美國企業盈利超預期，投資者卻無動於衷——彭博社

得益於強勁的經濟增長，美國企業正迎來三年來最出色的財報季之一。然而，這仍不足以抵消市場對關税和高利率的擔憂。

根據彭博智庫彙編的數據，在標普500指數市值佔比達四分之三的公司公佈業績後，每股收益預計將同比增長12.5%，遠高於財報季開始前預期的7.3%。這一增幅顯著超過2022年第一季度以來5.5%的平均水平。

但這並不意味着投資者會為此買單。數據顯示，超預期盈利的股票在財報發佈當日的平均表現仍落後標普500指數0.1%——這是四年來最差的市場反應之一。而未達預期的公司則遭受更嚴厲懲罰，其股價平均落後基準指數3.2%。

美國企業盈利遠超三年均值

標普500成分股盈利超預期後表現仍遜於基準

數據來源：彭博智庫

注：2024年第四季度數據截至2月11日

早在財報季開始前，對特朗普政府關税政策、利率長期維持高位以及人工智能鉅額投入下科技股估值過高的擔憂，就已令美股漲勢出現動搖。

彭博智庫首席股票策略師吉娜·馬丁·亞當斯指出：“標普500指數輕鬆突破盈利預期兩倍增幅，但較低的超預期比率和投資者對’美股七巨頭’不切實際的高期待，導致這些在歷史高位徘徊的股票反而遭遇挫折。”

並不那麼輝煌

事實上，包括Alphabet公司、微軟公司和亞馬遜公司在內的所謂"輝煌七巨頭"科技企業，其業績表現令人失望。芯片設計公司Arm控股和工業企業霍尼韋爾國際的股價也因疲軟的前景掩蓋了超預期的盈利而下跌。

法國巴黎銀行資產管理公司高級跨資產策略師Sophie Huynh表示，分析師在本季度前下調了預期，這在一定程度上解釋了為何盈利超預期率看起來如此"健康"。

“我們發現防禦性板塊比周期性板塊更頻繁地超出銷售預期，市場對每股收益不及預期的反應相當劇烈，“她説，“更重要的是，企業給出的前瞻指引略顯疲軟。”

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肯德基母公司百勝餐飲集團和服裝製造商拉夫勞倫等零售類企業的穩健財報緩解了市場對消費者支出的擔憂。華特迪士尼公司盈利超預期，而輝瑞公司新冠疫苗的意外需求幫助該公司超出季度預期。

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隨着對今年晚些時候通脹飆升的擔憂加劇，市場焦點正轉向2025年剩餘時間及企業保護利潤率的能力。彭博情報數據顯示，本季度約44%的標普500公司運營利潤率超預期，為2022年底以來最低比例。

“儘管本次財報季表現良好，但目前嚴重依賴大型企業的利潤率防禦策略，“隆奧投資管理公司宏觀研究主管Florian Ielpo表示，“這種做法為未來季度埋下風險隱患。”