加拿大銀行將縮減削減措施，因關税醖釀：決策指南 - 彭博社

Erik Hertzberg

2025-01-29

加拿大銀行行長蒂夫·麥克勒姆（Tiff Macklem），右，和高級副行長卡羅琳·羅傑斯（Carolyn Rogers）。攝影師：大衞·川井（David Kawai）/彭博社加拿大銀行可能會在週三將利率下調四分之一個百分點，因為官員們將闡述他們對美國關税可能如何破壞加拿大經濟軟着陸的分析。

市場和經濟學家普遍預計，由行長蒂夫·麥克勒姆領導的政策制定者將把政策利率下調至3%，這是自2022年9月以來的最低水平。這將代表在銀行在10月和12月會議上將利率下調半個百分點後，貨幣寬鬆步伐的迴歸。

特朗普總統的關税威脅使前景變得模糊，但中央銀行表示，它不會根據尚不明確的政策來設定利率。儘管如此，貿易戰的前景可能已經影響了商業決策，並將資本轉移出這個北方國家。這可能會對投資和出口的預測產生影響。

麥克勒姆在12月稱貿易威脅為“主要新不確定性”，中央銀行可能會透露如果特朗普實施關税（他表示可能在2月1日之前這樣做）時的預期。

在2019年，當銀行模擬 25%關税的情景，幷包括加拿大和其他國家的對等報復時，預測結果是加元貶值25%，經濟衰退和通貨膨脹。

麥克萊姆的挑戰是突出潛在的經濟損害，並確保官員們準備採取行動，但在風險仍然不確定的情況下不會採取預防措施。

“在制定政策時，實際上你對那個情景究竟給予多少重視總是一個問題？”勞倫斯·舍姆布里在一次採訪中説，他直到2022年都是該銀行的副行長。“這很難判斷。我認為他們可能不會給予太多重視，因為這還沒有發生。”

舍姆布里表示，在特朗普的第一任期內，中央銀行花費了相當多的時間討論美國總統，並試圖確定他可能如何制定貿易政策。

“這讓你一直在猜測，你並不真正理解結果會是什麼樣的，”他補充道。

目前，加拿大的經濟大致穩定，合理化了在官員評估迄今為止減息影響時放緩放鬆步伐。

儘管政策制定者表示他們希望經濟增長加快，但沒有數據顯示加拿大正面臨重大衰退。經濟學家預計今年的增長將平均為1.8%。頭條通脹在12月降至1.8%——低於銀行的2%目標——並預計在2026年之前將保持在該水平附近，根據彭博社的調查。

在利率處於較不限制的環境中，政策制定者現在能夠轉向微調借貸成本的水平。這是在連續兩次降息半個百分點之後——在非衰退期中相對罕見——自6月以來已降息175個基點。

儘管如此，核心指標仍顯示出復甦的跡象——上個月三個月移動的核心通脹率上升至3.55%。經濟仍在增加就業，但未能跟上人口增長的步伐。失業率在去年年底為6.7%，比2024年1月高出整整一個百分點。

“勞動力市場仍然相對疲軟，足以證明需要更多的降息，以使經濟反彈到足以防止通脹低於2%的目標，”加拿大皇家銀行經濟學家內森·詹岑和克萊爾·範在給投資者的報告中寫道。

加元在1月份的交易價格約為每美元1.438加元，自9月份以來貶值超過6%。這部分是由於銀行與美聯儲之間的利率差異，但也與關税威脅有關。

美國經濟的運行温度高於加拿大，而美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在去通脹方面的進展不如加拿大。如果美聯儲維持利率不變，而加拿大銀行如預期在週三降息，則美聯儲的基金利率上限將比加拿大銀行的基準隔夜利率高出150個基點。

這種差異接近其極限，另一位前加拿大銀行官員警告道。

“即使沒有關税，我們也會進入一個需要小心的區域，”保羅·博德里在接受採訪時表示，他曾擔任副行長直到2023年。“利率的差異正在變得相當大。”

如果關税實施並且加元迅速貶值，銀行“將不得不作出反應，”他説。

週三的決定還將包括貨幣政策報告中的新預測。麥克勒姆和高級副總裁卡羅琳·羅傑斯將在渥太華時間上午10:30與記者交談。