地區銀行面臨國債收益率帶來的頭痛：信用週報 - 彭博社

在疫情之前購買辦公樓的借款人違約風險增加，導致價值暴跌，當信貸成本上升時，這種風險也會增加。

攝影師：大衞·保羅·莫里斯/彭博社美國國債收益率自去年底以來一直呈上升趨勢，商業房地產困境風險再次給地區銀行的資產負債表帶來壓力。

股票已經對更高的借貸成本做出了反應。自11月底以來，小型銀行的股票價格已下跌約8.2%，因為10年期國債收益率開始上升。在疫情之前購買辦公樓的借款人違約風險增加，導致價值暴跌，當信貸成本上升時，這種風險也會增加。

耶魯金融穩定項目的研究副主任史蒂文·凱利表示：“長期收益率的上升無疑使銀行系統在短期內更加脆弱，但在基本經濟情景下則更具盈利能力。”

去年的10年期收益率激增可能逆轉了大部分銀行可供出售和持有至到期證券在第三季度的未實現損失，聯邦存款保險公司主席馬丁·格倫伯格在12月12日的演講中表示。即使在上週因通脹數據好於預期而反彈之後，基準收益率仍然上升了約0.3個百分點，達到約4.58%，進一步加重了貸款人的痛苦。

如果借貸基準保持高位，地區銀行在商業房地產上面臨更高的損失風險，因為借款人將難以再融資，哥倫比亞商學院的金融和房地產教授托馬斯·皮斯科爾斯基表示。他和其他研究人員估計美國3萬億美元的商業房地產貸款中約有14%處於負資產狀態，辦公樓的比例上升至44%。

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在2022年開始加息之前，小型貸款機構對借款人要求的首付款低於大型貸款機構，因此在商業房地產違約方面更脆弱。現在，辦公樓和多户住宅的價值已經崩潰，貸款機構在遭受損失之前的緩衝空間更小。

面臨破產風險的銀行數量

10年期國債收益率是貸款機構脆弱性的一個關鍵因素

來源：“貨幣緊縮、商業房地產困境與美國銀行脆弱性”作者：埃裏卡·姜、格雷戈爾·馬特沃斯、托馬斯·皮斯科爾斯基和阿米特·塞魯

注意：數據假設50%的無保險存款撤回。商業房地產困境情景基於違約率，並假設損失為30%。

辦公市場尚未穩定，“這就是我們保持擔憂並保持良好準備的原因，”PNC金融服務集團首席執行官比爾·德姆查克在本週的財報電話會議上表示。該銀行將為不良辦公貸款準備的儲備從2023年底的8.7%提高到13.3%，儘管這只是其整體賬簿的一小部分。

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好的一面是，由於聯邦基金利率降低，存款成本下降，有助於穩定。第四季度穩定的存款流入表明，它們迅速轉移到其他銀行的可能性較低，從而降低了貸款人不得不出售虧損債券的風險。隨着證券接近到期，久期風險也在降低。

目前，“投資者對未實現的損失的擔憂稍微減少，因為看起來不會像硅谷銀行那樣出現強制銷售，”Piper Sandler的存款固定收益負責人Scott Hildenbrand説。

Stephens Inc.的銀行分析師Terry McEvoy表示贊同。他説，該公司最近與至少30位銀行投資者會面，這並不是主要討論或關注的領域。哥倫比亞商學院的Piskorski表示，特朗普政府的上任可能通過放鬆監管來提高銀行利潤。

儘管如此，隨着借貸基準上升，即使美聯儲降息，“我們正進入一個非常危險的境地”，而且“我們不是逃離這個銀行脆弱的領域，而是朝着一個日益脆弱的銀行領域邁進，”Piskorski説。

