中國太陽能公司面臨損失加劇的決算年 - 彭博社

中國甘肅省敦煌市敦煌光伏產業園的光伏發電站的太陽能電池板，拍攝於2024年10月16日，星期三。中國預計將迎來又一個創紀錄的太陽能安裝年，因為該國正在推動大規模的可再生能源建設，主要集中在內陸地區。攝影師：沈啓來/彭博社 歡迎來到 邊緣*。彭博新聞一直在關注中國太陽能行業日益加劇的壓力以及2025年的嚴峻前景。我們還關注房地產開發商中國萬科、融創和總部位於香港的新世界發展。請通過* 此鏈接訂閲*。請將反饋和提示發送至* [email protected]*。*

更多不確定性

中國領先的太陽能行業的信用風險正在迅速增加。

經過幾年的快速擴張，該行業正處於庫存過剩和價格戰之中，這迫使生產商承受巨大的損失。根據彭博社彙編的數據，中國上市的太陽能公司已經連續五個季度出現負自由現金流，而第三季度的利潤率是同期創紀錄的最低水平。

這些公司可能會面臨更多的不確定性，因為 唐納德·特朗普重新回到總統職位。儘管特朗普在回到白宮的第一天並沒有直接宣佈針對中國的任何關税措施，但他之前曾威脅在競選期間對中國商品徵收超過60%的關税。特朗普還開始實施向化石燃料的強硬轉變，並退出了巴黎氣候協議。

中國甘肅省敦煌市的光伏電站中的太陽能塔和太陽能電池板。攝影師：沈其來/彭博社對於這些多年來受到美國審查的中國太陽能公司來説，由於它們以更便宜的產品主導全球市場，這可能會帶來更多挑戰。

四家較小的企業已經被迫重組，但領先公司的命運可能是關鍵。雖然大多數公司有空間來吸收損失，但與往年相比，業績仍然顯著惡化。

隆基綠能科技，直到最近還是中國最大的太陽能製造商，去年錄得淨虧損82億至88億元人民幣（11億至12億美元），而2023年的淨收入為108億元人民幣，根據該公司在上海證券交易所發佈的初步結果。 這一結果低於市場共識的淨虧損71億元人民幣，根據彭博社彙編的數據

另一個引起警報的數據點是太陽能製造商支付供應商的時間。蘇州麥克斯韋科技，例如，在2024年第三季度平均需要229天來清理應付賬款，超過去年同期的兩倍。英華達光伏科技需要216天，而新能電氣需要192天。

中國太陽能製造商清理應付賬款的時間更長

來源：彭博社

該行業一直試圖通過一系列“自律”措施來拯救自己，包括為投標設定價格底線，以及根據市場份額、產能和需求在2025年達成產量配額的協議。目前還為時已晚，無法判斷這些非約束性措施是否能在如此分散和競爭激烈的行業中取得成功。

“明年的關鍵詞是‘生存’，”邢國強，通威的首席技術官，在12月的彭博新能源財經峯會上表示。“2025年對許多公司在這個週期中生存將非常重要。”

閲讀更多： 中國太陽能產業尋求OPEC指導以求生存

高度警惕

• 碧桂園的 股票在週二恢復在香港交易後大幅上漲，此前這家中國房地產巨頭承諾與債權人達成債務重組計劃的協議，暫停交易長達九個月。
• 埃及的主權美元債券 在週二上漲，在新興市場中錄得一些最大的漲幅，市場對該國將受益於唐納德·特朗普再次擔任美國總統以及以色列與哈馬斯之間的停火感到樂觀。
• 南方水務的首席執行官 向英國立法者道歉，因該公司的環境表現不佳，並補充説它得到了主要股東 麥格理的全力支持，以扭轉公司的命運。

關於……中國房地產危機的最新消息

這周，中國萬科的故事又有了新進展，劉珍珠報道，由於對其流動性和高管去向的質疑，引發了其股票和債券的一陣動盪。

萬科總部位於深圳的官員正在採取措施以穩定萬科的運營，知情人士表示。

地方政府計劃引入新的審計師和財務顧問，以評估公司的資產負債表和房地產項目，為下一步鋪平道路。

此次干預是在萬科的在岸和離岸債券以及其股票拋售之後進行的。股票和債券自那時以來已收復了一部分損失。

週二早上，萬科的三隻人民幣債券交易因價格上漲20%或更多而被暫停。同時，其3.975%的債券本週上漲超過15美分，達到每美元43.76美分，抹去了上週的暴跌。

萬科在2025年到期或面臨贖回選擇的人民幣和美元債券總額為49億美元，自上週五以來，三大評級機構已將其評級進一步下調至垃圾級。

“此次降級反映了中國萬科銷售和現金生成的惡化，這正在侵蝕其對2025年大額資本市場債務到期的流動性緩衝，”惠譽在週二的一份報告中表示。

房地產危機遠未結束

中國萬科、新世界的股價在最近幾周暴跌

來源：彭博社

在香港，建築商 新世界發展 承諾將其一些最重要的資產抵押以籌集新貸款，Apple Ka Tin Li, Pearl Liu, Jackie Cai 和 Denise Wee 撰寫。

該公司由當地大亨 Henry Cheng 的家族控制，提供價值150億美元的物業作為抵押，以再融資現有債務。這可能使無擔保債券持有人的可用資產減少，他們在最近幾天拋售了新世界的票據——使其中一些票據跌至嚴重困境的水平。瑞銀 已停止接受新世界的一些債券和股票 作為保證金貸款的抵押品。 花旗集團 和 滙豐銀行 的私人銀行部門幾個月前也停止了對新世界證券的貸款。另外，陷入困境的中國開發商 融創 獲得債券持有人的支持，以重組約154億元的境內債務，逐步接近將其以人民幣計價的債券削減一半以上的目標。債務重組為公司提供了一些喘息空間，因為它面臨着即將到來的境外債務重組協議的截止日期。作為2023年中國首批重組境外債務的困境開發商之一，該公司本月早些時候表示，它“不能排除”在國家持續的房地產低迷中進行第二次境外債務重組。

來自終端和彭博法律的更多信息

• 贊比亞 表示其主權 債務重組已完成90%
• 阿德勒 獲得有約束力的承諾 以再融資1.5L設施
• 時代中國 表示持有 85.3%債務的債權人同意RSA
• 優芬 表示 完成貸款，通知重組結束
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