議 合併，這將創造出美國最大的付費電視提供商。這兩家公司已經 時不時地 flirted 合併了二十年。雖然美國監管機構在2002年 阻止 了這筆交易，但這次是債權人 破壞 了交易。

其他例子包括意大利聯合信貸銀行（UniCredit SpA），其雨人首席執行官安德烈亞·奧爾切爾（Andrea Orcel）在過去五個月中復興了兩個舊想法。這家意大利貸方在11月對國內競爭對手Banco BPM SpA提出了未請求的100億歐元（103億美元）收購要約，這一舉動是在幾年前據報道因俄羅斯入侵烏克蘭而放棄類似舉動後進行的。他還在9月意外地增持了德國銀行Commerzbank AG的股份，並表示收購是可能的，距聯合信貸銀行告知德國政府其有興趣已過去約七年。

即使是260億美元的收購Permian盆地鑽探公司Endeavor Energy Resources LP的交易，雖然在2024年2月達成，但也是多年醖釀的結果，目標公司早在2018年就開始探索出售，所有主要石油生產商都在關注。

‘永不回頭’

當然，根據貝斯商學院的維特科娃（Vitkova）所説，一些相同的障礙仍然存在，例如對估值的分歧、缺乏股東支持和文化衝突。政治反對也越來越成為一個因素，尤其是在銀行和礦業等敏感行業。

“通常是‘傑克·裏徹法則’——永不回頭，”丹尼爾·羅森伯格，查爾斯·拉塞爾·斯皮奇利律師事務所的合夥人，談到試圖重新點燃併購情況時表示。“如果交易確實被複興，那表明這些交易非常強勁。它們需要足夠強大才能生存於這一法則之下。”