歐洲央行萊恩警告勿過度關注中性利率 - 彭博社

歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩表示，在決定借貸成本應下調至何種水平時，該行將審慎研判經濟數據，而不會過多考慮常被奉為指引明燈的所謂中性利率。

萊恩在接受彭博社Odd Lots播客節目採訪時表示，隨着利率接近不再抑制經濟增長的水平，關於這一理論閾值的爭論"意義有所減弱"。他指出，這個概念在通脹飆升、政策制定者需要展現實現通脹目標決心時更具參考價值。

收聽：菲利普·萊恩談歐元區重大挑戰（Odd Lots播客）

“建立敍事框架很重要，其中一個關鍵框架是當通脹遠高於2%時，必須讓各方明確貨幣政策將保持緊縮立場，“萊恩表示，“而當我們接近目標區間時，不必拘泥於中性概念，應聚焦於當前最合適的政策力度。”

調查顯示多數經濟學家認為歐洲央行中性利率區間為2%-2.25%

數據來源：彭博社1月17-22日經濟學家調查

隨着歐元區通脹接近目標水平，關於利率還應下調多少的爭論日益激烈。自去年6月以來，歐洲央行已五次下調存款利率至2.75%，市場預計今年至少還會有三次降息行動。

截至目前，歐洲央行一直將其政策立場描述為"限制性”，多位官員主張借貸成本需要降至中性（即便不是徹底刺激性的）水平。問題在於，中性利率難以即時觀測。

自歐洲央行1月30日上次設定利率以來，包括副行長路易斯·德金多斯和執行委員會成員皮耶羅·奇波洛內在內的政策制定者都試圖淡化這一概念對決策的參考價值。

這些言論凸顯出討論進展之迅速。行長克里斯蒂娜·拉加德上週強調了一份新員工文件，其中包含對中性利率的最新評估，她表示這將作為未來決策的基礎。

上週五發布的這份報告指出，中性利率可能介於1.75%至2.25%之間。但研究人員警告不要過度依賴中性利率，稱雖然估算值"不能被視為在任何時間點機械衡量適當貨幣政策的標尺”，且"沒有替代方案能取代基於數據全面分析作出的決策"。

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萊恩還建議關注更具體的數據點。

“我們在價格數據中看到了什麼？我們在活動數據中看到了什麼？我們在傳輸數據中看到了什麼？“他説，“從政策角度來看，我們真正強調的是靈活性。能源形勢正在變化，未來幾周可能還會朝任一方向發生變化。”

1月份通脹意外上升至2.5%，潛在壓力保持穩定，而服務價格漲幅（近幾個月來的一個關鍵焦點）僅略有下降。

萊恩仍然表示，後者"比我預期的要温和”，並補充説"很快，我們將回到2%的目標”。