歐洲央行文件建議再降息兩次即可使利率達到中性水平——彭博社

克里斯蒂娜·拉加德

攝影師：亞歷克斯·克勞斯/彭博社歐洲中央銀行的經濟學家表示，中性利率——這一概念可能有助於確定借貸成本削減的終點——很可能介於1.75%至2.25%之間。

這意味着存款利率再進行兩次25個基點的下調就可能觸及區間上限，目前該利率為2.75%。投資者和大多數分析師認為利率將穩定在2%的中值水平。

數據來源：歐洲央行然而研究人員警告稱，不應過度依賴中性利率，它代表的是既不刺激也不限制經濟活動的理論借貸成本水平。

克勞斯·布蘭德、諾埃米·利薩克和法爾克·馬澤利斯在歐洲央行經濟公報預發佈版中寫道：“雖然估算結果為貨幣政策決策提供了補充信息，並有助於傳達貨幣政策立場，但這些結果不能被視為在任何時間點機械衡量適當貨幣政策的指標。”

他們表示：“在實施貨幣政策時，除了基於對數據及其宏觀經濟影響的全面分析做出決策外，別無選擇。”

這項研究是圍繞歐洲央行降息行動最後階段討論的一部分，隨着通脹率回落至2%，該行已進行了五次降息。在1月份最近一次降息後，行長克里斯蒂娜·拉加德表示，官員們將基於週五的文件來幫助確定政策立場，不過她強調這只是被審查的多個因素之一。但此後，她的一些同事對中性利率的實用性提出了質疑。

彭博經濟研究觀點…

“在我們看來，歐洲央行經濟公報文章的主要目的可能是強調中性利率預估的不確定性。若確實如此，觀察上方圖表後，我們可以説其目標已經達成。”

——歐洲首席經濟學家傑米·拉什。完整研究報告請點擊此處

週五早些時候，首席經濟學家菲利普·萊恩警告不要過度關注該閾值，他在彭博社Odd Lots播客節目中表示，當借貸成本接近該水平時，其‘部分相關性會減弱’。

在本週的演講中，他列舉了評估歐洲央行政策限制性程度的九大因素——包括政策向實體經濟的傳導及銀行貸款標準。

克羅地亞央行行長鮑里斯·武伊契奇在接受彭博電視台採訪時表達了類似觀點。

“這是個值得思考的有用理論概念，但並非那種你能明確説‘我知道它在哪，那就是我要達到的目標’的東西，”他表示。

觀看視頻：武伊契奇稱市場對歐洲央行今年再降息三次的預期“並非不合理”。

歐洲央行文件更新了2024年1月對中性利率的預估，此前預估區間上限為2.5%。許多管委會成員在討論利率限制性時都曾引用該文件。

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