DeepSeek Nvidia暴跌顯示市場風險隱藏在顯而易見之中 - 彭博社

Jonathan Levin

一個紅色的衝擊。

攝影師：巖村幸/Bloomberg

標準普爾500指數在週一暴跌了多達2.3%，原因是中國人工智能初創公司DeepSeek開發了一種與美國最頂尖的模型競爭的模型——而且據説價格便宜。風險投資家馬克·安德森稱之為“斯普特尼克時刻”，這是指引發1957-1960年代太空競賽的俄羅斯衞星。芯片公司暴跌，許多開發自己AI工具的通信巨頭也遭受重創。但世界最大股票市場表面上的混亂並沒有你想象的那麼廣泛，隨着交易日的推移似乎有所緩解。由於DeepSeek的炒作仍然與現實大相徑庭，主要的持久教訓可能是多樣化仍然很重要。

彭博社觀點對沖基金AI是廉價AI特朗普呼籲“清理”加沙是不道德且無效的DeepSeek顯示硅谷在AI上的巨大盲點特朗普無法用他的馬克筆抹去跨性別者考慮以下關於週一的事實，這是2025年最糟糕的盤中拋售：

  • 在撰寫時，標準普爾500指數上有328只股票上漲。
  • 中位數股票上漲了0.7%，平均股票僅下跌了0.2%。
  • 在各個行業中，醫療保健、消費品、房地產和金融當天均為正。
  • 信息技術佔據了指數變動的95%。
  • Nvidia公司，負責尖端AI芯片的開發，這些芯片價格也令人矚目，單獨佔據了約三分之二的下跌。

換句話説，如果投資者在今年將他們的股票投資重新平衡為大型股的等權重投資組合，而不是傾向於日益集中於人工智能的市值加權標準普爾500指數或納斯達克100指數，他們在週一早上將處於一個特權位置。

我承認：在過去的十五年裏，押注於市值加權指數一直是一個失敗的提議，但在過去兩年中，集中風險已成為投資者面臨的一個更為嚴重的問題。標準普爾500指數投資者對信息技術和通信服務公司的敞口達到了自互聯網泡沫以來的最高水平。

重倉科技

科技和通信服務佔標準普爾500的41%

來源：彭博社

而僅有七家公司就佔據了整個指數約三分之一的權重。英偉達的權重甚至超過了指數中11個行業中的五個。

頂重

七大巨頭約佔標準普爾500的三分之一權重

來源：彭博社

注意：截至2025年1月24日收盤

這種集中是高盛集團在十月的一份報告中指出的一個重要原因，該報告 建議 標準普爾500在未來十年將僅提供3%的年化總回報（如果考慮通貨膨脹，每年僅約1%）。“我們的歷史分析表明，任何公司在持續的時間內維持高水平的銷售增長和利潤率是極其困難的，”高盛當時寫道。

今天的指數巨頭繼續超越表現在技術上總是有可能的，但歷史在與我們作對。同樣，研究表明，市場集中度與未來更大的波動性相關。如果市場在未來十年確實表現不佳，可能會以崩盤後經歷漫長而艱難的恢復的形式出現——而不是十年的幾乎平坦的實際回報。

幸運的是，基本的緩解策略很容易實施，您甚至不需要期權（實際上，在像互聯網泡沫這樣的緩慢下跌市場中，尾部對沖是非常低效的）。高盛的報告建議，等權重的標準普爾500指數在未來十年可能會超越標準普爾500指數200-800個基點。此外，債券持有的豐厚收益可能為60/40類型的混合資產類別投資組合注入新的活力。投資者可能終於會抓住機會增加對不受歡迎的國際股票以及仍能受益於強大宏觀經濟背景的小型和中型市值美國股票的投資。

顯然，很難知道DeepSeek恐慌將導致何處。約38%的標準普爾500指數成分公司預計將在本週報告收益，這些公告應該能提供一些關於美國高管如何處理這些發展的見解，並幫助我們區分炒作與現實。即使在敍述被證明是合理的情況下，AI的更便宜的前景也完全可能對許多上市的美國公司，包括開發與AI相關軟件的公司和最終用户，產生淨積極的影響。

但首先，週一的市場行動可能會讓跟蹤指數的投資者擺脱他們的自滿。儘管美國經濟和股市有諸多優勢，但該指數的構成明顯傾向於令人矚目的人工智能故事，以及我們正確識別市場贏家的前提。我們很可能在敍述上至少有一點錯誤，投資者應該預期由於缺乏真正的多樣化而付出持續的波動性，甚至可能獲得低於預期的總回報。

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