改變投資格局的三大力量 - 彭博社

Mohamed A. El-Erian

審視現狀。

攝影師：Jeenah Moon/Bloomberg

過去12個月，有三個因素對金融格局產生了重大影響——以人工智能為中心的技術樂觀、期待的提升，以及更高的政府債券收益率。這三者在今年仍將繼續發揮作用，但方式上暗示着更大的波動性，以及需要重新思考投資，納入公共和私人市場中更廣泛的機會。

對於令人興奮的技術創新在提升生產力方面的潛力的樂觀情緒，反映在少數幾家公司如何引領標準普爾500指數從一個記錄水平躍升到下一個。這是一種有根據的情緒，因為人工智能將在我們所做的事情和我們如何做事情方面改善許多方面。考慮到進展的速度，這種情緒也是合理的。行業內一些人坦言，他們不確定這項技術在未來兩年會發展到什麼程度。

彭博社觀點ESG的真正罪過不是意識形態，而是它毫無用處一劑DOGE（沒有埃隆）正是歐洲所需要的跳過炒作，這裏是AI“代理”如何真正提供幫助斯塔默能學會如何應對特朗普的直覺嗎？ 展望未來，這種樂觀情緒不僅可能因生成性人工智能的更廣泛應用而增強，生成性人工智能最好被視為一種通用技術，同時也因人工智能其他領域的進展而增強。此外，量子計算和生命科學領域的持續工作也帶來了令人興奮的前景。在接下來的幾年中，人工通用智能、量子和生命科學之間的相互作用將特別重要。

股市飆升的集中性質導致了幾種異常寬廣的估值差異。這些差異包括科技股與市場其他部分的對比、美國股市與外國股票的對比，以及美國股票收益與債券收益的對比。在引發幾種異常現象，包括負股票風險溢價的同時，這些差異使得市場中的一些人期待在美國及國際上實現平衡。我們在資金流入更廣泛的股票指數、債券市場以及日益增加的非美國股票中看到了這一點。

然而，期待中的收斂遠非自動實現。為了讓世界其他地區趕上美國，我們需要看到旨在改善歐洲、中國和一些新興經濟體經濟基本面的以增長為導向的改革。在歐盟的情況下，這需要強有力的政治領導，特別是來自法國和德國的領導，而這兩國都受到政治不確定性的阻礙。

收斂還依賴於應對可能加劇國際增長阻力的政策措施。這就是為什麼市場如此關注美國的公告，以及美聯儲的政策方向。

目前，由於經濟活動強於預期和相對頑固的通脹，美國政府債券收益率已經上升。這一情況因人們意識到美聯儲無法像幾個月前許多人預期的那樣迅速和大幅度降息而加劇。

美國收益率的意外上升也拉高了其他發達經濟體的收益率，特別是英國，由於其國內挑戰，英國對國外溢出的影響更為脆弱。這也影響了新興經濟體，包括那些認為自己已經創造了相當大的空間來降低利率的國家。所有這些因素共同阻礙了全球經濟的有序對齊，通常情況下，滯後經濟體會逐漸縮小與美國經濟特例主義之間的差距。如果這種情況持續下去，緩慢的增長甚至可能削弱美國經濟。

對過去12個月金融格局的這三個顯著特徵越是深入分析，越能指向未來可能出現顯著波動的可能性。畢竟，確保向非科技和國際股票有序且相互支持的交接的條件遠非自動。這些固有的複雜內生動態因政治和地緣政治的不確定性而加劇。

在這種環境下，投資者應該對投資方法的持續演變持開放態度，而不僅僅是選擇為均值迴歸進行定位。換句話説，最近通過對一般市場敞口採取重主題覆蓋所帶來的巨大價值增量，特別是考慮到人工智能，可能會演變為在名稱選擇上更大的特異性。

這是一個更傾向於主動管理而非被動、基於指數策略的世界。投資者還應尋求從更廣泛的投資機會中獲益，包括通過將發達市場技術應用於新興經濟體的私人信貸市場來克服市場和機構的失敗。他們還應更多地進入與整體市場不同步的機會領域，如訴訟融資。

更多來自彭博社觀點：

想要更多彭博社觀點嗎？意見 <GO>。或者您可以訂閲 我們的每日通訊**。**