阿達尼、塔塔利潤未達預期加劇對印度股市前景的擔憂 - 彭博社

企業盈利的持續放緩正引發對印度4.1萬億美元股市的新一輪擔憂，並可能削弱總理納倫德拉·莫迪為刺激經濟增長所做的最新努力。

花旗集團和滙豐控股等銀行已下調盈利預期，因印度部分龍頭企業（包括阿達尼集團和塔塔汽車）的最新財報不及預期。當地券商JM金融預計，本財年基準NSE Nifty 50指數的盈利增速將低於5%，為疫情以來最慢水平。 一些策略師認為，即便是這一預測也可能過於樂觀。

更糟的是，隨着美國總統特朗普的關税政策加劇不確定性並推高美元走強的可能性，全球宏觀環境正變得更加嚴峻。莫迪政府上週宣佈的創紀錄的115億美元減税措施能否有效應對這些逆風並助力盈利復甦，部分策略師持懷疑態度。

法國興業銀行亞洲策略師拉賈特·阿加瓦爾在電話中表示：“盈利預測存在下調空間，因為我們不認為會出現V型復甦。減税對盈利復甦的提振作用有限，因為消費對經濟的乘數效應低於資本支出。”

Nifty 50企業年度利潤增長預計放緩

來源：JM金融

注：FY指財政年度；FY2025數據為Nifty 50企業盈利預估增長率

問題核心在於印度經濟放緩。這個全球增長冠軍在疫情後消費熱潮減退和通脹飆升的影響下步履蹣跚。政府已將本財年增長預期下調至疫情以來最低水平。

JM金融預計，截至12月的三個月利潤同比僅增長4.4%，這將是連續第三個季度個位數增長。彭博彙編數據顯示，在已公佈業績的39家Nifty 50成分股公司中，有19家盈利未達預期。

市場正在懲罰疲弱業績。豪華SUV捷豹路虎的印度母公司塔塔汽車在公佈淨利潤驟降22%後股價暴跌逾7%。印度最大汽車製造商馬魯蒂鈴木公司也因盈利不及預期導致股價下跌，主要受盧比對美元貶值推高投入成本影響。

阿達尼企業集團旗下從港口到能源的綜合企業旗艦公司阿達尼企業，在1月30日報告季度利潤暴跌97%後，當日盤中股價下跌超過5%，主要受煤炭貿易部門虧損和外匯損失拖累。

這一慘淡的盈利狀況出現在印度股市的艱難時期，自去年9月底見頂以來，MSCI印度指數成分股公司市值已縮水逾6000億美元，市場正苦苦尋找止跌的催化劑。

在此期間，全球基金淨撤資超過200億美元。截至2月3日，它們已連續22個交易日淨賣出，創下彭博彙編數據中最長的每日資金外流紀錄。

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印度股市的頹勢出現在多年上漲之後，2024年Nifty 50指數連續第九年實現年度上漲，使該國市場成為全球投資者的寵兒。

這一勢頭在莫迪政黨6月意外失去議會多數席位後轉向福利項目時開始動搖。這一轉變減緩了投資驅動的增長（疫情以來市場上漲逾200%的關鍵動力），並給企業利潤帶來壓力。

有預期認為，隨着減税政策的積極影響在經濟中逐步顯現，佔主要指數約18%的消費類企業將支撐盈利能力。JM金融預計，受城市支出增加、農村需求復甦及持續基礎設施投資的推動，Nifty 50指數成分股企業下一財年盈利有望反彈18%。

企業財報電話會議中"放緩"提及次數激增

企業提及"放緩"的案例數躍升至2019年以來最高

來源：彭博社

注：圖表日期對應財報公佈的季度

目前企業仍對需求疲軟感到擔憂。彭博彙編數據顯示，在印度最廣泛基準指數Nifty 500成分股的財報電話會議中，“放緩"一詞的提及頻率達到疫情以來最高水平。

“消費正重新成為關鍵投資主題，但斷言其能單獨推動盈利增長還為時過早，“Purnartha投資顧問公司基金經理Mohit Khanna表示。他稱雖然減税可能刺激消費，“但很難評估盈利增長的具體幅度”。

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