美國企業正以2007年以來罕見之勢湧入歐洲廉價債券市場——彭博社

美國藍籌股公司正以前所未有的速度發行歐元債券，以鎖定大西洋彼岸顯著較低的借貸成本。

根據彭博彙編的數據，今年迄今所謂的"反向揚基債券"發行量已達234億歐元（243億美元），創下2007年以來同期最高紀錄。其中T-Mobile美國公司和國際商業機器公司的大額交易，以及華爾街主要銀行的發債貢獻了主要份額。

美國企業被歐洲央行存款利率所吸引——該利率比美聯儲基準利率低175個基點。這對不需要將債務換回美元的企業極具吸引力，由於歐元對美元疲軟，此舉還能降低整體債務成本。即便是需要換匯的企業，也可能因利差節省成本，同時還能實現投資者基礎的多元化。

2007年以來"反向揚基債券"最繁忙開局

美國企業及金融機構的歐元債券發行情況

數據來源：彭博彙編，截至2月12日年度數據

摩根士丹利投資級債券聯合主管馬泰奧·貝內代託表示：“對全球借款人而言，當前巨大的利率差異將持續存在甚至擴大。企業可以發行低息歐元債券且不進行美元互換，作為歐洲業務的淨投資對沖，從而降低整體債務成本。我們預計今年反向揚基債券發行量將增加。”

利率動態並非全新現象。去年反向揚基債券發行量約達1080億歐元，創五年新高，企業紛紛利用歐洲央行降息契機。但隨着借款方評估美國總統特朗普政策可能加劇央行間分歧，今年此類交易正加速增長。

市場定價顯示，在1月將存款利率降至2.75%後，歐洲央行年底前至少還將降息三次。而週三公佈的美國1月通脹數據超預期，促使交易員重新評估美聯儲下次加息時機。目前市場預計2025年剩餘時間僅會降息25個基點。

這一利差背後潛藏着美國關税損害歐洲經濟的威脅，同時特朗普的"美國優先"政策將推高國內通脹。由於特朗普經濟政策刺激，對沖美元繼續升值的需求接近兩年高位。

“鑑於貨幣政策分化可能成為2025年全年主題，我們認為將迎來新一波反向揚基債券發行潮，”由Logan Miller領銜的CreditSights策略師在報告中指出，“歐元投資級與美元投資級債券收益率差接近兩年峯值，為未對沖貨幣頭寸創造了套利機會。”

部分公司將反向揚基債券的債務保留歐元計價，而其他公司則採用跨貨幣基差互換，這意味着它們實質上以一種貨幣籌集資金，卻以另一種貨幣償還債務。

IBM上週發行了35億歐元債券，隨後在美國進行了47.5億美元的九批次交易。歐元計價的五年期債券票面利率為2.9%，而同等美元債務的利率為4.8%。

與此同時，T-Mobile美國公司上週通過三部分發行籌集了27.5億歐元。根據彭博計算和知情人士估計，這家電信公司在七年期債務的貨幣互換基礎上節省了約9個基點的利差，而其他批次的定價水平與該公司可能以美元籌集的資金相當。

T-Mobile美國公司的發言人未回應置評請求。

法國巴黎銀行EMEA地區投資級金融債務資本市場主管Giulio Baratta表示，對於需要將債務換回美元的美國公司而言，歐元債券提供了與其美元債務“大致相當的融資水平”，並有助於多元化投資者基礎。“未來幾周將有更多令人興奮的交易陸續推出。”

對投資者而言，反向揚基交易讓他們有機會購買可能受益於特朗普政策的大型美國公司債務，並可能在歐元市場獲得略高的利差。

“作為全球投資組合經理，我們青睞反向揚基債券，”Amundi英國有限公司全球信貸主管史蒂文·福恩表示，“如果你想表達美國風險，這是一個不錯的領域，去年美國的例外主義延續到了今年。

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