Sonali Basak強調了您需要了解的市場動態新聞。今天的嘉賓

## Centerbridge看到消費者痛苦，因通貨膨脹持續

42:53

關注事項

* 根據對交易商的非正式調查，預計在即將到來的假期縮短的一週內，美國高等級債券 銷售 約為250億美元。 * 在歐洲，91%的專業人士 調查 預計下週銷售將超過300億歐元（309億美元）。 * 彭博經濟學預計當選總統特朗普將在就職後迅速 採取行動 簽署一系列行政命令。第一天的行動可能更多是象徵性的而非實質性的，但可能會有關於貿易的市場動態公告。 * 根據彭博經濟學的預測，美國現有住宅銷售 可能上升 0.75%，上個月。雖然這比11月的4.8%增速慢，但考慮到下半月抵押貸款利率的上升，仍然是穩健的，經濟學家表示。報告將於1月24日發佈。 * 根據彭博經濟學的預測，英國的就業數據預計將於1月21日發佈，可能顯示截至11月的三個月內，常規工資增長同比攀升至5.5%。然而，英格蘭銀行可能會忽視這些數據，因為它之前將其視為波動，並將關注勞動市場疲軟的證據。 * 有關可能影響未來一週市場的全球數據和事件的深入分析，請參見彭博經濟學的全球經濟周展望。

本週回顧

• 美國六大銀行在公佈業績後，本週發行了公司債券或優先股。由於通脹報告暗示價格上漲可能得到控制，收益率下降，未來幾天的發行量可能會增加。
• 由於電子交易的繁榮，使得更廣泛的投資者能夠更快、更高效地買賣大量證券，交易公司債券的成本從未如此低廉。
• 今年首筆用於融資槓桿收購的貸款於週四到達，摩根大通支持銀湖管理公司收購恩代沃集團控股公司，該公司是WWE和終極格鬥冠軍賽的才藝代理機構和控股投資者。
• 中國萬科企業股份有限公司從信用市場的歷史低點反彈，知情人士表示，這家陷入困境的開發商之前曾告訴一些債權人，它已準備好足夠的現金來償還一筆地方票據。
• 美國重複的企業破產率正以自2020年以來最快的速度運行，因為一些公司即使在削減債務後仍無法恢復。
• 軟件製造商Databricks Inc.從包括黑石集團、阿波羅全球管理公司和藍貓資本在內的貸方那裏獲得了超過$50億的融資，這是其迄今為止最大的一次債務融資。
• 至少八家主要的困境中國公司，包括中國恒大集團的一個子公司，計劃在接下來的兩週內在與其債務問題相關的法庭案件中為自己辯護，這是此類聽證會歷史上最繁忙的時期之一。
• 黑石的旗艦私人信貸基金因行政延誤撤回了原定於週二定價的$5億投資級債券發行。
• 高盛集團因內部風險管理控制退出了一項$10億的交易，以幫助厄瓜多爾再融資債務。
• 阿爾蒂斯法國的債權人要求歸還重新安排的資產，並在與公司就其€237億（244億美元）債務進行談判時對未來的董事會任命有發言權。
• 曾經積極收購資金緊張醫院的前景醫療控股公司，在與債務和飆升成本作鬥爭後申請了破產。

動態

• 保羅·戈德施密特，曾是 金街資本管理公司 最長任期的合夥人之一，在去年離開這家260億美元的對沖基金公司後，在LinkedIn上宣佈成立自己的多空信貸公司，哈維資本合夥公司。
• 高盛集團公司 晉升了幾位關鍵高管，併合並團隊以形成資本解決方案組，這一舉措承認了私人市場日益重要性。皮特·萊昂，金融機構組和金融與戰略投資者組的全球負責人，以及馬赫什·賽雷迪，抵押貸款和結構性產品的全球負責人，將領導新組。
• 勞埃德銀行已 任命 詹姆斯·布朗為董事總經理，負責槓桿融資和項目融資的承銷。布朗來自 瑞穗，在倫敦領導槓桿債務資本市場業務五年。
• 阿瑞斯管理公司晉升金融行業資深人士 凱文·亞歷山大為另類信貸的共同負責人。他將與現任共同負責人 基思·阿什頓 和 喬爾·霍爾辛格 一起工作。
• 比爾巴鄂比斯開銀行已 聘請 瑞銀集團的美洲結構性信貸和可持續信貸產品負責人，埃斯坦尼斯勞·費德霍爾茨，擔任美國信貸解決方案結構團隊的董事總經理和負責人。
• 曼集團已 整合其歐洲和美國CLO團隊為全球聯合貸款業務。投資組合經理 約書亞·克林格爾和喬納森·紐曼將從美國領導這一新平台，具備發行CLO的能力。
• 信貸投資者 **SC Lowy Financial HK Ltd.**已 裁員幾名員工，公司的首席執行官表示，因公司轉向私人信貸而不再交易公共證券。

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數據觀察
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